AMD-Aktie fällt 7 Prozent trotz überzeugender Geschäftszahlen und optimistischem Ausblick

AMD hat in der Nacht zum Dienstag Quartalszahlen präsentiert, die durchweg positive Überraschungen boten. Die Finanzkennzahlen übertrafen die Erwartungen deutlich, und auch die Prognose für das laufende Quartal fiel besser aus als von Marktanalysten kalkuliert. Dennoch reagierte der Kurs mit einem Minus von 7 Prozent – ein Phänomen, das die extremen Gewinnerwartungen im Kontext der KI-Euphorie unterstreicht. Offenbar genügt es Investoren nicht mehr, Prognosen zu erfüllen; sie erwarten kontinuierliche positive Überraschungen.

Für das erste Quartal wird AMD mit Umsatzerlösen in der Größenordnung von 9,8 Milliarden US-Dollar rechnen, mit einer Bandbreite von plus oder minus 300 Millionen US-Dollar. Der Konsens der Analysten lag bei durchschnittlich 9,39 Milliarden US-Dollar, wobei einzelne Prognosen laut Marktdaten sogar über der 10-Milliarden-Marke positioniert waren.

Eine gemischte Bilanz stellte sich bei den Verkäufen von älteren Chip-Generationen nach China dar. Diese Transaktionen trugen zwar zum Umsatzwachstum bei und zeigten Strategien zur Umgehung von Handelsbeschränkungen auf, drückten jedoch die Gewinnmargen.

Der Ausblick enttäuschte jene Investoren, die von den steigenden KI-Investitionen ein stärkeres Margenwachstum erhofft hatten. Zwar hinkt AMD dem Marktführer Nvidia im KI-Segment noch nach, kündigte aber an, dass eine neue, leistungsstärkere Chip-Architektur in der zweiten Jahreshälfte auf den Markt kommen wird, die dem Unternehmen Wettbewerbsvorteile verschaffen soll.

Konzernchefin Lisa Su behielt ihre charakteristische Zuversicht bei und bekräftigte ihre Erwartung, dass AMDs KI-Umsatz im Jahr 2027 in den zweistelligen Milliardenbereich vordringen wird. Fragen zu möglichen Engpässen in der Lieferkette parierte sie mit der Aussage, dass das Unternehmen die erwartete Nachfragesteigerung bewältigen könne.

„Die Nachfrage ist eindeutig weiterhin robust", erklärte Su gegenüber Analysten in einer Telefonkonferenz. „Darum arbeiten wir mit unseren Lieferkettenpartnern daran, auch das Angebot entsprechend auszuweiten."

Im vierten Quartal kletterte der Umsatz um 34 Prozent auf 10,3 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die durchschnittliche Analystenschätzung von 9,7 Milliarden US-Dollar deutlich. Der Gewinn je Aktie belief sich auf 1,53 US-Dollar nach Bereinigung bestimmter Posten, während Analysten durchschnittlich 1,32 US-Dollar vorgesehen hatten.

Das Rechenzentrum-Segment, das am stärksten von KI-Investitionen profitiert, verzeichnete ein Plus von 39 Prozent auf 5,38 Milliarden US-Dollar. Die Analystenschätzung hatte bei 4,97 Milliarden US-Dollar gelegen. Das PC-Geschäft wuchs um 34 Prozent auf 3,1 Milliarden US-Dollar, während die Markterwartung 2,89 Milliarden US-Dollar betragen hatte.

Wie auch Konkurrent Nvidia sieht sich AMD mit US-amerikanischen Exportbeschränkungen für den chinesischen Markt – dem weltweit größten Chipmarkt – konfrontiert. Präsident Donald Trump hat kürzlich Schritte eingeleitet, um diese Beschränkungen zu lockern, doch die Vergabe erforderlicher Exportlizenzen durch das Handelsministerium benötigt Zeit.

Im abgelaufenen Quartal erzielte AMD 390 Millionen US-Dollar Umsatz durch den Versand von älteren MI308-Chips an chinesische Abnehmer. Für den aktuellen Quartalszeitraum wird mit etwa 100 Millionen US-Dollar aus derartigen Verkäufen gerechnet. Der Rückgang deutet auf nachlassende Nachfrage nach einem Produkt hin, das zunehmend an Aktualität verliert.

AMD strebt den Verkauf seines neueren MI325-Prozessors in China an, verfügt aber noch nicht über die notwendigen Exportlizenzen für diesen Chip. Das Unternehmen teilte mit, dass es weiterhin mit US-Behörden und potenziellen chinesischen Kunden zu diesem Thema in Verhandlungen steht.

Grundsätzlich geht AMD davon aus, dass Großbestellungen von OpenAI und Oracle sowie die allgemeine Nachfrage nach KI-Hardware neue Umsatzströme in mehrstelliger Milliardenhöhe generieren werden. Analysten und Investoren haben das Management wiederholt zu präziseren Zeitangaben für diese Entwicklungen aufgefordert.

Die jüngsten Vereinbarungen zwischen AMD, OpenAI, Oracle und dem US-Energieministerium verdeutlichen das gestiegene Interesse an AMDs MI-Beschleuniger-Serie. Diese Produkte treten in direkten Wettbewerb mit Nvidias Chips und werden in Rechenzentren für die Entwicklung und den Betrieb von KI-Anwendungen eingesetzt.

AMD zählt zudem zu den führenden Anbietern von Grafik- und Zentralprozessoren für PCs und Server. Hauptkonkurrent Intel veröffentlichte im vergangenen Monat einen enttäuschenden Ausblick und machte mangelnde Lieferkapazitäten für die starke Nachfrage geltend. Die Wall Street interpretierte dies als Indiz dafür, dass AMD seine Marktanteile weiter ausbauen wird.