Extreme Pessimismus bei Fondsmanagern: Warnsignal oder Kaufgelegenheit für Aktien?

Fondsmanager fahren Wachstumsprognosen massiv herunter

Die jüngste Erhebung der Bank of America unter Fondsmanagern zeichnet ein düsteres Bild: Globale Investoren haben ihre Erwartungen für das Wirtschaftswachstum so deutlich reduziert wie in den letzten vier Jahren nicht vorgekommen. Parallel dazu befinden sich die Inflationserwartungen laut den von Michael Hartnett geführten Strategieteam in der Nähe eines Fünfjahreshochs.

Das Stimmungsbarometer zeigt den tiefsten Pessimismus seit Juni des Vorjahres. Der Grund liegt wesentlich in der geopolitischen Anspannung: Der Nahostkonflikt, der am 28. Februar eskalierte, hat die Energie-märkte durcheinandergewirbelt. Öl- und Gaspreise sind deutlich angestiegen, was Befürchtungen schürt, dass höhere Energiekosten das globale Wachstum drosseln und Zentralbanken zu zusätzlichen Zinsanhebungen veranlassen könnten.

Das Kontraindikator-Argument

Hartnett charakterisiert die Umfrageergebnisse als „konträr positiv für Risikoanlagen" – unter einer wichtigen Bedingung: Falls sich die Blockade der Straße von Hormus auflöst und der Ölpreis unter 84 Dollar pro Barrel sinkt. Tatsächlich deuteten sich Entspannungssignale an, als die USA und der Iran eine weitere Gesprächsrunde erwogen. Im Dienstagshandel zeigten sich Aktienindizes aufwärts gerichtet, während Brent-Rohöl unter die 99-Dollar-Marke fiel.

Der S&P 500 hat mittlerweile alle durch den Konflikt verursachten Kursverluste wieder wettgemacht. Diese Dynamik könnte auf einen klassischen Kontraindikator hindeuten: Wenn Investoren derart pessimistisch sind, könnte dies ein Zeichen für bevorstehende Kursgewinne sein.

Divergenz zwischen Erwartungen und Marktbewegung

Die Umfrage erfasste vom 2. bis 9. April 170 Teilnehmer, die zusammen ein Vermögen von 511 Milliarden Dollar bewirtschaften. Etwa drei Viertel der Antworten gingen vor der Ankündigung einer Waffenruhe am 8. April ein.

Die Rückgänge bei den Wachstumserwartungen entsprechen dem Ausmaß der Prognosekürzungen im März 2022, als Russland die Ukraine angriff. Dennoch gelang es dem S&P 500, seine kriegsbedingten Rückgänge vollständig zu kompensieren, während der Nasdaq 100 auf die längste Gewinnserie seit 2021 zusteuert.

„Die makroökonomischen Erwartungen der Investoren und die US-Aktienmärkte sind erneut voneinander abgewichen", notierte Hartnett. Rund 70 Prozent der Befragten halten eine Rezession weiterhin für unwahrscheinlich und rechnen mit einem „weichen Landungsszenario" für die Weltwirtschaft.

Vorsicht vor überoptimistischen Positionen

Trotz der potenziellen Kontraindikator-Konstellation warnen die Strategen vor unbedachtem Aktienengagement. Ein erheblicher Teil der Investoren ist bereits deutlich in globale Aktien investiert, weshalb neue Rekordhöhen Zinssenkungen und besser als erwartet ausfallende Unternehmensgewinne voraussetzen würden.

Die Liquiditätsquote verharrte bei 4,3 Prozent auf Vormonatsniveau – ein Zeichen, dass sich kein verstärkter Kapitalfluss in defensive Positionen abzeichnet. Für Privatanleger und aktive Trader bleibt die Situation damit ambivalent: Die Pessimismus-Indikator sprechen für Chancen, doch die Positionierung der großen Marktteilnehmer erfordert zusätzliche Katalysatoren für weitere Aufwärtsbewegungen.