Bitcoin unter Druck: Zehn-Monats-Tief und die Grenzen der Saylor-Strategie

Kryptowährung auf Abwärtskurs

Die führende Digitalwährung durchlebt derzeit eine angespannte Phase. Im asiatischen Handel der vergangenen Woche fiel Bitcoin zeitweise unter die 75.000-Dollar-Marke, wobei der Kurs bis auf 74.541 US-Dollar nachgab – ein Verlust von zeitweise 2,5 Prozent. Dies markiert den tiefsten Punkt seit zehn Monaten. Nach Bloomberg-Angaben war ein massiver Ausverkauf am Wochenende der unmittelbare Auslöser für diese Bewegung. Der aktuelle Kurs stabilisierte sich anschließend wieder oberhalb von 76.000 US-Dollar.

Das Niveau steht nicht zufällig im Fokus: Es entspricht in etwa dem Tief, das nach Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus vor etwas über einem Jahr erreicht wurde. Damals notierte Bitcoin am 7. April bei 74.425 US-Dollar, nachdem der Präsident Zollmaßnahmen ankündigte.

Strategy Inc. an einer kritischen Schwelle

Die Kursverluste treffen insbesondere Michael Saylors Unternehmen Strategy Inc., das die weltweit größte institutionelle Bitcoin-Reserve hält. Zum ersten Mal seit 2023 liegt der Bitcoin-Preis nun unter der Kostenbasis dieser hochverschuldeten Position, die bei 76.037 US-Dollar lag. Diese psychologische Barriere wurde durchbrochen, als Bitcoin am Samstag unter 76.000 US-Dollar rutschte und am Montag im asiatischen Handel erneut einbrach.

Die Situation offenbart eine tiefgreifende Verschiebung der Marktdynamik. Die Strategy-Aktie hat sich von ihrem Höchststand um fast 70 Prozent entfernt, während die einstige Bewertungsprämie gegenüber dem reinen Bitcoin-Bestand verschwunden ist. Allerdings besteht vorerst kein unmittelbarer finanzieller Notstand: Das Unternehmen muss keine Margin Calls befürchten und wird nicht zum Verkauf von Bitcoin gezwungen. Ein Cash-Polster von 2,25 Milliarden US-Dollar bietet kurzfristig Spielraum. Doch ohne eine Bitcoin-Erholung oder erneuerte Nachfrage nach den eigenen Aktien schrumpft dieser Handlungsspielraum erheblich.

Das Modell der Aktien-Arbitrage unter Druck

Saylors Ansatz basiert auf einem einfachen Mechanismus: Solange die Aktie über dem Wert der Bitcoin-Bestände notiert, kann das Unternehmen durch Aktienverkäufe Kapital beschaffen und damit weitere Coins erwerben. Dieses kapitalmarktgetriebene Modell machte Strategy während des jüngsten Bullenmarktes zum Favoriten spekulativer Anleger. Doch diese Konstellation scheint sich zu erschöpfen.

Strategy verwaltet zwar weiterhin über 712.000 Bitcoin, der Wert dieses Bestands ist jedoch geschrumpft. Gleichzeitig verliert die Bitcoin-Erzählung an Überzeugungskraft. Während die Kryptowährung lange als Schutz gegen Inflation und Währungsabwertung positioniert wurde, reagiert sie mittlerweile nicht mehr auf klassische Impulse – weder auf geopolitische Krisen noch auf Dollar-Schwäche oder regulatorische Unterstützung. Anleger weichen stattdessen zu physischen Vermögenswerten wie Gold und Silber aus.

Längste Verlustphase seit 2018

Bitcoin verlor im Januar knapp 11 Prozent und verzeichnet damit vier aufeinanderfolgende Monate mit Verlusten – die längste Negativserie seit 2018, dem Jahr nach dem ICO-Boom und dem darauf folgenden Crash. Gold und Silber setzten ihren Abwärtstrend fort und erlebten Ende der Vorwoche ihren stärksten Einbruch seit über einem Jahrzehnt.

Caroline Mauron, Mitgründerin von Orbit Markets, warnte vor weiteren Rückgängen: „Falls Bitcoin unter die Hochs von 2021 bei etwa 70.000 US-Dollar fällt, würde dies einen erheblichen langfristigen Vertrauensschaden bedeuten." Auch kleinere Digitalwährungen gerieten unter Druck – Ether sank um 4 Prozent, Solana um 1,6 Prozent.

Liquidationen verschärfen die Lage

Bitcoin stieg im vergangenen Jahr auf ein Rekordhoch von über 126.000 US-Dollar, befeuert durch eine als kryptofreundlich wahrgenommene Regierung und starke institutionelle Nachfrage. Seitdem ist die Währung um rund 40 Prozent gefallen. Nach Daten von Coinglass wurden allein in den letzten 24 Stunden bullische Positionen im Wert von knapp 590 Millionen US-Dollar liquidiert.

Damien Loh, Chief Investment Officer bei Ericsenz Capital, beschreibt die aktuelle Verfassung des Marktes: „Die grundsätzliche Stimmung bleibt kurzfristig bärisch. Kryptowährungen bewegen sich derzeit nicht isoliert, sondern folgen den globalen Anleihemärkten." Er rechnet mit einem möglichen Tief zwischen 70.000 und 74.000 US-Dollar sowie einem Widerstand im Bereich von etwa 90.000 US-Dollar.

Die Kombination aus technischen Verkäufen, Liquidationen und schwindender makroökonomischer Überzeugung dürfte Bitcoin und den breiteren Kryptomarkt vorerst unter Druck halten.