Marktteilnehmer erwarten deutliche Zinsschritte: EZB mit drei Erhöhungen, Fed-Straffung rückt näher

Marktteilnehmer passen ihre Zinserwartungen derzeit kräftig nach oben an. Besonders deutlich zeigt sich dies in den aktuellen Markterwartungen für beide großen Zentralbanken.

Fed-Straffung rückt ins Blickfeld

Die US-amerikanischen Anleiherenditen sind unter Druck geraten, nachdem Bondhandler ihre Wetten auf eine Zinserhöhung der Federal Reserve bis Oktober auf 50 Prozent erhöht haben. Grund für diese Neubewertung ist die wachsende Sorge, dass ein sich hinziehender Konflikt im Nahen Osten die globale Inflationsdynamik verschärfen könnte. Im 31 Billionen Dollar großen Staatsanleihenmarkt kam es am Freitag zu einer deutlichen Renditeausweitung: Über alle Laufzeiten hinweg stiegen die Renditen um neun bis 13 Basispunkte, angeführt von den geldpolitisch sensiblen zweijährigen Papieren.

Die fünfjährigen Renditen durchbrachen erstmals seit Juli die Vier-Prozent-Marke, während die Benchmark-Rendite der zehnjährigen Anleihe um zehn Basispunkte auf 4,33 Prozent zulegte – der höchste Wert seit August.

Diese Umkehrung ist erheblich: Noch vor dem Kriegsausbruch am 28. Februar hatten die Geldmärkte zwei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte im Jahresverlauf eingepreist. Jetzt werden Zinserhöhungen kalkuliert.

Gennadiy Goldberg, Leiter der US-Zinsstrategie bei TD Securities, interpretiert die Marktbewegungen deutlich: „Der Markt für US-Staatsanleihen scheint sich Sorgen über weiteren Inflationsdruck zu machen, da der Konflikt im Iran sowohl eskaliert als auch andauert. Der Markt preist Zinssenkungen im Jahr 2026 nicht mehr ein und beginnt nun, eine gewisse Wahrscheinlichkeit für Zinserhöhungen einzukalkulieren, was die Renditen stark in die Höhe treibt."

EZB: Drei Erhöhungen vollständig eingepreist

Noch ambitionierter fallen die Erwartungen an die Europäische Zentralbank aus. Marktteilnehmer haben ihre Wetten auf EZB-Zinsschritte deutlich verstärkt und kalkulieren nun drei Erhöhungen um je 25 Basispunkte im laufenden Jahr vollständig ein. Ausgelöst wird diese Neubewertung durch steigende Energiepreise, die Inflationsbedenken anfachen.

Die an Ratssitzungstermine gekoppelten Swaps deuten auf eine Gesamtstraffung von 79 Basispunkten bis Jahresende hin, gegenüber 70 Basispunkten noch am Vortag. Besonders bemerkenswert: Marktakteure veranschlagen die Wahrscheinlichkeit einer ersten Erhöhung bereits im kommenden Monat auf 75 Prozent.

Für Aktienanleger stellt diese Zinswende eine Belastung dar, da höhere Leitzinsen typischerweise Bewertungen unter Druck setzen.