Börsenstrategen setzen auf Erholung – Geopolitische Spannungen bremsen Optimismus vorerst

Strategen rechnen mit Rückkehr zu Allzeithochs

Marktstrategen großer Finanzinstitute bewahren ihre optimistische Grundhaltung gegenüber europäischen Aktien, auch wenn die gegenwärtige Lage durch Spannungen im Iran-Konflikt und anziehende Energiepreise angespannt wirkt. Eine Bloomberg-Erhebung deutet darauf hin, dass der Stoxx Europe 600 Index die Jahresendrally erreichen könnte – laut Median von 16 Prognosen um etwa 11 Prozent über dem Freitagsschluss von 635 Punkten.

Führende Häuser wie JPMorgan, HSBC und Goldman Sachs bleiben konstruktiv positioniert. Unicredit und Deka Bank haben ihre Erwartungen im März sogar leicht nach oben korrigiert. Mit Kurszielen von 670 Punkten zählen sie zu den optimistischsten Stimmen und sehen ein Aufwärtspotenzial von rund 17 Prozent. Die Strategen von TFS Derivatives und Bank of America äußern sich moderater mit Abwärtsrisiken von etwa 2 Prozent.

Kurzfristige Marktbelastung durch Eskalation

Die Bloomberg-Befragung fand statt, bevor US-Präsident Donald Trump ein Ultimatum stellte, wonach der Iran die Straße von Hormus innerhalb von 48 Stunden vollständig freigeben soll. Die Folge: Zu Wochenbeginn herrschte Verkaufsdruck vor. Der Stoxx 600 rutschte um 1,6 Prozent ab und nähert sich einer technischen Korrektur, während der DAX zeitweise um 2,2 Prozent nachgab.

Die Energiemärkte sind durcheinander geraten. Brent-Öl ist seit Kriegsbeginn um mehr als 50 Prozent gestiegen, Erdgaspreise haben sich nahezu verdoppelt. Dies schürt Befürchtungen, dass Zentralbanken bei anhaltend hohen Preisen die Zinsen erhöhen könnten – ein Szenario, das in einer Konjunkturphase mit Wachstumsschwächen problematisch wäre.

Dennoch setzen die optimistischen Strategen darauf, dass eine Eskalation angesichts politischer Realitäten nicht lange andauert. Das JPMorgan-Team um Mislav Matejka äußert sich deutlich: „Die dramatischen Ereignisse im Nahen Osten werden kurzfristig zu einer Risk-off-Haltung führen, aber bei einem Anlagehorizont von drei, sechs oder zwölf Monaten sollte die Schwäche zum Einstieg genutzt werden. Militärische Konflikte sind zwar unvorhersehbar, doch wir gehen davon aus, dass eine Eskalation angesichts politischer Zeitpläne nicht lange anhalten wird, während das fundamentale Umfeld konstruktiv bleibt."

Investorenstimmung deutlich gedreht

Die Bank of America beschreibt die Zuversicht gegenüber europäischen Aktien als „geschwächt, aber nicht gebrochen". Allerdings hat sich die Sorge verschoben: Während Investoren zuvor fürchteten, zu aggressive Positionen zu halten, machen sich nun Gedanken breit, nicht genug reduziert zu haben.

Der Anteil jener, die in den kommenden Monaten Aufwärtspotenzial sehen, fiel deutlich auf netto 36 Prozent nach 67 Prozent im Vormonat. Die Erwartung für Kurssteigerungen im nächsten Jahr ging auf netto 71 Prozent zurück – von zuvor 89 Prozent.

Der März entwickelt sich zum schwächsten Monat seit sechs Jahren für den Stoxx 600, der bereits 11 Prozent verloren hat. Der DAX hat von seinem Rekordhoch bei 25.507 Punkten rund 14 Prozent eingebüßt.

Hinzu kommt eine geldpolitische Wende: Zu Jahresbeginn wurde mit sinkenden Zinsen gerechnet, inzwischen preisen Händler drei Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank für 2026 ein. Inflations- und Konjunktursorgen trüben damit die Begeisterung für europäische Fiskalprogramme und Gewinnerwartungen.

Kritische Schwelle bei Ölpreisen

Bloomberg Intelligence warnt vor einer kritischen Marke: Bei Brent-Preisen über 100 Dollar pro Barrel verengt sich die Marktführerschaft und wirtschaftliche Risiken steigen deutlich. Früher konnten die meisten Sektoren bis zu diesem Niveau positive Renditen erzielen. Der DAX gilt als besonders anfällig wegen seiner negativen Ölpreis-Sensitivität und energieintensiven Struktur, während FTSE 100 und CAC 40 von höheren Energieanteilen profitieren.

Eine Rotation in defensivere Branchen wie Telekommunikation und Versorger hat bereits begonnen. Gewinne wurden bei den stärksten Performern sowie bei konjunktursensiblen Titeln wie Banken, Minen, Automobil- und Baustoffunternehmen mitgenommen. Energieaktien profitieren vom Preisanstieg, während Fluggesellschaften unter starkem Druck stehen.

Strategische Neuausrichtung bei Citi

Citigroup-Stratege Beata Manthey erklärte: „Wir haben Kontinentaleuropa im Januar aufgrund steigender geopolitischer Risiken und zunehmender Belastungen für Exporteure von Übergewichten auf Neutral herabgestuft." Das Kursziel für den Stoxx 600 bleibt bei 640 Punkten. „Anhaltend hohe Energiepreise dürften energieintensive Industrien belasten, auch wenn die Sensitivität geringer ist als 2022. Positiv ist, dass zuvor stark optimistische Positionierungen mittlerweile vollständig abgebaut wurden."

Citi bevorzugt derzeit Großbritannien, das historisch als wirksamer geopolitischer Hedge funktioniert. Seit Kriegsbeginn fiel der FTSE 100 um 8 Prozent, während der Eurozonen-Index in Dollar gerechnet 10 Prozent verlor.

Bewertung verliert Puffer

Nach dem jüngsten Rückgang wirken europäische Aktien weniger attraktiv bewertet. Sie notieren beim rund 15-Fachen der erwarteten Gewinne, verglichen mit einem 20-Jahres-Durchschnitt von 13,3. Damit ist der Bewertungspuffer geschmolzen.

Goldman-Sachs-Strategen um Sharon Bell schreiben: „Europa bleibt im Vergleich zu den USA attraktiv bewertet, ist jedoch nicht mehr günstig und bietet daher einen geringeren Bewertungspuffer, falls geopolitische Risiken anhalten oder sich verschärfen. Wir erwarten weiterhin ein Gewinnwachstum je Aktie von 5 Prozent und 7 Prozent für 2026 und 2027 – deutlich unter dem Konsens von 11 Prozent beziehungsweise 12 Prozent, aber unter unseren Annahmen weiterhin positiv."