Wachstumsprämien zu optimistisch: Bank of America warnt vor unterschätzten Marktrisiken

Nach einer beeindruckenden Marktbewegung in den letzten Wochen rücken die Gefahren für die Weltwirtschaft wieder verstärkt in den Blick. Die Bank of America signalisiert Besorgnis darüber, dass Marktteilnehmer diese Herausforderungen verharmlosen. Im Zentrum der Warnung stehen neue Spannungen im Energiesektor, ausgelöst durch die Blockade der Straße von Hormus sowie die ohnehin instabile Waffenruhe in der Region. Laut Sebastian Raedler, dem Leiter der europäischen Aktienstrategie bei BofA, könnte diese Fehleinschätzung zu einem merklichen Rückgang des globalen Wachstums führen.

Investoren haben sich an Risiken gewöhnt

Raedler erklärt in einem Bloomberg-Bericht, dass Anleger über die vergangenen vier Jahre gelernt haben, besorgniserregende Nachrichten zu ignorieren, da Marktturbulenzen bislang kaum Auswirkungen auf die Weltwirtschaft hatten. Diese Gewöhnung führe zu einer gefährlichen Verzerrung der Risikowahrnehmung. Die Aktienmärkte sprechen derzeit eine klare Sprache: Sie bewerten die makroökonomische Situation als das sicherste Umfeld der letzten zwei Jahrzehnte.

Die Prämien für Risiken reagieren besonders sensibel auf Veränderungen in der globalen Wachstumsdynamik. Gegenwärtig kalkulieren die Märkte mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 90 Prozent, dass es nicht zu einer Wachstumsverlangsamung kommt.

Historische Muster deuten auf andere Szenarien hin

Raedler verweist auf historische Erfahrungen: Große Schocks bei der Energieversorgung führen typischerweise zu schwächerer Nachfrage, wenn sie nicht zügig gelöst werden. In der aktuellen Situation gibt es wenig Anzeichen für eine schnelle Entspannung, während eine zentrale Ölroute blockiert bleibt. Besonders bemerkenswert ist der deutliche Rückgang der globalen Einkaufsmanagerindizes im März – ein Signal, das die Aktienmärkte bislang nur als vorübergehende Stimmungsverschlechterung einstufen.

Positionierungswechsel erforderlich

Der Stratege, der sich seit Jahren skeptisch zu europäischen Aktien äußert, plädiert für eine Neuausrichtung der Portfolios. Seine Empfehlungen fallen provokativ aus: Er rät zu höheren Risikoprämien und zur Untergewichtung zyklischer Titel. Überraschenderweise schließt er auch Technologie-Aktien in seine Warnung ein – insbesondere Halbleiter- und Bergbauunternehmen sollten untergewichtet werden, da diese bereits auf mehrjährigen Höchstständen notieren.

Defensive Positionen in Europa befinden sich derzeit in einem Tief, da viele Investoren fest davon überzeugt sind, dass an den Aktienmärkten „grundsätzlich nichts schiefgehen kann".

Wachstumsdynamik unter Druck

Raedler setzt seine Erwartung darauf, dass die Wachstumsdynamik erstmals seit vier Jahren einen signifikanten Rückgang erfährt und die Nachfrage spürbar schwächer wird. Diese Einschätzung wird durch die jüngsten Entwicklungen gestützt: Europäische Aktienmärkte tun sich schwer, ihre vierwöchige Gewinnserie fortzusetzen, während US-Futures auf eine mögliche Korrektur des S&P 500 von seinen Rekordhöhen deuten. Die Eskalation zwischen den USA und dem Iran verschärft zudem die Befürchtung, dass anhaltende Nahostkonflikte die Inflation anheizen und das Wirtschaftswachstum belasten könnten.