Renditen schießen nach Powell-Aussage in die Höhe – Zinssenkungshoffnungen schwinden

Die Finanzmärkte erleben derzeit eine Neuausrichtung ihrer Erwartungen zur Geldpolitik. Die Federal Reserve hat mit ihrer jüngsten Kommunikation für erhebliche Bewegungen gesorgt, nachdem monatelange Andeutungen vorsichtiger Signale sich nun in klare Aussagen verdichtet haben.

Deutliche Marktreaktion auf Fed-Botschaft

Am Mittwoch setzte sich eine neue Realität bei den Anleihehändlern durch: Weitere Zinssenkungen sind keineswegs garantiert. Fed-Vorsitzender Jerome Powell machte deutlich, dass die Notenbank zunächst überzeugende Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung sehen muss, bevor sie die Zinsen senkt. Ohne diese Erfolge bleibt eine Lockerung aus. Die Federal Reserve ließ den Leitzins bereits zum zweiten Mal hintereinander unverändert.

Die Reaktion am Anleihemarkt fiel deutlich aus: US-Staatsanleihen gerieten unter Druck, während kurzfristige Renditen auf ihren höchsten Wert seit August kletterten. Obwohl die Notenbank offiziell an ihrer Prognose einer weiteren Senkung im laufenden Jahr festhielt, dominierten Powells Worte die Marktwahrnehmung. Marktteilnehmer schätzen die Wahrscheinlichkeit für selbst nur eine Zinssenkung inzwischen als etwa 50:50 ein.

Renditen steigen deutlich an

Die Bewegungen in diesem Segment fallen besonders ausgeprägt aus. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen – ein Indikator, der besonders empfindlich auf geldpolitische Veränderungen reagiert – sprang um mehr als 10 Basispunkte auf 3,80 Prozent, den höchsten Stand seit sieben Monaten. Zehnjährige Anleihen verzeichneten zeitweise einen Anstieg von bis zu sieben Basispunkten auf 4,27 Prozent.

Der Gesamtanleihemarkt mit einem Volumen von etwa 31 Billionen Dollar verzeichnete spürbare Verluste. Allein im März sind die Renditen zweijähriger Papiere um 38 Basispunkte gestiegen – auf Kurs zum stärksten monatlichen Anstieg seit Oktober 2024. Damit haben sich die Gewinne aus Februars starker Rally bei Staatsanleihen – der beste Monatsperformance seit einem Jahr – nahezu vollständig aufgelöst.

Verschiebung in der Fed-Haltung

Powell betonte, dass innerhalb der Notenbank eine „spürbare" Verschiebung hin zu weniger Zinssenkungen stattgefunden habe. Zudem sei, wie bereits im Januar, auch über potenzielle Zinserhöhungen diskutiert worden. Robert Tipp, Leiter für globale Anleihen bei PGIM, beobachtet über die letzten sechs Monate eine klare Entwicklung: Die Überzeugung verschob sich von sicheren Senkungen über mögliche Senkungen hin zur Diskussion über potenzielle Erhöhungen.

Noch vor drei Wochen kalkulierten Händler mit bis zu drei Zinssenkungen in diesem Jahr. Damals sorgten Bedenken über mögliche Marktverwerfungen durch künstliche Intelligenz sowie Probleme im privaten Kreditmarkt für Unsicherheit.

Renditen über dem Leitzins

Mit aktuell etwa 3,75 Prozent liegen die Renditen zweijähriger Anleihen wiederholt über dem effektiven Fed-Leitzinsniveau – ein Phänomen, das zuletzt 2023 während einer Phase aktiver Zinserhöhungen beobachtet wurde.

Inflation als zentrales Risiko

Die aktualisierte Zinsprognose der Fed deutet auf je eine Senkung um 25 Basispunkte für 2026 und 2027 hin. Die Notenbanker wägen weiterhin Risiken sowohl für das Wirtschaftswachstum als auch für die Inflation ab.

Der Krieg im Nahen Osten verstärkt die Besorgnis unter Marktteilnehmern zusätzlich. Steigende Energiepreise könnten die Inflation – die ohnehin über dem 2%-Ziel der Fed liegt – erneut anfachen oder mittelfristig das Wachstum belasten.

Powell wirkte in seinen Aussagen stärker besorgt über Inflationsrisiken als über negative Wachstumsfolgen durch höhere Ölpreise, wie Dan Carter, Senior-Portfoliomanager bei Fort Washington Investment Advisors, beobachtete. Carter sieht kurzfristige bis mittelfristige Zinsen dennoch als attraktiv an, da Zinserhöhungen derzeit als unwahrscheinlich gelten.

Ein Bericht zu den US-Erzeugerpreisen für Februar zeigte stärkere Anstiege als Ökonomen erwartet hatten. Sollten sich Inflationserwartungen lösen, geschieht dies typischerweise sehr schnell. In einem solchen Szenario könnte die Fed gezwungen sein, ihren lockeren Kurs abrupt zu straffen – das größte Risiko für Anleihe- und Risikoanlagen laut Marktstrategen.

Powell signalisiert Verbleib im Amt

Powell kündigte an, bis zum Abschluss der Untersuchung durch das US-Justizministerium im Amt zu bleiben. Dies war das erste Mal, dass er öffentlich andeutete, auch nach dem Ende seiner Amtszeit als Vorsitzender im Mai als Gouverneur tätig zu sein – ein Mandat, das bis 2028 läuft.

US-Präsident Donald Trump, der wiederholt niedrigere Zinsen gefordert hat, nominierte bereits einen möglichen Nachfolger: den ehemaligen Fed-Gouverneur Kevin Warsh.

Marktteilnehmer interpretierten Powells Verbleibsabsicht als Signal für eine restriktivere geldpolitische Haltung im Vergleich zu einem möglichen Fed-Chef Warsh. Der Markt blieb zunächst stabil, bis Powell diese Absicht signalisierte.