Goldanleger blicken optimistisch auf 2026: Fundamentale Stützpfeiler bleiben intakt

Goldpreis im Fokus: Professionelle Anleger bleiben zuversichtlich

Nach einer der beeindruckendsten Jahresrallyes der modernen Handelsgeschichte zeigt sich die Anlegerschaft bei Gold realistisch, behält aber ihre konstruktive Grundeinstellung bei. Das Edelmetall legte 2025 um 65% zu – die stärkste Jahresperformance seit etwa 50 Jahren – und durchbrach dabei sogar ein inflationsbereinigtes Rekordhoch, das seit 1980 Bestand hatte. Die Notierungen pendeln aktuell oberhalb der 4.500-Dollar-Marke und befinden sich damit nur noch wenige Dollar unterhalb des Allzeithochs von 4.549 Dollar.

Eine Befragung von Bloomberg unter mehr als zwölf großen Vermögensverwaltern, deren Institutionen zusammen Billionen Dollar bewirtschaften, offenbart ein konsistentes Bild: Die meisten Marktteilnehmer haben nach der Hausse nicht massiv Gewinne realisiert, sondern halten ihre Positionen. Diese Strategie basiert auf der Überzeugung, dass Gold als langfristiger Portfoliobaustein seine Attraktivität behält.

Zentralbankkäufe als Fundament

Ian Samson, Portfoliomanager bei Fidelity International, fasst die Investmentlogik zusammen: „Wir erwarten weiterhin, dass der Goldpreis 2026 weiter steigt, da die Treiber der starken Rally intakt bleiben." Samson hatte seine Position im Oktober reduziert, baute diese später aber wieder auf. Als zentrale Stützen identifiziert er fortgesetzte Zentralbankkäufe, fallende Zinsen und erhöhte Haushaltsdefizite. Das klassische Investmentargument funktioniert dabei wie folgt: Sinken die Realzinsen, fallen die Opportunitätskosten für eine zinslose Anlage; steigende Defizite erhöhen die Nachfrage nach stabilen Wertspeichern.

Goldman Sachs prognostiziert für 2026 Zentralbankkäufe von etwa 80 Tonnen monatlich. Diese Nachfrage intensivierte sich bereits 2022 deutlich, nachdem die Blockade russischer Währungsreserven die Bedeutung von Gold als nicht einfrierbare Vermögensanlage unterstrichen hatte.

Gold als Anti-Fiat-Versicherung

Ein zweiter Pfeiler der Hausse ist das schwindende Vertrauen in große Fiatwährungen der Industrieländer. Attacken auf die Unabhängigkeit von Zentralbanken und wachsende Staatsschulden führten 2025 vielerorts zu politischen Spannungen – vom amerikanischen Haushaltsstreit über französische Blockaden bis hin zu Japans Rekordbudget. Für Investoren wird Gold damit zunehmend zu einer Versicherung gegen Vertrauensverlust in Papiergeld.

Mike Wilson, Chief Investment Officer und Stratege bei Morgan Stanley, bringt es auf den Punkt: Das Edelmetall entwickle sich „im Kern mehr zu einem Anti-Fiat-Währungsspiel als zu allem anderen". Diese Sichtweise gewann in der zweiten Jahreshälfte 2025 an Dynamik, als der sogenannte „Debasement Trade" – die Wette auf schleichende Geldentwertung – breitere Anlegerkreise erreichte. Wilson empfiehlt, 20% eines Portfolios in Sachwerte einschließlich Gold zu allokieren und das klassische 60/40-Portfolio durch eine 60/20/20-Struktur zu ersetzen.

Zur Frage, ob diese Narrative bereits vollständig in den Kursen abgebildet sind, äußert sich Wilson skeptisch: „Ich glaube nicht, dass es vollständig eingepreist ist. Ich sehe nirgendwo fiskalische Disziplin – eher das genaue Gegenteil."

Wachsendes Interesse von Pensions- und Versicherungskassen

Darwei Kung, Leiter Rohstoffe und Portfoliomanager bei der DWS, hält eine leicht überdurchschnittliche Goldquote und beabsichtigt, diese 2026 zu bewahren. Er rechnet zum Jahresende zwar nur mit einem moderaten Preisanstieg, sieht aber taktische Chancen durch kurzfristige Volatilität, da Gold zunehmend von breiteren Marktfaktoren beeinflusst wird.

Massimiliano Castelli, Leiter Global Sovereign Markets Strategy bei UBS Asset Management, beobachtet steigendes Engagement von Pensions- und Versicherungskassen. Einige Institutionen, die Gold bislang nicht hielten, haben rund 5% ihrer strategischen Allokation aufgebaut – angezogen von der bisherigen Renditeentwicklung und der Absicherungsfunktion des Edelmetalls. Castelli betont: „Natürlich sehen wir nicht das gleiche Aufwärtspotenzial wie im letzten Jahr, als Gold eine der besten Anlageklassen überhaupt war. Aber wir sind weiterhin bullish."

Historische Warnsignale und Akkumulationspotenzial

Die Marktgeschichte mahnt jedoch zur Vorsicht: Extreme Rallys werden oft von längeren Schwächephasen gefolgt. Nach dem Rekordhoch von 1.921 Dollar je Unze 2011 dauerte es neun Jahre, bis dieses Niveau wieder erreicht wurde. Auf die 127%-Rallye 1979 folgte ein längerer Bärenmarkt.

Gleichzeitig bleibt Gold in US-Portfolios vergleichsweise untergewichtet. Einer Goldman-Sachs-Analyse vom Dezember zufolge machen goldgedeckte ETFs nur 0,17% der privaten US-Finanzportfolios aus – sogar weniger als auf dem Höhepunkt 2012. Goldman schätzt, dass jede Kaufwelle, die den Goldanteil in US-Portfolios um 0,01% erhöht, den Goldpreis um etwa 1,4% anheben könnte.

Geopolitische Dynamik und Kapitalflucht

Thomas Roderick, Portfoliomanager beim Hedgefonds Trium Capital, reduzierte seine Position seit Oktober leicht, behält aber weiterhin „ein ordentliches Risiko in diesem Trade". Zentral für seine These ist Chinas Goldakkumulation: Das Land lenke Überschüsse in Vermögenswerte, die gegen US-Eingriffe abgeschirmt sind. Gold stelle für China eine Alternative dar, die geopolitisch funktioniert, wo Anleihenkäufe es nicht täten.

Dass Zentralbanken selten verkaufen, gilt als stabilisierender Nachfragefaktor. Allerdings verstärkten im zweiten Halbjahr 2025 schnelle Zuflüsse von institutionellen und privaten Anlegern die Rally erheblich. Mit zunehmender spekulativer Positionierung wächst die Korrelation von Gold zu Risikoanlagen.

Shaniel Ramjee, Co-Head Multi-Asset bei Pictet Asset Management, hält derzeit 8% Gold. Er reduzierte während der spekulativen Überhitzung im Oktober und stockte bis Dezember wieder auf. Ramjee fasst die aktuelle Situation zusammen: „In diesem Umfeld, in dem der Großteil der Käufe von großen Zentralbanken kommt, fühlen wir uns wohler mit einem höheren Gewicht im Portfolio. Wir glauben, dass der Goldpreis dieses Jahr weiter steigen wird – aber in einem deutlich vorsichtigeren und stetigeren Tempo."