Zolldrohungen gegen EU belasten Dax deutlich – Autoaktien unter Druck

Der Dax verzeichnet zum Wochenstart einen deutlichen Rückgang von 1,39 Prozent. Besonders die Autowerte zeigen sich schwach, angeführt von BMW mit minus 4,77 Prozent (zeitweise sogar minus 7 Prozent). Auch Mercedes-Benz, Volkswagen und Porsche notieren mit Verlusten zwischen 2,7 und 3 Prozent. Weitere Schwergewichte wie Siemens, BASF und Airbus folgen dem Abwärtstrend.

Auslöser für die Marktbewegung ist eine neue Zolldrohung aus den USA. Nachdem mehrere EU-Länder Soldaten nach Grönland entsandt hatten, kündigte die US-Administration an, ab dem 1. Februar Zusatzzölle von 10 Prozent gegen acht EU-Staaten einzuführen – darunter Deutschland und Frankreich. Diese sollen im Juni auf 25 Prozent erhöht werden. Die EU-Mitgliedstaaten erwägen Gegenmaßnahmen im Umfang von 93 Milliarden Euro.

Für die deutsche Exportwirtschaft entstehen damit erhebliche Risiken. Die Börsen preisen bereits künftige Auftragsrückgänge ein, zumal chinesische Exporteure parallel ihre Produkte aggressiv auf europäischen und asiatischen Märkten platzieren. Dünne Marktbedingungen verschärfen die Situation zusätzlich: In den USA ist Montag ein Feiertag, weshalb die New Yorker Börsen geschlossen bleiben.

Analysteneinschätzungen fallen gemischt aus

Florian Ielpo von Lombard Odier Asset Management warnt vor klassischer Risikoaversion. In einem solchen Szenario könnten Staatsanleihen und hochwertige Vermögenswerte profitieren, während Gold an Bedeutung gewinnen könnte.

Vincent Mortier, Chief Investment Officer bei Amundi SA, rechnet kurzfristig mit stärkeren Belastungen für Aktien als für Anleihen und Währungen. Langfristig könnte die Situation Europa aber motivieren, seine strategische Unabhängigkeit voranzutreiben und neue Allianzen zu bilden.

Alexandre Baradez, Chefmarktanalyst bei IG in Paris, sieht multiple Risikofaktoren am Werk: Kreditkartenausfallquoten, Fragen zur Fed-Unabhängigkeit und eben Zölle. Er hält neue Rekorde an den Aktienmärkten für unrealistisch und rechnet mit Gewinnmitnahmen.

Die Citigroup-Strategen schätzen, dass ein 10-prozentiger Zoll auf europäische Exporte das europäische Gewinnwachstum pro Aktie um 2 bis 3 Prozentpunkte drücken dürfte.

Sektoren im Visier

Luxusgüter, Autohersteller und Bergbauunternehmen gehören zu den besonders exponierten Bereichen. Auch Unternehmen mit internationalen Lieferketten – etwa im Bereich zyklische Konsumgüter und Konsumgüter des täglichen Bedarfs – dürften unter Druck geraten. Verteidigungsaktien könnten hingegen profitieren, was ein massives Ausverkaufen begrenzen könnte.

Vincent Juvyns, Chef-Anlagestratege bei ING in Brüssel, betont: Die reine Zollbelastung sei wirtschaftlich zu verkraften. Beunruhigender sei jedoch die Möglichkeit eines Bruchs innerhalb der westlichen Welt, dessen Konsequenzen schwer zu quantifizieren seien.

Offene Fragen zur Umsetzung

Ein wichtiger Aspekt: Die Drohung erfolgte über soziale Medien und nicht durch eine Durchführungsverordnung. Brian Jacobsen von Annex Wealth Management weist darauf hin, dass viele Investoren möglicherweise abwarten, bevor sie überreagieren – die Umsetzung ist schließlich verzögert.

George Saravelos, globaler Leiter der Devisenforschung bei der Deutschen Bank, sieht das entscheidende Risiko nicht in Handelsströmen, sondern in der möglichen Instrumentalisierung von Kapitalmärkten. Falls die EU mit Gegenmaßnahmen auf Kapitalebene reagiert, würde dies die Märkte deutlich stärker treffen.

Michael Brown von Pepperstone vermutet, dass bald eine Lösung gefunden wird – ein weiterer „TACO-Moment", wie er es nennt. Unter dieser Voraussetzung betrachtete er aktuelle Kursrückgänge als Kaufgelegenheiten.

Francisco Simón von Santander Asset Management betont die Bedeutung der kommenden Tage: Entscheidend wird sein, ob die Ankündigung in konkrete Maßnahmen mündet oder rein rhetorischer Natur bleibt. Kurzfristig interpretiert er die Drohung eher als politisches Verhandlungsmanöver denn als unmittelbaren wirtschaftlichen Schock.

Bewertungsfrage für europäische Aktien

Der Stoxx Europe 600 ist seit Jahresbeginn in US-Dollar um 36 Prozent gestiegen – doppelt so viel wie der S&P 500 im gleichen Zeitraum. Der europäische Leitindex wird derzeit mit dem 16-fachen der erwarteten Gewinne bewertet, über dem 15-Jahres-Durchschnitt. Dies könnte Gewinnmitnahmen erleichtern, sollte sich die Situation weiter zuspitzen.

Andrea Tueni von Saxo Banque France rechnet mit negativen Effekten, insbesondere für Luxusgüter, Wein und Spirituosen. Die fehlende Orientierung durch die geschlossenen US-Märkte erhöhe die Unsicherheit zusätzlich.

Guillermo Hernandez Sampere von MPPM weist darauf hin, dass die Märkte sensibel auf dynamische Zollentwicklungen als Verhandlungsbasis reagieren. Die steigende Unsicherheit wird alle Märkte belasten – ein Thema, das auch beim beginnenden Weltwirtschaftsforum in Davos zentral sein wird.