EZB hält Leitzinsen stabil – Inflationsprognosen nach oben korrigiert

Die Europäische Zentralbank hat ihre geldpolitischen Leitzinsen auf der heutigen Sitzung unverändert gelassen. Der Satz für die Einlagefazilität verbleibt bei 2,0 Prozent, während die Spitzenrefinanzierungsfazilität weiterhin 2,40 Prozent beträgt. Der Hauptrefinanzierungssatz bleibt ebenfalls stabil bei 2,15 Prozent – alle Entscheidungen erfolgten wie von Marktbeobachtern erwartet.

Deutlich überraschender fallen jedoch die überarbeiteten Inflationsprognosen aus. Für das laufende Jahr 2026 rechnet der EZB-Rat nunmehr mit einer Teuerungsrate von 2,6 Prozent, was eine erhebliche Aufwärtsrevision gegenüber der Dezember-Prognose von 1,9 Prozent darstellt. Für 2027 wird eine Inflationsrate von 2,0 Prozent erwartet, ebenfalls über der früheren Schätzung von 1,8 Prozent. Die Notenbank begründet diese Anpassungen primär mit den gestiegenen Energiepreisen infolge des Konflikts im Nahen Osten.

Das Wirtschaftswachstum wird deutlich pessimistischer eingeschätzt: Für 2026 prognostiziert die EZB nun ein BIP-Wachstum von lediglich 0,9 Prozent, was eine Herabsetzung von der bisherigen Erwartung von 1,2 Prozent bedeutet. Diese Korrektur spiegelt die globalen Auswirkungen des Krieges auf Rohstoffmärkte, verfügbare Einkommen und Verbrauchervertrauen wider.

Besondere Aufmerksamkeit verdient die Analyse der Kernteuerung. Die Experten der EZB erwarten für 2026 eine Inflation ohne Energie- und Nahrungsmittelkomponenten von durchschnittlich 2,3 Prozent – ebenfalls über den Dezember-Projektionen. Dieses Phänomen deutet darauf hin, dass höhere Energiekosten in breitere Preisstrukturen durchschlagen und nicht nur als temporärer Energieschock wirken.

Der EZB-Rat betont seine Entschlossenheit, die mittelfristige Preisstabilität bei zwei Prozent zu sichern. Das Direktorium signalisiert Flexibilität und erklärt sich bereit, alle geldpolitischen Instrumente im Rahmen seines Mandats anzupassen. Der Ansatz bleibt datenabhängig, wobei jede künftige Sitzung eine eigenständige Bewertung ermöglicht.

Die Notenbank veröffentlichte auch alternative Szenarien zur Verdeutlichung von Risiken. Diese Analysen deuten darauf hin, dass eine prolongierte Störung der Öl- und Gaslieferungen zu einer Inflation oberhalb und einem Wachstum unterhalb der Basisszenarios führen könnte. Die langfristigen Inflationsfolgen hängen dabei entscheidend vom Ausmaß indirekter Effekte und Zweitrundeneffekte eines intensiveren und längerfristigen Energieschocks ab.

Gestützt wird die Widerstandsfähigkeit der Eurozone durch mehrere Faktoren: Die Arbeitslosenquote bleibt niedrig, die Bilanzen im privaten Sektor sind solide, und öffentliche Ausgaben für Verteidigung und Infrastruktur bieten Wachstumsstützen. Allerdings warnt das Direktorium vor ungerechtfertigten und ungeordneten Marktdynamiken, weshalb das Transmission Protection Instrument als Sicherungsinstrument zur Verfügung steht.

Die Bestände aus dem Ankaufprogramm für Vermögenswerte (APP) und dem Pandemie-Notfallankaufprogramm (PEPP) werden weiterhin in gemäßigtem und vorhersehbarem Tempo reduziert, da Tilgungsbeträge fälliger Wertpapiere nicht reinvestiert werden.