GameStop startet unerwartete Übernahmeofferte für eBay im Wert von 56 Milliarden Dollar

Überraschungsofferte aus dem Gaming-Sektor

Die Börse erlebt derzeit ein ungewöhnliches Szenario: GameStop, bewertet mit 11,9 Milliarden Dollar, unterbreitet ein Übernahmeangebot für den deutlich größeren Online-Marktplatz eBay, dessen Marktkapitalisierung bei 46,2 Milliarden Dollar liegt. Beide Aktien reagieren positiv auf die Nachricht – eBay klettert um 10 Prozent, GameStop um 4 Prozent.

Für deutsche Privatanleger ist die historische Perspektive interessant: Seit Herbst 2020, vor der großen Meme-Stock-Euphorie, hat die GameStop-Aktie um 2.857 Prozent zugelegt, während eBay nur 90 Prozent gewonnen hat. Diese Performance-Divergenz unterstreicht die Volatilität beider Titel.

Struktur des Angebots

GameStop legte gestern eine unverbindliche Offerte vor, die vorsieht, eBay zu 125 Dollar je Aktie zu übernehmen – ein Aufschlag von 46 Prozent auf den Schlusskurs vom 4. Februar 2026, dem Tag, an dem GameStop seine Position aufzubauen begann. Das Gesamtvolumen der Transaktion beläuft sich auf etwa 55,5 Milliarden Dollar.

Die Gegenleistung soll zu gleichen Teilen aus Bargeld und GameStop-Aktien bestehen, wobei die eBay-Aktionäre zwischen den beiden Varianten wählen können. Das Angebot entspricht einem Aufschlag von 27 Prozent auf den 30-Tage-Durchschnittskurs und 36 Prozent auf den 90-Tage-Durchschnittskurs.

GameStop hat bereits eine wirtschaftliche Beteiligung von 5 Prozent an eBay aufgebaut. Die Finanzierung der Barkomponente soll aus den Bilanzreserven von GameStop (9,4 Milliarden Dollar zum 31. Januar 2026) sowie einer Zusage von TD Securities über bis zu 20 Milliarden Dollar erfolgen.

Ambitiöse Effizienzpläne

Das Übernahmeangebot wird durch konkrete Kostensparpläne untermauert. GameStop verspricht, innerhalb von zwölf Monaten nach Abschluss jährliche Einsparungen von 2 Milliarden Dollar zu erzielen:

• Etwa 1,2 Milliarden Dollar durch Reduktion der Vertriebs- und Marketingausgaben. eBay gab 2025 zwar 2,4 Milliarden Dollar für diese Bereiche aus, konnte aber netto nur eine Million neue aktive Käufer hinzugewinnen – ein Zuwachs von unter 0,75 Prozent.

• Ungefähr 300 Millionen Dollar durch Optimierung der Produktentwicklung. 2025 stiegen diese Ausgaben um 11 Prozent, während das Umsatzwachstum nur 8 Prozent betrug.

• Rund 500 Millionen Dollar durch Konsolidierung von Finanz-, Personal-, Immobilien-, Rechts-, IT- und Fachdienstleistungen.

Nach GameStop-Berechnungen würde allein die Kostenreduktion den verwässerten GAAP-Gewinn pro Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 4,26 auf 7,79 Dollar im ersten Jahr erhöhen.

Zusätzlich könnten die rund 1.600 GameStop-Filialen in den USA eBay ein landesweites Netzwerk für Authentifizierung, Ankauf, Auftragsabwicklung und Live-Commerce bieten.

Ryan Cohen als Architekt

Ryan Cohen, seit Januar 2021 CEO von GameStop, soll nach Abschluss die Leitung des fusionierten Unternehmens übernehmen. GameStop betont Cohens bisherige Erfolgsbilanz: Das Unternehmen wandelte sich von einem Nettoverlust von 381 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2021 zu einem Nettogewinn von 418 Millionen Dollar im Geschäftsjahr 2025.

Cohen hält etwa 9 Prozent an GameStop und verzichtet auf Gehalt, Barprämien und Abfindungszahlungen. Seine Vergütung soll sich ausschließlich an der Leistung des fusionierten Unternehmens orientieren.

Strategische Kampfbereitschaft

Cohen kündigte gegenüber dem Wall Street Journal an, notfalls einen Proxy Fight zu führen und das Angebot direkt den Aktionären vorzulegen. „eBay sollte viel mehr wert sein – und wird es auch sein", sagte er. „Ich denke darüber nach, eBay in etwas zu verwandeln, das Hunderte von Milliarden Dollar wert ist."

Im Januar hatte GameStop Cohen ein ehrgeiziges Vergütungspaket vorgestellt: Optionen auf über 171 Millionen Aktien, sollte er die Marktkapitalisierung auf 100 Milliarden Dollar steigern.

eBay schweigt, Analysten skeptisch

Von eBay-Seite gibt es bislang keine offizielle Stellungnahme. Bloomberg berichtete, dass eBay-CEO Jamie Iannone ein geplantes Interview am Sonntag absagte, da sich seine Reisepläne über das Wochenende geändert hätten.

Analysten der Bloomberg Intelligence äußern sich skeptisch. Poonam Goyal und Sydney Goodman sehen eine geringe Wahrscheinlichkeit für einen erfolgreichen Deal. Ein glaubwürdiges Angebot würde erhebliche Verwässerung mit sich bringen und bedeutende Ausführungsrisiken bergen, so ihre Einschätzung. Trotz Überschneidungen im Bereich Sammlerstücke und Wiederverkauf halten sie eine Transaktion für unwahrscheinlich.