Frankreich, Belgien und Österreich im Fokus: Ratingagenturen könnten 2026 zur Herabstufung greifen

Die Analysten Aditya Chordia und Matteo Mamprin von JPMorgan haben in ihrer aktuellen Bewertung drei Eurozone-Länder als besonders anfällig für Ratingherabstufungen im kommenden Jahr identifiziert: Frankreich, Belgien und Österreich. Nach Angaben von Bloomberg News beläuft sich die Wahrscheinlichkeit einer Abstufung durch mindestens eine der Ratingagenturen Moody's Ratings, S&P Global Ratings oder Morningstar DBRS für jedes dieser Länder auf 50 Prozent.

Die persistierenden Herausforderungen im fiskalischen Bereich stellen das zentrale Risiko dar. Wie die JPMorgan-Analysten feststellen, bergen „anhaltende fiskalische Herausforderungen das Risiko negativer Ratingmaßnahmen in Frankreich, aber auch in Belgien, Österreich und Finnland". Insgesamt rechnen die Experten mit einer eher begrenzten Dynamik bei Ratingveränderungen in der Region.

Frankreich, als zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone, steht unter besonderem Druck. Das Land kämpft mit erheblichen Schwierigkeiten bei der Sanierung der öffentlichen Finanzen, was sich in der anhaltenden Verzögerung bei der Haushaltsverabschiedung für 2026 manifestiert. Die Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung durch Moody's wird auf 50 Prozent geschätzt, während DBRS eine 30-prozentige Wahrscheinlichkeit aufweist.

Belgien befindet sich in einer ähnlichen Situation. Mit einer Staatsverschuldung, die deutlich über 100 Prozent des Bruttoinlandsprodukts liegt – vergleichbar mit Frankreich – schätzen die Analysten die Wahrscheinlichkeit einer Herabstufung durch S&P und Moody's jeweils auf 50 Prozent.

Österreich weist ebenfalls erhebliche Risiken auf. Hier kalkuliert JPMorgan mit einer 50-prozentigen Wahrscheinlichkeit für eine Herabstufung durch Moody's und DBRS sowie einer 20-prozentigen Wahrscheinlichkeit durch S&P. Finnland wird mit einer 20-prozentigen Herabstufungswahrscheinlichkeit durch S&P und Moody's bewertet.

Im Kontrast dazu sehen die Analysten Aufwärtsrisiken für südeuropäische Länder. Griechenland, Irland, Portugal und Spanien hätten „gute Chancen" auf eine Heraufstufung durch Moody's. Italien profitiert bereits von positiver Ratingdynamik: Im vergangenen Jahr wurde das Land von vier Ratingagenturen heraufgestuft, darunter Moody's, die ihre Bonitätseinstufung zum ersten Mal seit 2002 verbesserte. JPMorgan schätzt die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Heraufstufung auf 30 Prozent, erwartet aber keine zusätzlichen Maßnahmen durch andere Agenturen.