Zinserhöhung im April rückt näher – EZB-Rat signalisiert Handlungsbereitschaft

Inflationsdruck zwingt EZB zu schnellerem Handeln

Die Europäische Zentralbank behielt ihre Leitzinsen gestern unverändert, doch der Fokus liegt bereits auf dem nächsten Termin. Am 29. und 30. April wird der EZB-Rat erneut tagen und könnte dann erstmals seit längerer Zeit zu einer Zinserhöhung greifen. Auslöser für diese Überlegung ist der eskalierte Konflikt im Iran, der die Energiepreise in die Höhe treibt und Inflationsrisiken für die Eurozone verschärft.

Bundesbank-Präsident Joachim Nagel äußerte sich deutlich zu dieser Möglichkeit. Gegenüber Bloomberg erklärte er heute, dass die EZB im kommenden Monat eine Zinsanhebung in Betracht ziehen müsse, sollte sich der Preisdruck weiter verschärfen. „Nach derzeitigem Stand ist es denkbar, dass sich die mittelfristigen Inflationsaussichten verschlechtern und die Inflationserwartungen nachhaltig steigen könnten, was bedeuten würde, dass wahrscheinlich ein restriktiverer geldpolitischer Kurs erforderlich wäre", sagte Nagel.

Der Bundesbankpräsident verwies auf die Erfahrungen von 2022, als der russische Einmarsch in die Ukraine zu erheblichen Preissprüngen führte. In sechs Wochen bis zur nächsten Ratssitzung dürften zuverlässigere Daten zur Verfügung stehen, um eine fundierte Entscheidung zu treffen. Nagel betonte zugleich, dass sich die EZB „in einer besseren Ausgangsposition befindet" als damals.

Insider deuten auf steigende Wahrscheinlichkeit hin

Personen mit Kenntnissen der internen Diskussionen signalisierten Bloomberg, dass die Entscheidungsträger bereit wären, bereits im April zu handeln. Allerdings ist noch nichts beschlossen – ein späterer Zeitpunkt könnte sich als angemessener erweisen. Faktoren wie Anzeichen von Zweitrundeneffekten könnten einen Zinsschritt bei der Aprilsitzung auslösen.

Eine Hürde besteht darin, dass die Ratssitzung im April ohne aktualisierte Prognosen stattfindet. Dies könnte einige Ratsmitglieder davon abhalten, sich geldpolitisch festzulegen. Daher nennen Insider Juni als wahrscheinlicheren Zeitpunkt für eine Zinserhöhung. Ein EZB-Sprecher lehnte eine Stellungnahme ab.

Märkte preisen höhere Wahrscheinlichkeit ein

Nach den Signalen aus der EZB-Führung reagierten die Geldmärkte prompt. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt im April stieg auf etwa 60 Prozent, gegenüber rund 50 Prozent zuvor. Marktteilnehmer gehen davon aus, dass Frankfurt reagieren wird, da die Angriffe am Golf die Energiekosten in die Höhe treiben und die Versorgungswege massiv stören könnten. Für das gesamte Jahr 2026 werden von den Märkten mindestens zwei Zinsschritte à 0,25 Prozentpunkte vollständig eingepreist.

Szenarien zeigen erhebliche Risiken

Der aktualisierte vierteljährliche Ausblick der EZB, der Daten bis zum 11. März berücksichtigt, prognostiziert eine Inflation von 2,6 Prozent für 2026 – deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel. In einem ungünstigeren Szenario würden die Preissteigerungen im ersten Quartal 2027 einen Höchststand von 6,3 Prozent erreichen, während die Wirtschaft 2026 eine kurze Rezession durchlaufen könnte.

Dieses pessimistische Szenario setzt voraus, dass akute Energieversorgungsengpässe bis Ende 2026 anhalten und erhebliche zusätzliche Zerstörungen der Energieinfrastruktur eintreten. Die Prognose unterstellt dabei keine zusätzlichen geld- oder fiskalpolitischen Maßnahmen.

Analysten sehen hawkischen Kurswechsel

JPMorgan-Ökonom Greg Fuzesi prognostiziert nun Zinserhöhungen im April und Juli. Die EZB habe „einen hawkischen Kurswechsel vollzogen", schrieb er in einer Kundennotiz. Die Stabsprognosen sendeten eine „sehr klare Botschaft hinsichtlich Aufwärtsrisiken für die mittelfristige Inflation", sowohl durch eine höhere Basisprognose als auch durch zusätzliche Aufwärtsrisiken infolge möglicher Zweitrundeneffekte.

Nagel selbst bezeichnete die gestrige Entscheidung für unveränderte Zinsen als „angemessen", betonte aber die „herausfordernde" aktuelle Situation. Die weitere Entwicklung des Nahostkonflikts werde „erhebliche Auswirkungen auf die mittelfristige Inflation haben" und die künftigen EZB-Entscheidungen prägen, so der Bundesbankpräsident. Die Notenbank werde „mit der notwendigen Entschlossenheit handeln" und dabei das „vorrangige Mandat Preisstabilität" im Blick behalten.