EZB hält Leitzins stabil – Geopolitische Spannungen verschärfen Inflationsdebatte

Notenbank setzt auf Beständigkeit

Laut einer Befragung von Ökonomen durch Bloomberg wird die Europäische Zentralbank den Einlagensatz am Donnerstag voraussichtlich bei 2 Prozent halten – wo er seit Juni des Vorjahres verbleibt. Eine Mehrheit der Analysten rechnet damit, dass die Geldpolitik bis Jahresende unverändert bleibt. Allerdings signalisieren Marktteilnehmer inzwischen, dass sie mindestens eine Zinserhöhung im laufenden Jahr einpreisen.

Nahost-Konflikt verschärft Unsicherheit

Die anhaltenden Luftangriffe im Nahen Osten und die Zuspitzung der iranischen Krise werfen Fragen zur Preisstabilität auf. Besorgnis erregt die Möglichkeit eines erneuten Inflationsschubs, ähnlich dem Preisauftrieb von 2022. Während die bedeutendsten Zentralbanken weltweit in dieser Woche ihre geldpolitischen Entscheidungen treffen, bleibt dieses Szenario im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit.

Im Vergleich zur Situation nach dem russischen Überfall auf die Ukraine befindet sich die EZB in einer günstigeren Ausgangsposition. Damals hatte der Konflikt zu massiven Sprüngen bei Öl- und Gaspreisen geführt. Dennoch mehren sich unter den Ratsmitgliedern die Stimmen, die eine präventive Zinsstraffung erwägen, um Inflationsrisiken zu begrenzen. Andere hingegen warnen vor den Belastungen für das Wirtschaftswachstum.

Prognoseunsicherheit und Szenarioanalyse

Die kommenden Quartalsprojektion werden nur begrenzte Klarheit bieten, da sie größtenteils auf Annahmen basierten, die vor Beginn der Luftoffensive erhoben wurden. Die begleitende Szenarioanalyse soll jedoch aufzeigen, wie ungünstig sich die Konjunkturaussichten entwickeln könnten.

Präsidentin Christine Lagarde hat Vorsicht zugesichert und sich gegen voreilige Entscheidungen ausgesprochen. Gleichzeitig verpflichtete sie sich, die europäischen Bürger vor einem ähnlichen Inflationsanstieg wie vor vier Jahren zu bewahren. Die Pressekonferenz findet um 14:45 Uhr in Frankfurt statt – eine halbe Stunde nach der Zinsentscheidung und vor Lagardes Abreise zu einem EU-Gipfel in Brüssel, auf dessen Agenda der Iran steht.

Interne Divergenzen wachsen

Die Ratsmitglieder mahnen zur Ruhe und argumentieren, es sei verfrüht, Schlussfolgerungen für die Zinspolitik zu ziehen. Dennoch spekulieren einzelne bereits über notwendige Zinsschritte und deren Timing.

Der estnische Ratsmitglied Madis Müller erklärte, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung als nächstem Schritt sei gestiegen. Der slowakische Kollege Peter Kazimir deutete gegenüber Bloomberg an, dass eine Reaktion der EZB möglicherweise näher bevorstehe als viele erwarteten.

Divergierende Markterwartungen

Händler kalkulieren mit einer oder zwei Zinserhöhungen um je einen Viertelpunkt im Jahresverlauf. Eine Umfrage vom 6. bis 11. März ergab hingegen, dass lediglich 7 Prozent der Analysten eine Erhöhung bis Dezember erwarten.

Simona Delle Chiaie, Chefökonomin für den Euroraum, vermutet, dass die EZB bei ihrer nächsten Sitzung primär durch ihre Kommunikation wirken wird. Sie betont, dass die Märkte möglicherweise eine Absicherung gegen ein Szenario wie 2022 einpreisen, doch die Hürde für eine tatsächliche geldpolitische Straffung bleibe erhöht.

Isabelle Mateos y Lago, Chefökonomin bei BNP Paribas, argumentierte, es sei strategisch sinnvoller, Wachsamkeit und sogar eine restriktive Grundhaltung zu signalisieren und zu hoffen, dass keine unmittelbaren Maßnahmen erforderlich werden.