Marktakteure rechnen 2026 mit zwei EZB-Zinserhöhungen

Energiekrise treibt Zinserwartungen nach oben

Die Energiemärkte erleben derzeit erhebliche Turbulenzen. Rohöl- und Gaspreise haben zum Wochenstart massiv angezogen, während Spannungen im Nahen Osten die Versorgungslage verschärfen. Die Straße von Hormus bleibt praktisch blockiert, während regionale Produzenten ihre Lager nicht abbauen können und zunehmend die Förderung drosseln.

Diese Entwicklungen haben unmittelbare Auswirkungen auf europäische Verbraucher. Obwohl Deutschland nur rund 6,1 Prozent seiner Ölimporte aus dem Nahen Osten bezieht, wirken sich globale Marktdynamiken aus: Asiatische Nachfrager treten verstärkt in Konkurrenz um die gleichen Ressourcen, was die Preise universell nach oben treibt.

Inflationsdruck löst Zinserhöhungswetten aus

Angesichts dieser Preissteigerungen haben Marktakteure ihre Erwartungen an die Geldpolitik deutlich verschärft. Swap-Märkte deuten nun darauf hin, dass die Europäische Zentralbank im laufenden Jahr zwei vollständige Zinsschritte à 25 Basispunkte vornehmen wird – eine Steigerung gegenüber der noch am Freitag eingepreisten Erwartung einer Erhöhung. Ein erster Zinsschritt bis Juni gilt als vollständig eingepreist.

Auch die Bank of England steht unter Druck: Die Geldmärkte bewerten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Jahresende mittlerweile auf 70 Prozent ein, nachdem in der Vorwoche noch Zinssenkungswetten dominierten.

Das Dilemma der Notenbanken

Experten weisen auf ein fundamentales Handlungsproblem hin. Evelyne Gomez-Liechti, Strategin bei Mizuho International, fasst es prägnant zusammen: „Die EZB und die BOE sind praktisch handlungsunfähig: Eine Lockerung angesichts des Ölschocks gefährdet ihre Glaubwürdigkeit, eine Straffung gefährdet das Wachstum." Sie betont, dass EZB-Zinsen unter Druck bleiben werden, da Energierisiken kurzfristige Deflationssignale überlagern.

Die Problematik: Zinserhöhungen können die physische Verknappung von Öl und Gas nicht beheben. Sie beeinflussen lediglich die Nachfrage, ohne die Angebotsseite zu entspannen.

Divergente Perspektiven für Anleihen

Bloomberg-Stratege Ven Ram sieht unterschiedliche Risiken für die Anleihemärkte beider Währungsräume. Während die Kerninflation im Euroraum vor Kriegsbeginn gut verankert war, galt dies nicht für Großbritannien. Dies erhöht die Gefahr, dass britische Inflationserwartungen von ihren Tiefständen abprallen und eine neue Preisspirale in Gang setzen.

Die Anleihemarkts reagieren bereits: Deutsche Staatsanleihen verzeichnen Kursverluste, angeführt von kurzfristigen Papieren, die am sensitivsten auf geldpolitische Änderungen reagieren. Die Rendite zweijähriger Bundesanleihen sprang um 15 Basispunkte auf 2,46 Prozent.

Extreme Bewegungen in Energiemärkten

Die Preisbewegungen in Energie sind außergewöhnlich: Gaspreise legten heute um bis zu 30 Prozent zu und setzen damit ihren stärksten Wochenanstieg seit Beginn der Energiekrise zu Jahresbeginn fort. Ölnotierungen durchbrachen die 100-Dollar-Marke pro Barrel, da weitere bedeutende Produzenten ihre Förderung reduzierten und die regionalen Transportrouten blockiert bleiben.