Dänische Pensionsfonds reduzieren US-Staatsanleihen wegen geopolitischer Spannungen

Geopolitische Spannungen um Grönland führen zu einer neuen Dynamik auf dem Markt für US-Staatsanleihen. Der dänische Pensionsfonds AkademikerPension hat angekündigt, seine Position in amerikanischen Staatsanleihen bis Ende Januar vollständig abzubauen. Grund für diesen Schritt sind wachsende Bedenken bezüglich der Kreditwürdigkeit der USA und der Tragfähigkeit der amerikanischen Staatsfinanzen.

Anders Schelde, Chief Investment Officer des Fonds, äußerte sich gegenüber Bloomberg kritisch zu den wirtschaftlichen Fundamentaldaten: „Die USA sind grundsätzlich kein guter Kreditnehmer, und langfristig sind die Finanzen der US-Regierung nicht nachhaltig." Der Pensionsfonds verwaltet etwa 25 Milliarden US-Dollar für dänische Lehrer und Akademiker und hielt Ende 2025 ungefähr 100 Millionen US-Dollar in US-Staatsanleihen.

Nach Aussage Scheldes war die Verwaltung von Risiken und Liquidität bislang der Hauptgrund für die Anlage in amerikanischen Staatsanleihen gewesen. Mittlerweile sieht der Fonds jedoch Alternativen, die bessere Bedingungen bieten. Neben der Grönland-Problematik führte Schelde auch Bedenken zur fiskalischen Disziplin und zur Entwicklung des US-Dollars als Gründe für die Rückzugsposition an.

Die Ankündigung von AkademikerPension ist nicht isoliert. Mehrere andere dänische Pensionsfonds haben ähnliche Schritte bereits eingeleitet oder bereits durchgeführt. Laerernes Pension hat den Großteil seiner US-Staatsanleihen bereits vor den aktuellen Grönland-Spannungen verkauft und dabei ebenfalls Bedenken zur Tragfähigkeit der US-Schulden sowie zur Unabhängigkeit der Federal Reserve angeführt. Der größere Pensionsfonds PFA, der Vermögenswerte im Umfang von rund 120 Milliarden US-Dollar verwaltet, hat seine Bestände im Zuge einer Umstrukturierung reduziert. Paedagogernes Pension kündigte an, keine neuen Strategien für illiquide US-Vermögenswerte mehr aufzulegen, nachdem die Staatsanleihen verkauft wurden.

In absolutem Umfang stellt der Verkauf durch AkademikerPension nur einen kleinen Anteil des globalen US-Staatsanleihenmarktes dar. Symbolisch gewinnt die Entwicklung jedoch an Bedeutung, da sie zeigt, wie institutionelle Anleger in Europa ihre Bewertung von Sicherheit und Stabilität überdenken. Früher wurde bereits von der Deutschen Bank die Möglichkeit erörtert, dass europäische Geldmanager Kapitalabflüsse als strategisches Instrument gegen politische Drohungen einsetzen könnten.

Schelde betonte, dass die Grönland-Äußerungen Trumps zwar ein Auslöser waren, die Entscheidung aber auf breiteren Bedenken zur fiskalischen Nachhaltigkeit basiert. Bezüglich der zukünftigen Entwicklung äußerte sich der CIO vorsichtig optimistisch, sieht aber langfristige Herausforderungen: „In ein paar Monaten könnte sich die Lage verbessern und beruhigen, Trump kann nicht wiedergewählt werden und der nächste Präsident könnte etwas anders sein. Aber was kommt dann in fünf, sechs, zehn Jahren?" Schelde deutete an, dass Europa künftig unabhängiger von US-Vermögenswerten agieren müsse.

Die Themen Grönland und mögliche neue Zölle sollen auf der Agenda stehen, wenn Präsident Trump am Mittwoch zum Weltwirtschaftsforum nach Davos reist. Dort plant er Treffen mit verschiedenen Parteien zur Diskussion dieser Fragen. Finanzminister Scott Bessent hat hingegen zur Ruhe aufgerufen und widerspricht Spekulationen über einen massiven europäischen Rückzug aus US-Staatsanleihen.