Aktienrally auf wackligem Fundament: Warum die Kriegshoffnungen täuschen können

Aktienmärkte im Aufschwung, aber Vorsicht ist geboten

Nachdem US-Präsident Donald Trump eine Beendigung des Iran-Kriegs innerhalb von zwei bis drei Wochen in Aussicht gestellt hat, verzeichnen die weltweiten Aktienmärkte einen deutlichen Kursauftrieb. Diese Erholung überlagert jedoch zunehmend die tiefere Besorgnis über den globalen Konjunkturausblick, der die Gewinne schnell wieder abbremsen könnte.

Der Optimismus an den Börsen wird durch die Hoffnung auf einen raschen Konfliktabschluss getragen. Gleichzeitig beginnen Marktteilnehmer, die längerfristigen Konsequenzen anhaltend hoher Energiepreise einzukalkulieren. Zerstörte Infrastruktur in der Energiebranche sowie potenzielle Beeinträchtigungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus könnten die wirtschaftlichen Fundamentaldaten über einen längeren Zeitraum belasten.

Schwaches Handelsvolumen als Warnsignal

Ein kritischer Indikator für die Stabilität der aktuellen Kursgewinne ist das gedämpfte Handelsvolumen. Während institutionelle Investoren bislang zurückhaltend agieren, zeigen sich einzelne Märkte volatil: Der südkoreanische Kospi verzeichnete am Mittwoch einen Anstieg von etwa 8,5 Prozent, obwohl das Handelsvolumen rund 20 Prozent unter dem Monatsdurchschnitt lag.

Der MSCI Asia Pacific Index kletterte zeitweise um bis zu 5,2 Prozent und verzeichnete damit seinen stärksten Anstieg seit April 2025. In Europa legte der Stoxx Europe 600 um bis zu 2,5 Prozent zu, während der DAX vorübergehend um etwa 3 Prozent zulegte, bevor er Teile der Gewinne wieder abgab. Am Dienstag erlebten die US-Märkte ihr bestes Handelsergebnis des ersten Quartals seit 2008.

Energiepreise bleiben erhöht

Trotz eines kurzfristigen Rückgangs verharren die Ölpreise auf erhöhtem Niveau. Brent-Rohöl fiel zwar erstmals seit einer Woche unter 100 US-Dollar pro Barrel, notiert aber weiterhin etwa 37 Prozent über dem Niveau vor Kriegsbeginn. Die Terminmärkte deuten darauf hin, dass der Markt für das kommende Jahr mit einem Durchschnittspreis von rund 85 US-Dollar pro Barrel rechnet – deutlich über den vor den Eskalationen erwarteten 70 US-Dollar.

Homin Lee, Stratege bei Lombard Odier in Singapur, warnt, dass der Schock durch den Konflikt in den Konsensschätzungen bislang kaum Berücksichtigung fand. Sollte sich der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus nicht deutlich erholen, könnten Gewinnprognosen schnell nach unten korrigiert werden.

Gewinnmargen unter Druck

Steigende Energiekosten stellen ein erhebliches Risiko für Unternehmensgewinne dar. Höhere Inputkosten dürften Margen einengen, die Preissetzungsmacht schwächen und die Nachfrage bremsen. Gleichzeitig könnten sich die Zinserwartungen nach oben verschieben, was Bewertungen zusätzlich belastet.

Matthew Haupt, Fondsmanager bei Wilson Asset Management, betont, dass die nächste Phase darin bestehen wird, die Nachfrageeffekte und die Fähigkeit der Unternehmen zur Kostenweitergabe zu bewerten. Dies wird ein zentraler Fokus der bevorstehenden Berichtssaison sein, die erstmals konkrete Einblicke in die Auswirkungen des Krieges auf Unternehmensgewinne liefern wird.

Geopolitische Spannungen bleiben hoch

Die Lage im Nahen Osten bleibt angespannt. Der Iran führte Angriffe mit Marschflugkörpern auf Israel, Bahrain, Kuwait, einen Öltanker vor Katar sowie die Vereinigten Arabischen Emirate durch. Im Fokus steht Trumps angekündigte Rede zur Nation, in der er ein Update zur Situation geben will.

Nick Ferres von Vantage Point Asset Management erwartet, dass die Energieversorgung über Wochen bis Monate angespannt bleiben wird. Die militärische Aufrüstung deute zudem darauf hin, dass eine weitere Eskalationsphase bevorstehen könnte, möglicherweise durch eine Bodenoffensive.

Asien besonders anfällig

Asiatische Volkswirtschaften sind aufgrund ihrer Abhängigkeit von der Straße von Hormus besonders exponiert. Etwa ein Fünftel des weltweiten Seeölhandels passiert diese Route. Große Importeure wie China, Indien und Indonesien sowie technologielastige Länder wie Südkorea und Taiwan mit energieintensiven Strukturen sind besonders verwundbar.

Das Ausmaß der Vorsicht wird durch Kapitalflüsse deutlich: Ausländische Investoren zogen im vergangenen Monat rund 68 Milliarden US-Dollar aus asiatischen Schwellenmärkten (ohne China) ab – ein Rekordwert, der die Abflüsse während der Pandemie im März 2020 deutlich übersteigt. Viele Marktteilnehmer halten daher erhöhte Liquiditätsquoten, da die Unsicherheit über zukünftige Ölpreisbewegungen und die politische Zuverlässigkeit der USA hoch bleibt.

Strukturelle Verschiebung bei Energiepreisen

Vor dem Konflikt hatten Analysten mit Ölpreisen unter 60 US-Dollar gerechnet. Nun zeichnet sich ein strukturell höheres Preisniveau ab. Dies macht Energieaktien zu den Gewinnern an den Börsen, während konsumnahe Sektoren unter Druck geraten könnten.

Ein möglicher Kriegsabschluss ohne nachhaltige Sicherung der Straße von Hormus oder ohne umfassende Friedenslösung würde die wirtschaftlichen Belastungen global verteilen – mit besonders starken Auswirkungen auf die asiatische Region.