Softwaresektor unter Druck: KI-Disruption schürt Verkaufswelle an den Märkten

Marktangst vor KI-bedingten Geschäftsmodellveränderungen

An den Finanzmärkten wächst die Besorgnis darüber, welche wirtschaftlichen Umwälzungen künstliche Intelligenz auslösen könnte. In der jüngsten Handelswoche beschleunigte sich die Verkaufswelle bei Softwaretiteln merklich, nachdem das KI-Unternehmen Anthropic Werkzeuge vorstellte, die Arbeitsprozesse in Bereichen wie Jura, Datenanalyse und Finanzrecherche automatisieren könnten. Diese Ankündigung verstärkte Befürchtungen, dass etablierte Geschäftsmodelle an Wert verlieren könnten. Daraufhin reduzierten Investoren ihre Positionen breit über den Technologiesektor hinweg – Titel wie Expedia, Salesforce und die London Stock Exchange Group gerieten unter Druck.

Massive Verluste trotz Wochenendes-Erholung

Zum Ende der Woche griffen Value-Jäger zu und bescherten dem iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) eine Erholung. Dieser hatte in vier Handelstagen 12 Prozent verloren und seit Jahresbeginn bereits knapp 25 Prozent eingebüßt. Für Marktbeobachter steht jedoch fest: Die Volatilität rund um KI ist kein vorübergehendes Phänomen, sondern eine neue Marktdynamik. Daniel Newman, Chef der Beratungsfirma Futurum Group, beschreibt die Situation pointiert: „Dinge werden wöchentlich, täglich ausgeliefert. Der Wirkungsradius der Unternehmen, die von KI betroffen sein könnten, wird täglich größer."

Die Verluste in dieser Woche waren erheblich. Thomson Reuters-Aktien (kanadische Notierung) brachen um 20 Prozent ein – der stärkste Rückgang in der Unternehmensgeschichte. Morningstar verzeichnete die schwächste Börsenwoche seit 2009. Softwareanbieter wie HubSpot, Atlassian und Zscaler verloren jeweils über 16 Prozent. Insgesamt verloren 164 Aktien aus den Segmenten Software, Finanzdienstleistungen und Asset Management in einer Woche etwa 611 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung.

Paradigmawechsel: Von KI-Profiteur zur Bedrohung

Seit OpenAIs ChatGPT-Start Ende 2022 steht die transformative Kraft von KI im Fokus der Aktienmärkte. Lange Zeit konzentrierten sich Anleger auf die Gewinner dieser Entwicklung. Mit Investitionen in Milliardenhöhe zum Ausbau von Rechenkapazität kauften sie bevorzugt Halbleiter-, Netzwerkausrüster-, Energieversorger- und Rohstoffaktien. Diese Strategie zahlte sich aus: Ein Halbleiter-Index hat sich seit Ende 2022 mehr als verdreifacht, während IGV 61 Prozent und der S&P 500 81 Prozent zulegen konnten.

Doch das sogenannte „Pick-and-Shovel"-Narrativ bröckelt. Die schnelle Abfolge neuer Produkte von Anthropic, OpenAI und Alphabet macht lange diskutierte Disruption plötzlich konkret. Google beunruhigte Videospielaktien mit einem Tool, das digitale Welten auf Basis von Text- oder Bildbefehlen erzeugt. Ein weiterer Anthropic-Release – ein Arbeitsassistent basierend auf Claude Coding – setzte Softwaretitel erneut unter Druck.

Diese Entwicklungen trafen auf einen Markt, der bereits durch enttäuschende Unternehmensberichte sensibilisiert war. Microsoft verlor an einem einzigen Tag 357 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung, nachdem schwächeres Cloud-Wachstum Fragen zu den massiven KI-Investitionen aufwarf. ServiceNow fiel um zehn Prozent, SAP um über 15 Prozent. Jackson Ader, Softwareanalyst bei KeyBanc, bringt es auf den Punkt: „Es waren die etablierten Schwergewichte, die uns enttäuscht haben. Wenn Ergebnisse und Ausblick nicht überzeugen, stellt sich die Frage: Welches Vertrauen sollen wir dann in den Rest des Sektors haben?"

Klassische Softwareanbieter unter extremem Druck

Besonders klassische Softwarehersteller, die bereits seit dem Vorjahr unter Druck stehen, traf es hart. Salesforce notiert 48 Prozent unter seinem Rekordhoch von Dezember 2024, ServiceNow liegt 57 Prozent unter dem Januar-2025-Hoch und Adobe hat etwa 60 Prozent verloren. Jim Awad von Clearstead Advisors fasst die Unsicherheit zusammen: „Ich vermute, einige Unternehmen werden bestehen, KI annehmen und prosperieren, andere aber eine dauerhafte Störung ihrer Geschäftsmodelle erleben. Es ist derzeit sehr schwer zu sagen, wer zu welcher Gruppe gehört."

Diese Verunsicherung führt zu massiven Kapitalabflüssen. Software ist seit Jahresbeginn die meistverkaufte Branche, wie Goldman-Sachs-Daten zeigen. Die Netto-Hedgefonds-Exposition gegenüber Software fiel Anfang Februar unter drei Prozent – nach 18 Prozent im Jahr 2023.

Fundamentale Indikatoren deuten nicht auf Zusammenbruch hin

Allerdings fehlen bislang grundlegende Warnsignale. Analysten erwarten für Software- und Dienstleistungsunternehmen im S&P 500 im Jahr 2026 ein Gewinnwachstum von 19 Prozent – mehr als noch vor wenigen Monaten prognostiziert. Michael Mullaney von Boston Partners widerspricht der pessimistischen Markterwartung: „Alle gehen davon aus, dass die operativen Kennzahlen einbrechen werden. Ich bin da skeptisch. Am Ende könnten Gewinne und Margen stabil bleiben, selbst bei Disruption. Wäre ich ein Growth-Manager, würde ich Rücksetzer kaufen."

Technisch zeigen viele Softwaretitel Überverkauftheit. Der 14-Tage-RSI des IGV fiel zeitweise auf 15 – den niedrigsten Wert seit fast 15 Jahren. Die Bewertungen sind deutlich gefallen: Ein Goldman-Softwarekorb wird nur noch mit dem 21-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, nach über dem 100-Fachen Ende 2021.

Salesforce kommt auf ein KGV von 14 für die kommenden zwölf Monate, gegenüber einem Zehnjahres-Durchschnitt von 46. Doch selbst diese Niveaus überzeugen nicht alle Marktteilnehmer. Jackson Ader warnt: „Wir testen ständig den Bewertungsboden und fallen dann doch hindurch. Viele Anleger scheuen sich zu sagen, die Aktien seien billig – diese Argumentation hat monatelang nicht geholfen."

Nach dem massiven Ausverkauf mehren sich jedoch Signale, dass das Risiko-Ertrags-Verhältnis zumindest kurzfristig wieder für einen technischen Pullback sprechen könnte.