Aktienmarkt unter Druck: Zollspannungen und steigende Renditen belasten DAX und US-Futures

Der deutsche Leitindex verzeichnet erhebliche Verluste. Vom Freitag bis zum heutigen Morgen notiert der GER40 CFD um etwa 490 Punkte tiefer bei 24.812 Zählern, mit weiter fallender Tendenz. Ein ähnliches Bild zeigt sich an der US-Börse: Der US500 CFD verlor gegenüber Freitag Abend rund 94 Punkte. Die Hauptursache liegt in den massiven Zolldrohungen des US-Präsidenten gegen acht europäische Länder, die ab 1. Februar umgesetzt werden sollen.

Parallel zu den Kursverlusten am Aktienmarkt beobachten Anleger weltweit ein deutliches Anziehen der Anleiherenditen. Diese Entwicklung stellt für Aktien eine zunehmende Konkurrenz dar. Die zehnjährige US-Anleiherendite ist von 4,22 % auf 4,27 % gestiegen. Besonders besorgniserregend ist die Situation in Japan, wo sich die Renditen für längerfristige Staatsanleihen deutlich verschärft haben.

Die Renditen zehnjähriger US-Treasuries stiegen nach der Handelsunterbrechung durch einen US-Feiertag am Montag an. Längerfristige Anleihen waren besonders betroffen: 30-jährige Anleihen verzeichneten einen Renditenanstieg um sechs Basispunkte auf 4,89 %. Analysten führen dies auf Trumps Zollpläne zurück, die die Attraktivität von US-Anlagen schmälern und befürchtete Inflationseffekte auslösen könnten.

In Japan kam es zu erheblichen Kurseinbußen bei Staatsanleihen. Renditen für 30- und 40-jährige japanische Anleihen stiegen um mehr als 25 Basispunkte an, nachdem Premierministerin Sanae Takaichi Steuersenkungen auf Lebensmittel ankündigte. Auch australische, neuseeländische und deutsche Anleihen gerieten unter Druck.

Experten deuten auf ein fundamentales Vertrauensproblem hin. Laut Prashant Newnaha, Stratege bei TD Securities in Singapur, hat die US-Regierung die Zuverlässigkeit von Staatsanleihen als sichere Anlageklasse beeinträchtigt. „Der Unsicherheitsfaktor schlägt sich in steigenden Renditen nieder", erklärte er. Die Märkte rechnen damit, dass Trump vor Zwischenwahlen marktbelebende Maßnahmen ergreift, während die Zölle inflationären Druck aufbauen.

Globale Anleihen hatten 2024 ihr bestes Jahr seit 2020 verzeichnet, starten aber schwächer ins neue Jahr. Investoren fordern höhere Renditen, um anhaltende Inflation und wachsende Staatsschulden auszugleichen. Trumps Zolldrohungen könnten den Preisdruck verschärfen und Bedenken hinsichtlich der Haushaltsdisziplin verstärken.

US-Treasuries verlieren an Attraktivität als sicherer Hafen. Die aufgeschwollenen US-Defizite und geopolitischen Spannungen untergraben das Vertrauen in die Schutzfunktion des größten Anleihemarktes der Welt. Dies markiert eine Trendwende: Die USA werden zunehmend als Quelle der Unsicherheit wahrgenommen, nicht als Zufluchtsort davor.

Eine besondere Sorge betrifft europäische Investitionen in US-Vermögenswerte. Europäische Länder halten US-Anleihen und -Aktien im Wert von Billionen Dollar, teilweise über öffentliche Fonds. Spekulationen über mögliche Bestandsverkäufe als Reaktion auf Trumps Zollpolitik könnten erhebliche Auswirkungen haben. Eine solche Entwicklung könnte zu höheren Kreditkosten und fallenden Aktienkursen führen, besonders da die USA auf ausländisches Kapital angewiesen sind.

Andrew Ticehurst, Senior Rates Strategist bei Nomura Australia Ltd., fasst die neue Marktdynamik zusammen: „Die USA sind zur Quelle der Unsicherheit geworden und nicht mehr der sichere Hafen davor."

Marktbeobachter warnen vor einer Fragmentierung der Globalisierung. Die Besorgnis über steigende Anleiheverkäufe zur Finanzierung von Verteidigungs-, Sozial- und Energieinfrastrukturausgaben nimmt zu. In einer Phase, in der Zentralbanken zögern, die Leitzinsen weiter zu senken, werden Staatsanleihen nicht länger als Schutz vor geopolitischen Turbulenzen betrachtet.

Ein zusätzlicher Belastungsfaktor ergibt sich aus japanischen Investitionen. Sollten japanische Anleger ihre Bestände bei steigenden Renditen im Heimatland verkaufen, um Kapital zurückzuholen, könnte dies Staatsanleiherenditen weltweit noch weiter in die Höhe treiben.

Ronald Temple, Chef-Marktstratege bei Lazard Asset Management, äußert sich besorgt: „Japanische Staatsanleiherenditen haben ein Niveau erreicht, auf dem US-Staatsanleihen mit Währungshedging unattraktiv werden. Für japanische Investoren könnte es rational sein, Kapital nach Japan zurückzuführen, um von höheren Renditen zu profitieren, als sie in den USA oder Europa nach Abzug der Hedging-Kosten erzielen können."