Flucht aus dem Dollar treibt internationale Aktienmärkte an

Die Bank of America beobachtet derzeit ein markantes Phänomen an den Kapitalmärkten: Anleger weichen systematisch von amerikanischen Aktien ab und lenken ihre Mittel verstärkt in internationale Märkte um. Strategist Michael Hartnett beschreibt diese Entwicklung als strukturelle Verschiebung, die durch geopolitische und wirtschaftspolitische Faktoren ausgelöst wird.

Die Gründe für diese Kapitalflucht sind vielfältig. Die außenpolitische Agenda der gegenwärtigen US-Administration – mit Konfrontationen gegenüber Grönland, Venezuela und dem Iran sowie kritischen Äußerungen zur Federal Reserve – hat bei Investoren erhebliche Unsicherheit geschaffen. Besonders die Zollpolitik hat internationale Handelspartner verunsichert und das Vertrauen in die Stabilität des amerikanischen Kapitalmarktes beschädigt.

Parallel dazu erkennen Investoren attraktive Bewertungen außerhalb der USA. Südkorea profitiert beispielsweise vom Boom im Bereich der Speichertechnologien, wo zwei der weltweit führenden Chip-Hersteller ansässig sind. Rohstoffproduzenten in Schwellenländern könnten von steigender Nachfrage im Bereich künstlicher Intelligenz profitieren. Darüber hinaus sieht Hartnett Untergewichtungen bei China und Indien als Chancen für Neupositionierungen.

Die Kapitalströme bestätigen diese These eindrucksvoll. Europäische, japanische und weitere internationale Aktienfonds haben in diesem Jahr insgesamt 104 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen verzeichnet – ein deutliches Vielfaches der 25 Milliarden US-Dollar, die in US-amerikanische Fonds geflossen sind.

Die Wendepunkt der Marktdynamik lässt sich auf Trumps historische Zollankündigung im April 2025 zurückführen, die Besorgnis über das Ende amerikanischer wirtschaftlicher Dominanz weckte. Obwohl die Regierung viele dieser Maßnahmen später rückgängig machte, bleibt die Verunsicherung bestehen. Der S&P 500 Index hinkt seinen internationalen Pendants hinterher, während der Dollar seit Ende 2024 um zehn Prozent an Wert verloren hat.

Hartnetts frühzeitige Neubewertung zugunsten internationaler Aktien seit Ende 2024 hat sich als strategisch klug erwiesen. Der S&P 500 legte in diesem Zeitraum um 15 Prozent zu – ein Zuwachs, der deutlich hinter der 39-prozentigen Steigerung des MSCI ACWI ex-US Index zurückbleibt und die Outperformance internationaler Märkte unterstreicht.