Sektorrotation an der Wall Street: Energie und defensive Branchen gewinnen an Boden

Obwohl Technologieaktien in den vergangenen zwei Tagen von soliden Geschäftsergebnissen und positiven Ausblicken des Chipfertigunsriesen TSMC profitiert haben, zeichnet sich bei genauerer Betrachtung der letzten Wochen ein anderes Bild ab. Während der Technologiesektor weiterhin Stärke zeigt, haben andere Branchen deutlich an Fahrt gewonnen. Energie-, Gesundheits-, Material- und Industrieunternehmen gehören zu den stärksten Gewinnern der vergangenen drei Monate im S&P 500.

Defensive Sektoren im Fokus

Im Vergleich zu Künstliche-Intelligenz-Titeln wirken Branchen wie das Gesundheitswesen auf den ersten Blick weniger faszinierend. Wo liegt das Wachstumspotenzial in diesen eher konservativen Bereichen? Trotzdem beobachten Marktbeobachter derzeit eine deutliche Branchenrotation. Offenbar sehen viele Investoren bei Technologieaktien weniger Aufwärtspotenzial und erkennen stattdessen Nachholchancen in lange untergewichteten Sektoren.

Energiesektor profitiert von Geopolitik

Die ungewöhnlich starke Rallye im Energiesektor inmitten verschärfter geopolitischer Spannungen hat eine intensivere Debatte über die Nachhaltigkeit dieser Entwicklung ausgelöst. Der Energiesektor verzeichnete in den letzten drei Monaten die beste Performance im S&P 500, angetrieben durch steigende Rohölpreise. Diese Preisbewegungen wurden durch politische Entwicklungen befeuert: Die Trump-Administration fördert die Übernahme der venezolanischen Ölindustrie, während gleichzeitig Spannungen mit dem Iran eskalieren.

Walter Todd, Chief Investment Officer bei Greenwood Capital Associates, betont, dass sein Unternehmen im Energiesektor übergewichtet ist und darin „ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis auf diesem Niveau" sieht, insbesondere im Vergleich zu Marktbereichen, die im Vorjahr bereits deutlich gestiegen sind.

Allerdings deuten Daten der Deutschen Bank darauf hin, dass die Positionierung in Energieaktien noch immer unter dem historischen Durchschnitt liegt, was auf anhaltende Vorbehalte hindeutet. Goldman Sachs Prime Brokerage-Daten zeigen, dass Hedgefonds in der vergangenen Woche Netto-Verkäufe im Energiesektor tätigten – unter den größten Verkäufen aller S&P-500-Branchen. Gleichzeitig deuten Prognosen auf ein erhebliches Überangebot an Rohöl im laufenden Jahr hin.

Geopolitische Unsicherheit als Preistreiber

Mehrere Faktoren könnten die Energierallye weiter anfachen. Einige Marktteilnehmer sehen Aufwärtspotenzial für US-amerikanische Ölkonzerne, die Trump zur Revitalisierung der venezolanischen Industrie aufgefordert hat. Die wachsenden Spannungen zwischen Washington und dem Iran haben ebenfalls zu Preisaufschlägen geführt. Am Montag verzeichneten bullische Call-Optionen auf Rohöl einen deutlichen Anstieg und erreichten Rekordvolumen, da Anleger eine mögliche Eskalation der iranischen Unruhen und damit verbundene Versorgungsunterbrechungen befürchten.

Eine Deeskalation könnte jedoch schnell für Gegenwind sorgen. Am Donnerstag erlitt West Texas Intermediate seinen stärksten Rückgang seit Juni, nachdem die USA signalisierten, vorerst von militärischen Maßnahmen gegen den Iran abzusehen. Der S&P 500 Energy Index fiel um 0,9 Prozent.

Rebecca Babin, Senior Energy Trader bei CIBC Private Wealth Group, warnt vor übertriebenen Erwartungen: „Es gibt noch viel zu tun, wenn US-Unternehmen nach Venezuela gehen, und dies wäre wahrscheinlich eher ein langsamer, schrittweiser Prozess als ein schneller." Sie verweist zudem auf die Kapitalallokation: Wenn US-Konzerne Mittel in Venezuela investieren, erfolgt dies wahrscheinlich auf Kosten anderer Projekte und ist nicht vollständig zusätzlich.

Historische Lektionen und aktuelle Szenarien

Die Geschichte zeigt, dass geopolitische Regimewechsel in ölproduzierenden Ländern häufig zu erheblichen Preissprüngen führen. Einer JPMorgan-Analyse zufolge führten acht solcher Ereignisse seit 1979 zu Rohölpreisanstiegen von mindestens 30 Prozent, mit Spitzenwerten bis zu 76 Prozent, oft mit längerfristigen Marktauswirkungen.

Mehrere führende Kreditinstitute haben ihre Ölhaltung zuletzt konstruktiver bewertet. Die Citigroup erhöhte kürzlich ihre kurzfristige Prognose für Brent auf 70 US-Dollar pro Barrel und führt dies auf eine steigende geopolitische Risikoprämie im Zusammenhang mit dem Iran sowie andauernde Exportstörungen in Libyen und Algerien zurück.

BloombergNEF hat extremere Szenarien durchgespielt: Sollten iranische Exporte von Februar bis Jahresende vollständig ausfallen, könnte Brent Ende 2026 einen Durchschnittspreis von 91 US-Dollar pro Barrel erreichen. Das Unternehmen hält dieses Szenario angesichts bestehender regionaler Risiken für unwahrscheinlich, aber für plausibel.