DAX und MDAX: Gewinnprognosen bleiben stabil trotz geopolitischer Spannungen

Märkte blicken über geopolitische Turbulenzen hinweg

Ein bemerkenswertes Phänomen zeigt sich weltweit an den Aktienmärkten: Während der Iran-Konflikt erhebliche realwirtschaftliche Folgen mit sich bringt, scheint dies die Marktakteure und Analysten nur vorübergehend zu beunruhigen. Bereits in der Vorwoche wurde deutlich, dass sowohl der breite US-Aktienmarkt als auch europäische Indizes mit robusten Gewinnerwartungen rechnen. Ein Blick auf die beiden führenden deutschen Indizes offenbart dasselbe Bild – der Markt preist weiterhin solide Ertragssteigerungen ein.

DAX: Gewinnprognosen über Vorkrisenniveau

Betrachtet man den DAX als eine einzelne Aktie zum aktuellen Kurs von 24.227 Punkten, zeigt sich folgende Entwicklung: Die Gewinnerwartung pro Punkt für den kommenden Zwölf-Monats-Zeitraum lag kurz vor Kriegsbeginn bei 1.585 Euro. Sieben Wochen später notiert dieser Wert bei 1.588 Euro – ein leichter Anstieg.

Der zeitliche Verlauf seit Januar verdeutlicht die Auswirkungen des Konflikts: Ein merklicher Rückgang der Gewinnerwartungen war unmittelbar nach Kriegsbeginn zu verzeichnen, was sich auch in den Aktienkursen der DAX-Unternehmen widerspiegelte. Interessanterweise haben sich die Markterwartungen an die zukünftigen Gewinne bereits wieder erholt, während die Kurse der Indexmitglieder die Verluste noch nicht vollständig aufgeholt haben. Dies signalisiert eine grundsätzlich optimistische Grundhaltung der Analysten.

MDAX: Ähnliches Muster bei Nebenwerten

Der Index der mittelgroßen Unternehmen folgt einem vergleichbaren Trend. Die prognostizierte Gewinnerwartung pro Aktie für die kommenden zwölf Monate betrug vor Kriegsbeginn 1.914 Euro und liegt nun bei 1.922 Euro.

Auch hier ist ein zeitlich begrenzter Einbruch unmittelbar nach Kriegsausbruch erkennbar – eine Delle in den Gewinnerwartungen, die jedoch vor etwa einer Woche wieder geschlossen wurde. Die Markterwartungen haben sich folglich normalisiert.

Bewertungsmultiplizierer im normalen Bereich

Die durchschnittlichen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) für die kommenden zwölf Monate liefern zusätzliche Orientierung: Der DAX notiert bei einem erwarteten KGV von 15,94, der MDAX bei 17,66. Beide Werte befinden sich im Bereich, den Marktakteure üblicherweise als normale, weder günstige noch teure Bewertung einstufen.

Zum Vergleich: Der US-Leitindex S&P 500 wird mit einem KGV von 21,58 bewertet. Die Klassifizierung erfolgt typischerweise wie folgt: Werte unter 10 gelten als deutlich unterbewertet, zwischen 10 und 20 als fair bewertet, ab 20 beginnt die Bewertung als erhöht zu gelten.

Strategische Implikation: Wette auf schnelle Normalisierung

Die Gewinnerwartungen, die nunmehr sogar leicht über dem Stand vom Ende Februar liegen, deuten auf eine spezifische Markteinschätzung hin: Sowohl Marktakteure als auch Analysten gehen davon aus, dass die Auswirkungen des Iran-Konflikts temporärer Natur sind. Die Annahme lautet, dass sich die Lage in absehbarer Zeit normalisiert und die Unternehmensgewinne wieder auf ihren gewohnten Wachstumspfad zurückkehren.

Diese Einschätzung birgt allerdings Risiken. Es besteht die Möglichkeit, dass die realwirtschaftlichen Konsequenzen des Konflikts tiefgreifender und langfristiger ausfallen als gegenwärtig kalkuliert. Sollten sich diese Folgen stärker auf Volkswirtschaften und einzelne Unternehmen auswirken als erwartet, könnte eine Korrektur der Gewinnprognosen erforderlich werden.