China: Stabilisierung ohne Kaufkraft

Chinas Wirtschaft startet mit gemischten Vorzeichen ins neue Jahr. Das Nationale Statistikamt veröffentlichte innerhalb kurzer Zeit Daten zur Inflation, zu Erzeugerpreisen und zur Lage am Immobilienmarkt. Auf den ersten Blick wirken viele Zahlen weniger bedrückend als zuletzt, doch die Substanz bleibt dünn.

Verbraucherpreise fallen, Kerninflation stabilisiert sich leicht

Die Verbraucherpreise legten im Januar gegenüber dem Vorjahr um 0,2 Prozent zu, nachdem sie im Dezember noch um 0,8 Prozent gestiegen waren. Der deutliche Rückgang lässt sich zu großen Teilen auf Kalendereffekte rund um das Neujahrsfest zurückführen – die Feiertage verschoben sich im Jahresvergleich, was die Vergleichsbasis erhöht. Hinzu kamen nachgebende Energiepreise sowie rückläufige Kosten für Lebensmittel wie Schweinefleisch, Eier und Speiseöl.

Ein differenzierteres Bild ergibt sich bei der Kerninflation, die volatile Komponenten ausklammert. Diese stieg im Jahresvergleich um 0,8 Prozent und im Monatsvergleich um 0,3 Prozent – das stärkste monatliche Tempo seit etwa sechs Monaten. Industrielle Konsumgüter ohne Energiekomponenten verteuerten sich merklich. Mit einem Jahresanstieg von 2,6 Prozent deuten sich in einzelnen Marktsegmenten Anzeichen stabilerer Nachfrage an, auch wenn von einer flächendeckenden Belebung keine Rede sein kann.

Produzentenpreise signalisieren vorsichtige Erholung

Die Erzeugerpreise stehen besonders im Fokus, da sie seit Jahren im negativen Terrain verharren. Im Januar fiel der Produzentenpreisindex im Jahresvergleich um 1,4 Prozent – das geringste Minus seit Mitte 2024. Im Monatsvergleich legte der Index um 0,4 Prozent zu und verzeichnete damit den vierten aufeinanderfolgenden Zuwachs. Dies deutet auf eine gewisse Bodenbildung hin, bleibt aber auf niedrigem Niveau stecken.

Die Entlastung speist sich teilweise aus gestiegenen Rohstoffpreisen auf dem Weltmarkt, besonders bei Buntmetallen. Zusätzlich greifen staatliche Behörden in Sektoren mit ausgeprägten Überkapazitäten ein – etwa in Zement und Photovoltaik – um den ruinösen Preiswettbewerb zu bremsen. Trotzdem bleibt der strukturelle Druck erheblich. Seit etwa vierzig Monaten verharrt der Produzentenpreisindex im Jahresvergleich im Minus. Produktionsmaterialien verbilligten sich erneut, ebenso zahlreiche Konsumgüter. Die Industrie ringt weiterhin mit schwacher Nachfrage und Überangebot.

Immobilienmarkt verliert an Fallgeschwindigkeit

Der Immobiliensektor, seit Jahren ein Belastungsfaktor, zeigte im Januar erste Anzeichen einer Verlangsamung. Die Preise für Bestandswohnungen in 70 großen Städten sanken im Monatsvergleich um 0,54 Prozent – ein geringeres Minus als in den Vormonaten. Bei Neubauten ohne staatliche Förderung blieb der Rückgang mit 0,37 Prozent moderat und entsprach dem Dezemberniveau.

Diese Entwicklung korreliert mit zusätzlichen politischen Maßnahmen. Peking lockerte im Dezember die Beschränkungen für Käufer aus anderen Regionen und senkte die Mehrwertsteuer auf Wohnungen, die innerhalb von zwei Jahren weiterverkauft werden. Lokale Behörden sollen unverkaufte Bestände abbauen, um das hohe Inventar zu reduzieren. Die leichte Entschleunigung des Preisrückgangs passt ins Bild, signalisiert aber noch keine Trendwende. In vielen Großstädten liegen die Wiederverkaufspreise weiterhin deutlich unter früheren Höchstständen, teilweise um mehr als ein Drittel.

Graduelle Entspannung statt echter Erholung

Die Januar-Daten zeichnen ein Bild gradueller Stabilisierung ohne grundlegende Veränderung. Der Deflationsdruck im Produzentenbereich nimmt leicht ab, getragen von höheren Rohstoffpreisen und administrativen Eingriffen. Die Kerninflation festigt sich in ausgewählten Konsumbereichen, während die Gesamtinflation niedrig bleibt. Der Immobilienmarkt bremst seine Abwärtsbewegung, fällt aber weiter.

Insgesamt bleibt die wirtschaftliche Situation wie schon in den vergangenen Monaten von vorsichtiger Stabilisierung geprägt, ohne dass sich daraus eine echte Erholung ablesen ließe. Einige Indikatoren fallen weniger ungünstig aus als zuvor, doch eine breit getragene Belebung der Binnennachfrage ist weiterhin nicht erkennbar.

Das Frühlingsfest rückt nun in den Mittelpunkt. Ähnlich wie Weihnachten in Deutschland oder Thanksgiving in den USA prägt es die Stimmung für die kommenden Monate. Familien und Freunde kommen zusammen und diskutieren offen über Jobs, Immobilienpreise und Geschäftslage. Aus diesen Gesprächen entsteht ein kollektives Bild der wirtschaftlichen Realität, das oft verlässlicher ist als formale Umfragen. Kurz darauf folgen die „Zwei Sitzungen" im Frühjahr, wo sich zeigen wird, wie weit die Führung bei fiskalischen Impulsen und Immobiliensektor-Maßnahmen tatsächlich gehen will.