Notenbank hält Zinspolitik konstant – Führungswechsel schafft neue Unsicherheiten

Zinserhaltung erwartet

Nach Informationen von Bloomberg werden die amerikanischen Notenbankräte in ihrer Sitzung diese Woche die Leitzinsen unverändert lassen. Das Treffen wird jedoch von politischen Entwicklungen rund um die bevorstehende Führungsübernahme an der Spitze der Federal Reserve überschattet.

Eine Entscheidung des US-Justizministeriums in der Vorwoche hat die strafrechtliche Untersuchung gegen die Notenbank eingestellt und damit den Weg für die Bestätigung von Kevin Warsh geebnet. Dieser ist Trumps Kandidat für die Nachfolge von Jerome Powell. Senator Thom Tillis, der die Abstimmung zuvor blockiert hatte, gab am Sonntag seine Unterstützung bekannt, nachdem ihm versichert wurde, dass die Ermittlungen vollständig abgeschlossen seien.

Der Senatsausschuss für Bankenfragen wird am 29. April über Warshs Nominierung abstimmen. Ein Fed-Sprecher äußerte sich dazu nicht.

Powells voraussichtlich letzte Amtshandlung

Die anstehende Sitzung könnte gleichzeitig Powells letzte als Fed-Vorsitzender sein und wird geldpolitisch wenig Bewegung erwarten lassen.

Bedenken bezüglich der Auswirkungen des Kriegs im Iran auf die Preisstabilität sowie ein weiterhin funktionierender Arbeitsmarkt deuten darauf hin, dass die Währungshüter zum dritten Mal hintereinander die Zinsen halten werden. Der Leitzins sollte somit in der Spanne von 3,5 bis 3,75 Prozent verbleiben.

Eindeutige Signale zur künftigen geldpolitischen Ausrichtung sind ebenfalls nicht zu erwarten. Robert Tetlow, früherer Fed-Berater, erklärte, dass Notenbanker wie viele Marktakteure Schwierigkeiten haben, die langfristigen Folgen des Energieschocks einzuschätzen. „Sie werden so langweilig wie möglich auftreten", sagte Tetlow. „Alle werden im Grunde sagen: ‚Wir wissen es nicht genau, aber wir sind gut positioniert, um in beide Richtungen zu reagieren.' Und damit ist die Sache erledigt."

Bereits im März war die Sorge vor höheren Preisen gestiegen. Einige Ratsmitglieder sprachen sich sogar dafür aus, eine mögliche Zinserhöhung anzudeuten, doch fehlte dieser Sichtweise die erforderliche Unterstützung für die offizielle Stellungnahme.

Konjunktur zeigt Widerstandskraft

Aktuelle Wirtschaftsdaten zeigen ein gemischtes Bild. Die Verbraucherpreise sind im März so stark angestiegen wie seit fast vier Jahren nicht mehr, hauptsächlich getrieben durch höhere Energie- und Treibstoffkosten. Gleichzeitig demonstriert die Wirtschaft Stabilität: Der Arbeitsmarkt bleibt robust, die Konsumausgaben sind kräftig, während das Verbrauchersentiment historisch schwach bleibt. Die Einzelhandelsumsätze verzeichneten im März den stärksten Anstieg seit einem Jahr, die Beschäftigung nahm zu und die Arbeitslosenquote überraschte mit einem Rückgang.

Diese Konstellation spricht dafür, dass die Fed ihre Handlungsspielräume bewahren möchte, wie Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG, ausführt. „Die Fed muss sich Flexibilität bewahren", erklärte Swonk. „Der nächste Zinsschritt könnte nach oben oder unten gehen – angesichts robuster Nachfrage, wachsender Unsicherheit und wiederholter Angebotsschocks."

Diese Ungewissheit spiegelt sich auch an den Rentenmärkten wider. Die Renditen notieren seit Wochen in einer engen Handelsspanne, während die Wahrscheinlichkeit für Zinssenkungen im Jahresverlauf zwischen 30 und 60 Prozent schwankt. Eine klare Marktrichtung dürfte sich erst mit größerer Klarheit über die Ölpreisentwicklung abzeichnen.

„Die Inflation wird hoch bleiben, aber je länger sie hoch bleibt, desto stärker belastet sie das Wachstum", warnte Gregory Faranello von AmeriVet Securities.

Politische Faktoren dominieren das Narrativ

Die geldpolitischen Entscheidungen stehen derzeit im Hintergrund eines politischen Schauspiels rund um die Notenbank.

Das Justizministerium kündigte am Freitag an, die Untersuchung zu einem Renovierungsvorhaben der Federal Reserve einzustellen. Diese hatte die Nachfolgeplanung erheblich erschwert. Powells Amtszeit als Vorsitzender endet am 15. Mai. Warsh, der in der Vorwoche vor dem Senatsausschuss aussagte, genießt breite Unterstützung in den Reihen der Republikanischen Partei. Unklar war jedoch, ob seine Bestätigung rechtzeitig erfolgen würde, solange Tillis seine Zustimmung verweigerte.

Powell hatte mitgeteilt, dass er nach Ende seiner Amtszeit als Vorsitzender im Direktorium der Notenbank bleiben wird – sein Mandat dauert noch bis 2028. Er begründete dies damit, dass die Untersuchung transparent und abschließend geklärt werden müsse. Seit Beginn der Ermittlungen im Januar hatte Powell diese – unterstützt von vielen Parlamentariern – als politisch motivierten Druckversuch kritisiert.

An dieser Einschätzung dürfte sich wenig ändern. Trotz der Einstellung der Ermittlungen erklärte die zuständige Staatsanwältin Jeanine Pirro, man werde zunächst die Ergebnisse einer internen Überprüfung des Renovierungsprojekts abwarten. Eine erneute Untersuchung sei nicht ausgeschlossen, falls neue Erkenntnisse dies nahelegen.

Bei der abschließenden Pressekonferenz am Mittwoch dürfte Powell daher darauf bedacht sein, keine neuen Aussagen zu machen, die die Märkte verunsichern könnten, wie David Seif von Nomura vermutet.

„Es wird kaum geldpolitische Hinweise geben", sagte er. „Diese Sitzung ist ein klassischer Übergangstermin ohne klare Orientierung."