Dax überwunden: Wie der Leitindex die Kriegsverluste vollständig aufgeholt hat

Dramatischer Einbruch und zügige Erholung

Im März dieses Jahres erlitt der Dax einen massiven Rückgang: Der Index fiel innerhalb weniger Tage von über 25.300 Punkten auf unter 22.000 Punkte, ausgelöst durch die Eskalation des Iran-Konflikts. Trotz der andauernden Spannungen und der derzeit geltenden Waffenruhe haben sich Anleger mittlerweile optimistischer gezeigt. Mit dem gestrigen Kursanstieg hat der Dax die während dieser Phase erlittenen Verluste nun vollständig kompensiert.

Während Aktienmärkte in Asien und Nordamerika ihre Rückgänge bereits längst aufgeholt haben – vielfach unterstützt durch die anhaltende Euphorie um künstliche Intelligenz – fehlte diese Triebkraft am deutschen Aktienmarkt. Dennoch gelang es dem Dax, seit Ende März eine beeindruckende Aufholjagd zu starten.

Die Börse handelt die Zukunft

Die Erklärung für diese Kurserholung liegt in einer fundamentalen Börsenregel: Märkte bewerten nicht die Gegenwart, sondern antizipieren künftige Entwicklungen. Anleger, die einen Blick auf die kommenden sechs bis zwölf Monate werfen, rechnen offenbar damit, dass der Iran-Konflikt zeitnah beigelegt wird. In diesem Szenario würden sich Lieferketten schrittweise normalisieren, der Ölpreis auf etwa 80 Dollar fallen, die Inflationsdynamik nachlassen und Unternehmen sich wieder auf ihre operativen Leistungen konzentrieren können.

Diese Erwartungshaltung basiert auf der zentralen Annahme, dass die geopolitischen Spannungen in absehbarer Zeit entschärft werden – eine Frage von Wochen oder wenigen Monaten.

Unternehmensgewinne als stabiler Anker

Ein tieferer Blick auf die Marktfundamentale offenbart, warum europäische Aktienmärkte trotz wiederholter Krisen längerfristig nach oben tendieren. Betrachtet man den Stoxx Europe 600 – einen Index, in dem zahlreiche Dax-Titel vertreten sind – zeigt sich ein klares Muster: Der Gewinn pro Aktie hat sich in den vergangenen zehn Jahren von 23 Euro auf aktuell 42 Euro fast verdoppelt, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis unverändert bei etwa 15 verharrt.

Dies ist das Kerngeheimnis der Kurserholung: Obwohl die Aktienkurse deutlich gestiegen sind, sind die Bewertungen nicht teuer geworden. Der Grund liegt in der stetigen Steigerung der Unternehmensgewinne. Anleger vertrauen darauf, dass Konzerne unter dem Druck des Wettbewerbs und der Investorenforderungen ihre Produktionsabläufe optimieren, Kosten kontrollieren und ihre Umsätze sowie Gewinne kontinuierlich steigern – unabhängig davon, welche kurzfristigen Krisen auftreten.

Beeindruckende langfristige Bilanz

Die Markthistorie der letzten zehn Jahre spricht eine klare Sprache: Der Stoxx Europe 600 legte um 90 Prozent zu, der Dax erzielte sogar ein Plus von 159 Prozent. Dies geschah trotz Coronakrise, Ukraine-Konflikt und der jüngsten Iran-Spannungen. Zwar gab es immer wieder erhebliche Rückschläge, doch Anleger blickten über diese hinweg – solange die fundamentale Ertragskraft der Unternehmen nicht dauerhaft beschädigt wurde. Jeder Rückgang wurde als Kaufgelegenheit für Neueinsteiger mit verbesserten Bewertungen interpretiert.

Deutsche Privatanleger bleiben standhaft

Obwohl große institutionelle Investoren wie Blackrock und Vanguard europäische Aktienmärkte maßgeblich beeinflussen, verwalten diese Vermögensverwalter letztlich Gelder von Millionen kleinerer Sparer weltweit. Diese investieren kontinuierlich über ETF-Sparpläne monatlich neue Beträge in die Indizes – ein Mechanismus, der die Kursentwicklung indirekt stabilisiert.

Eine aktuelle Umfrage unter 13.000 europäischen Privatanlegern, darunter 1.000 Deutsche, zeigt, dass trotz geopolitischer Verwerfungen, Inflationsdruck und Marktvolatilität die Mehrheit an ihrer langfristigen Strategie festhält. 32 Prozent der deutschen Anleger geben an, dass Marktvolatilität ihr Verhalten nicht beeinflusst und sie auch in turbulenten Phasen ihre Strategie beibehalten. 22 Prozent suchen professionelle Beratung, bevor sie Änderungen vornehmen. Nur 5 Prozent verkaufen ihre Positionen in besonders betroffenen Sektoren bei erhöhter Volatilität unmittelbar.

Jan Schepanek, Sprecher der Geschäftsführung der Investmentplattform FFB und verantwortlich für das Privatkundengeschäft von Fidelity International in Deutschland, kommentiert: „Diese Ergebnisse spiegeln das komplexe Umfeld wider, mit dem Anleger aktuell konfrontiert sind. Geopolitische Risiken und wirtschaftliche Unsicherheiten erhöhen den Handlungsdruck, führen aber nicht zwangsläufig zu kurzfristigem Aktionismus."

Breiter Optimismus trotz Unsicherheiten

Bemerkenswert ist die Tatsache, dass die Mehrheit der Anleger in Deutschland trotz aller Unwägbarkeiten optimistisch bleibt: 57 Prozent erwarten steigende Märkte, 28 Prozent gehen von einer stabilen Entwicklung aus. Sieben von zehn Investoren sind zuversichtlich, dass ihr aktuelles Portfolio sie langfristig beim Erreichen ihrer finanziellen Ziele unterstützt – gegenüber nur 6 Prozent, die skeptisch sind. 48 Prozent planen, in den nächsten zwölf Monaten ihre Investitionen zu erhöhen, während nur 22 Prozent ihr Volumen reduzieren möchten.

Historische Renditen geben Sicherheit

Die Marktgeschichte liefert zusätzliche Argumente für diese Zuversicht. Der MSCI AC World Index hat seit Anfang 2000 trotz der Dotcom-Blase, der Finanzkrise 2008, der Corona-Pandemie und jüngster geopolitischer Schocks eine durchschnittliche jährliche Rendite von etwa 6,2 Prozent erzielt. Dies bedeutet, dass sich eine Anlage selbst bei ungünstigen Einstiegszeitpunkten alle zwölf Jahre mehr als verdoppelt hat.

Diese langfristigen Renditen erklären, warum Privatanleger und institutionelle Investoren trotz kurzfristiger Turbulenzen an ihren Positionen festhalten und weiterhin frisches Kapital in die Märkte fließen lassen.