Bitcoin verliert als Inflationsschutz an Glaubwürdigkeit – Edelmetalle dominieren

Das zentrale Versprechen, das Bitcoin über Jahre hinweg prägte – ein digitales Äquivalent zu physischen Edelmetallen zu sein – verliert zusehends an Überzeugungskraft. Immer mehr Marktteilnehmer stellen in Frage, ob die Kryptowährung tatsächlich als zuverlässige Absicherung in wirtschaftlich turbulenten Zeiten fungiert. Parallel zu dieser Skepsis verlagert sich das Kapitalinteresse deutlich in Richtung klassischer Rohstoffe, insbesondere Silber, das sich zur bevorzugten spekulativen Wette der Szene entwickelt hat. Damit gerät ein Kernnarratив ins Wanken, das Bitcoin lange Zeit als Gegenpol zum konventionellen Wertspeicher positionierte.

Die Kapitalflüsse erzählen eine aussagekräftige Geschichte: In der vergangenen Woche strömten 1,4 Milliarden Dollar in Fonds für Edelmetalle, während Bitcoin-fokussierte Fonds gleichzeitig Abflüsse von etwa 300 Millionen Dollar erlebten. Dieser Trend spiegelt sich auch in den Kursen wider – Bitcoin fiel auf knapp 84.000 Dollar, während Gold die 5.550-Dollar-Marke überschritt und Silber auf über 120 Dollar pro Unze kletterte. Diese Bewegungen wurden durch einen vierjährigen Tiefstand des US-Dollar sowie geopolitische Spannungen angetrieben.

Für Investoren, die davon ausgingen, dass digitale Technologie dem klassischen Edelmetall überlegen sei, wirkte die jüngste Schwäche des Greenback als Realitätsweckruf. Bitcoin hat sich als makroökonomisches Schutzinstrument nicht bewährt – und dies ausgerechnet in einem Moment, in dem Szenarien zur Währungsentwertung wieder an Relevanz gewinnen.

Rohstoffe als neues Handelszentrum der Krypto-Szene

Dezentralisierte Handelsplattformen wie Hyperliquid fungieren zunehmend als Barometer für makroökonomische Verschiebungen. In dieser Woche wurden dort Silber-Futures im Wert von über einer Milliarde Dollar in 24 Stunden gehandelt – viermal höher als der zweitmeistgehandelte Kontrakt, der an einen Aktienindex gebunden ist. Auf der konkurrierenden Börse Ostium entfallen mittlerweile rund 80 Prozent des offenen Interesses auf Rohstoffkontrakte, vornehmlich Gold- und Silber-Perpetuals.

Perpetuals stellen krypto-native Derivate dar, die Futures ähneln, aber kein Verfallsdatum haben. Sie ermöglichen es Tradern, rund um die Uhr gehebelte Positionen zu halten – ein Vorteil für die schnelle Umsetzung makroökonomischer Überzeugungen ohne die Verzögerungen traditioneller Clearingprozesse. Diese Geschwindigkeit hat Perpetuals zu einem empfindlichen Indikator für spekulative Risikobereitschaft im schnell wachsenden Segment des Retail-Investierens gemacht.

Das Debasement-Narrativ bröckelt

Die theoretische Grundlage des sogenannten "Debasement-Trades" besagte, dass Bitcoin steigen sollte, wenn der Dollar schwächelt – als Schutz vor Inflation oder Wertverlust der Währung. Diese Idee erlangte während der Pandemie Popularität, als Sorgen über expansive Geldpolitik sowohl Kryptowährungen als auch Gold beflügelten. Diesmal jedoch: Als der Dollar nachgab, stieg nur Gold, während Bitcoin stagnierte. Die 30-Tage-Korrelation zwischen beiden Vermögenswerten liegt inzwischen bei -0,18, was auf gegenläufige Bewegungen hindeutet.

Kaledora Fontana Kiernan-Linn, Mitgründerin von Ostium, berichtet: "Unsere Trader sind überwiegend krypto-erfahrene Großanleger, die sich in den vergangenen sechs bis neun Monaten zunehmend anderen Anlageklassen zuwenden, besonders Rohstoffen." Der Anteil kryptobezogener offener Positionen auf der Plattform sei auf etwa fünf Prozent gefallen.

Auch der Stablecoin-Anbieter Tether hat sich in jüngster Zeit bedeutende Mengen Gold gesichert und lagert diese physisch in der Schweiz ein – ein symbolträchtiges Zeichen für die Renaissance des klassischen Wertspeicherns.

Edelmetalle integrieren sich in die Krypto-Infrastruktur

Krypto-Wallets, die ursprünglich nur für Token konzipiert waren, bieten nun direkten Zugang zu Rohstoff-Perpetuals – ein weiteres Indiz dafür, dass Edelmetalle an Bedeutung für die Kernanlegerschaft gewinnen. Die Stimmung in der Community schwankt zwischen opportunistischem Momentum-Trading und einer tieferen, fast resignativen Kapitulation. Während zahlreiche Trader der Angst nachgeben, etwas zu verpassen, artikuliert eine beachtliche Gruppe Frustration darüber, dass Bitcoin weder als Momentum-Play noch als Hedge während einer Phase signifikanter Dollar-Schwäche funktioniert hat.

Laurens Fraussen, Analyst bei der Blockchain-Datenplattform Kaiko, kommentiert: "Die Konzentration auf Rohstoffe in den vergangenen Wochen macht großen Sinn. Die Kryptomärkte operieren 24/7 und es existieren mittlerweile liquide Handelsplätze für diese Vermögenswerte."

Hyperliquid hat sich als führende Plattform einer neuen Generation von Krypto-Börsen etabliert, die Perpetuals auf diverse Assetklassen – von Tokens über Rohstoffe bis zu Aktien und Pre-IPO-Anteilen – anbieten. Während nicht-kryptobezogene Perpetuals an Gewicht gewinnen, expandieren auch etablierte Börsen wie Coinbase und Binance in den Futures-Handel auf traditionelle Anlageklassen.

Fraussen beobachtet dabei ein charakteristisches Muster: "Die Volumen bei Silber liegen deutlich über denen bei Gold, was die typische Neigung von Krypto-Tradern widerspiegelt, stets nach der nächsten, noch stärkeren Wette zu suchen. Wir sehen auch Bewegung in Richtung Kupfer – in Erwartung der nächsten Rotation."

Der digitale Vermögensmarkt hat sich von einem Crash Anfang Oktober, der an einem einzigen Tag etwa 19 Milliarden Dollar auslöschte, bislang nicht wesentlich erholt. Dies erklärt, warum Bitcoin bei der jüngsten Risikobereitschaft hinter Aktien und Rohstoffen zurückblieb. Das Interesse an neuen Produkten zog bereits Ende des Vorjahres an, als ein Nasdaq-gekoppelter Kontrakt namens XYZ100 Aufmerksamkeit erregte.

Charlie Ambrose, Mitgründer von Felix – einem auf Hyperliquid operierenden Startup für Rohstoff-Perpetuals – erklärt: "Die relative Schwäche im Kryptomarkt hat viele On-Chain-Trader veranlasst, sich auf die relative Stärke der Edelmetalle zu konzentrieren."