Hedgefonds nutzen Kursgewinne für Risikoabbau – trotz S&P-500-Rekordhoch

Während der S&P 500 in der jüngsten Woche ein neues Allzeithoch erreichte, zeigen sich institutionelle Investoren einem Bericht von Goldman Sachs zufolge deutlich defensiver. Das Analystenteam um Vincent Lin beobachtet dabei ein bemerkenswertes Phänomen: Hedgefonds bauen ihre Marktexposure massiv ab – und das in einem Umfeld steigender Kurse.

Deutlicher Rückgang der Marktengagements

Die Bruttohebel von US-Long-Short-Strategien sank in der vergangenen Woche um 4,6 Prozentpunkte. Damit verzeichneten US-Aktien den größten nominalen Risikoabbau seit sieben Monaten. Besonders auffällig: Dieser Reduktionsprozess wurde hauptsächlich durch Positionsauflösungen bei Einzelaktien getrieben. Insgesamt reduzierten Hedgefonds das Gesamtvolumen ihrer Long- und Short-Positionen im Aktienbereich in einem Ausmaß, das seit September des Vorjahres nicht mehr erreicht wurde.

Rasante technische Umkehr

Aus charttechnischer Perspektive vollzog sich die Erholung des Index außergewöhnlich schnell. Der S&P 500 wechselte innerhalb von nur zwölf Tagen von einem überverkauften Zustand – gemessen am 14-Tage-Relative-Stärke-Index – in einen überkauften Bereich. Diese schnelle Dynamik beschleunigte auch die Reaktion systematischer Strategien wie CTAs, die aggressiv Aktien aufkauften.

Parallel dazu führte ein Stillstand in den Friedensverhandlungen zwischen den USA und dem Iran sowie ein Fokus-Wechsel weg von geopolitischen Risiken hin zu Unternehmensgewinnen zu einer Rotation. Während algorithmische Strategien zukauften, zeigten sich fundamental orientierte Anleger weniger überzeigt.

Breiter Sektor-Rückzug

Der Risikoabbau verteilte sich breit über den Markt: Neun von elf Sektoren verzeichneten Nettoverkäufe. Zyklische Konsumwerte wurden bereits die siebte Woche hintereinander netto reduziert – und das in der schnellsten Rate seit zehn Wochen, fast ausschließlich durch den Abbau von Long-Positionen.

Im Technologiesektor war die Bewegung besonders ausgeprägt. Der Bereich erlebte den größten wöchentlichen Abbau von Bruttoexposure seit Juli 2024. Dies war die drittgrößte Reduktion der Positionierung in den letzten fünf Jahren, wobei Long-Verkäufe die Schließung von Short-Positionen im Verhältnis 1,9 zu 1 übertrafen.

Hohe Restexposure bleibt bestehen

Trotz dieser Reduktionen bleibt die Exponierung im Technologiesektor außergewöhnlich hoch. Mit einer Bruttoallokation von 20,6 Prozent des gesamten US-Marktes liegt sie im 92. Perzentil des vergangenen Jahres und im 98. Perzentil im Vergleich zu den letzten fünf Jahren.

Das Verhalten der großen Marktteilnehmer signalisiert damit ein interessantes Spannungsfeld: Während Kurse neue Höchststände erreichen, nimmt die Vorsicht bei institutionellen Investoren merklich zu – ein Muster, das für die weitere Marktentwicklung von erheblicher Bedeutung sein könnte.