Chinesische Tech-Giganten unter Druck: Skepsis über KI-Rentabilität treibt Kurse nach unten

Die chinesischen Tech-Konzerne Alibaba und Tencent erlebten einen deutlichen Kursrückgang an den Märkten. Bloomberg zufolge schmolz der kombinierte Börsenwert der beiden Unternehmen um 66 Milliarden Dollar zusammen, nachdem sich der Markt von der bisherigen KI-Euphorie abwandte.

Alibabas US-gelistete Aktien fielen um mehr als 7 Prozent – der stärkste Rückgang seit Oktober – während Tencent am Donnerstag mit dem größten Kurseinbruch seit fast einem Jahr konfrontiert wurde. Die Tencent-Aktie verlor dabei 43 Milliarden Dollar an Börsenwert, Alibabas amerikanische Titel über Nacht 23 Milliarden Dollar. Die in Hongkong notierten Alibaba-Papiere gaben am Freitag im frühen Handel um bis zu 6,4 Prozent nach.

Enttäuschung nach Erwartungen an agentische KI

Anleger, die in der Vorwoche massiv in die Branchengiganten investiert hatten – getrieben von Hoffnungen auf OpenClaw-ähnliche KI-Agenten – zogen sich nach den Quartalsergebnissen schnell zurück. Das zentrale Problem: Beide Unternehmen legten keine überzeugenden Pläne zur Umwandlung ihrer KI-Investitionen in Einnahmen vor.

Catherine Lim von Bloomberg Intelligence analysiert die Situation: „Investoren hinterfragen nicht die KI-Investitionen selbst, sondern die fehlende kurzfristige Sichtbarkeit bei deren Monetarisierung. Der entscheidende Wendepunkt wird kommen, wenn Unternehmen nachweisen, dass KI messbare Umsatzsteigerungen liefert – sei es über Cloud, Werbung oder Transaktionskonversion. Bis dahin dürften die Märkte vorsichtig bleiben."

Massive Investitionen ohne klare Rentabilitätspfade

Die wachsende Nervosität unter Anlegern speist sich aus einer beunruhigenden Konstellation: Während chinesische Tech-Konzerne ihre Ausgaben für Rechenzentren, Talente und Modellentwicklung massiv erhöhen, fehlt ein erkennbarer Plan für konkrete Einnahmequellen. Zwar liegen diese Budgets noch deutlich unter den 650 Milliarden Dollar, die US-Hyperscaler wie Meta Platforms und Amazon.com allein in diesem Jahr investieren – doch die steigenden Ausgaben fallen zeitlich mit schwächelnder chinesischer Konsumnachfrage zusammen, was zusätzlichen Druck auf die Margen ausübt.

Alibabas Quartalsgewinn sank um 67 Prozent, was die Bedenken weiter verschärfte.

Rückblick auf die KI-Euphorie des Monats

Die aktuelle Marktkehrtwende folgt auf eine Phase übertriebener KI-Begeisterung im März. Nach den Neujahrsfeierlichkeiten zum Mondfest erlebte OpenClaw – eine virale agentische KI-Plattform mit dem Versprechen, monotone Aufgaben wie E-Mail-Verwaltung oder Reiseplanung zu übernehmen – einen regelrechten Run unter chinesischen Verbrauchern.

Unternehmen von der aufstrebenden MiniMax Group bis zum etablierten Baidu Inc. brachten hastig neue Anwendungen auf den Markt, um vom Trend zu profitieren. Tencent-Aktien stiegen zeitweise um mehr als 10 Prozent, angetrieben durch die Begeisterung für die eigenen OpenClaw-Angebote. Das Unternehmen gilt als gut positioniert für agentische KI-Entwicklung, da es über immense Mengen an Nutzerdaten verfügt und über WeChat Zugang zu einem umfassenden App-Ökosystem kontrolliert.

Doch als Führungskräfte in Analystengesprächen nach den Quartalszahlen konkrete Fragen zur Monetarisierung dieser strukturellen Vorteile beantworten sollten, blieben sie Antworten schuldig. Weder konkrete Investitionsziele noch spezifische Produkte wurden genannt – genau das, worauf viele Investoren gehofft hatten.

Analysten senken Kursziele

Morgan Stanley reduzierte das Tencent-Kursziel um 11 Prozent auf 650 Hongkong-Dollar. Analysten um Gary Yu merken an: „Diese vorgezogenen KI-Investitionen werden voraussichtlich kurzfristig die Margen belasten, sodass die Gewinne im Jahr 2026 langsamer wachsen dürften als die Umsätze."

Bei Alibaba kommt eine Schwächung des Kerngeschäfts hinzu. Das Unternehmen gilt als einer der Spitzenreiter im chinesischen AGI-Rennen und zeigt sich besonders investitionsfreudig – über mehrere Jahre wurden mehr als 53 Milliarden Dollar für KI zugesagt. Am Donnerstag kündigte Alibaba ein Ziel von 100 Milliarden Dollar Cloud- und KI-Umsatz innerhalb von fünf Jahren an.

Das Unternehmen bemüht sich, sein wachsendes KI-Portfolio zu monetarisieren, um die Schwäche im E-Commerce-Geschäft auszugleichen, das unter intensivem inländischen Wettbewerb leidet. Diese Woche stellte Alibaba den agentischen KI-Dienst „Wukong" für Unternehmenskunden vor und erhöhte gleichzeitig die Preise für Cloud- und Speicherlösungen um bis zu 34 Prozent.

Kostendruck im KI-Wettlauf

Die Kosten im KI-Rennen steigen auch auf anderem Wege. Während der einwöchigen Neujahrsfeiertage im vergangenen Monat verteilten Alibaba, Tencent, ByteDance und Baidu Gutscheine im Wert von Milliarden Dollar, um Nutzer für ihre KI-Anwendungen zu gewinnen.

Barclays Capital-Analysten um Jiong Shao senkten ihr Kursziel und äußerten sich skeptisch: „Wir teilen die Marktsorgen hinsichtlich der Sichtbarkeit, dass Alibaba innerhalb von fünf Jahren einen jährlichen Cloud- und KI-Umsatz von 100 Milliarden Dollar erreichen kann. Der Markt hat keinen Spielraum für etwas weniger als Perfektion."

Die Situation verdeutlicht eine grundsätzliche Herausforderung für chinesische Tech-Konzerne: Massive Investitionen in KI-Infrastruktur und -Entwicklung treffen auf Druck durch schwächere Konsumnachfrage und sinkende Margen – während der Weg zur rentablen Skalierung dieser Technologien noch unklar bleibt.