Divergierende Signale von Wall-Street-Instituten: Optimismus trifft auf Warnungen

Die führenden Investmentbanken an der Wall Street präsentieren derzeit ein gespaltenes Bild zur Marktentwicklung. Während Morgan Stanley und Citigroup nach dem Rückgang am vergangenen Donnerstag und Freitag die intakte Aufwärtsbewegung bekräftigen, empfahl die Bank of America kürzlich, Gewinne zu sichern und warnte vor einem drohenden Bärenmarkt. Parallel dazu äußern sich JPMorgan, Goldman Sachs und Barclays mit unterschiedlichen Perspektiven.

Die jüngsten Marktturbulenzen wurden durch einen schwachen KI-Umsatzausblick von Broadcom am Mittwoch der Vorwoche ausgelöst. Hinzu kamen am Freitag deutlich gestiegene Erwartungen an Zinserhöhungen durch die Federal Reserve, angetrieben durch robuste US-Arbeitsmarktdaten. Diese Kombination führte zu erheblichen Kursverlusten. Seither zeigt sich eine kräftige Erholung, die sich bis heute fortsetzt. Südkorea etwa legte heute mit plus 8 Prozent deutlich zu.

Warnungen vor strukturellen Anfälligkeiten

Goldman Sachs und Barclays äußern erhebliche Bedenken zur Marktstruktur. Nach Aussagen aus den Handelsabteilungen beider Institute schaffen überfüllte Positionen, geringe Marktbreite und Aussichten auf dauerhaft höhere Zinsen ein Umfeld, das anfällig für abrupte Rückgänge ist. Goldman-Händler, darunter Lee Coppersmith, warnen in einer Kundennotiz, dass Faktor-Unwinde deutlich heftiger ausfallen könnten, als die Volatilität auf Indexebene vermuten lässt.

Der Freitag bot einen Vorgeschmack auf diese Risiken. Der iShares MSCI USA Momentum Factor ETF fiel um 6 Prozent – der stärkste Rückgang seit dem Ausverkauf im April 2025. Der Nasdaq 100 Index sank um 4,8 Prozent, während Händler Megacap-Technologieaktien abstoßen und zu defensiven Titeln wechselten.

Daten von Goldman zeigen, dass Momentum-Strategien auf der Long-Seite so überlastet sind wie nie zuvor. Gleichzeitig bleiben Short-Positionen untergewichtet – ein Risiko für scharfe Trendumkehrungen, sollten Unsicherheiten bezüglich KI-Aktienhandel, des Zinspfads oder einer Inflationsbeschleunigung aufkommen.

Systematische Anleger als zusätzliche Risikoquelle

Systematische Strategien könnten den Verkaufsdruck verschärfen. Rohstoffhandelsberater und Volatilitätskontrollstrategien haben ihre Aktienengagements auf den höchsten Stand seit Februar erhöht – was sie für erzwungene Verkäufe anfällig macht. Alexander Altmann, Leiter der taktischen Strategien für globale Aktien bei Barclays, prognostiziert, dass Volatilitätskontrollierte Fonds ihre US-Aktienallokation möglicherweise um rund 14 Prozentpunkte reduzieren müssten. Dies wäre die größte eintägige Risikoreduzierung seit dem 6. Februar.

Ein Großteil dieser Verkäufe erfolgt typischerweise mit kurzfristiger Verzögerung, was die Märkte zu Wochenbeginn belasten könnte. Altmann warnt, dass die „ungewöhnlich asymmetrische Konstellation" den Momentum-Handel „anfällig für stärkere Abwicklungen" macht, falls sich Positionen umkehren.

JPMorgan bleibt konstruktiv

Demgegenüber äußert sich JPMorgan optimistischer. Jack Caffrey von JPMorgan Asset Management sieht US-Aktien trotz der jüngsten Rückgänge auf Kurs. Das Unternehmensgewinnwachstum stütze die Stimmung, obwohl einige Indikatoren auf Überbewertung hindeuteten. Nach Caffrey sind die Gewinne für 2026 auf Kurs für ein Wachstum von 22 Prozent oder mehr – nach mittleren einstelligen Zuwächsen im Vorjahr und ähnlichen Erwartungen für 2027.

„Das ist wirklich eine von den Gewinnen getriebene Entwicklung", betont Caffrey in der Bloomberg-Sendung „Surveillance". Er rechnet nicht damit, dass kurzfristige Rückgänge das Gewinnbild grundlegend verändern würden. Während die Marktstimmung möglicherweise etwas überhitzt sei, deuten Indikatoren wie der VIX und Kreditspreads darauf hin, dass „es hier nicht viel gibt, worüber man sich Sorgen machen müsste".

Caffrey räumt ein, dass auf dem Weg nach oben „unweigerlich" Aufschwünge und Rückschläge auftreten werden – Situationen, in denen Rückgänge zwar kurz, aber heftig ausfallen können. Solange positive Gewinnrevisionen anhalten, sieht er weiteres Aufwärtspotenzial.