Industriemetalle im Aufwind – Goldman Sachs sieht Warnsignale bei chinesischer Nachfrage

Zu Beginn des Jahres 2026 erleben Industriemetalle eine bemerkenswerte Aufwärtsbewegung. Kupfer und Aluminium profitieren von Erwartungen auf ein knappes Angebot, Dollarschwäche und mögliche Zinssenkungen der US-Notenbank. Doch die Experten von Goldman Sachs deuten auf erhebliche Risiken für die gegenwärtige Hausse hin.

Das Analysehaus warnt vor einer Kollision zwischen den gestiegenen Notierungen und der Realität einer abkühlenden Nachfrage, insbesondere aus China – dem weltweit größten Verbraucher von Industriemetallen. Trina Chen, Co-Leiterin der Aktienanalyse bei Goldman Sachs, äußerte sich in einem Interview mit Bloomberg TV besorgt: „Die realen Produzenten vor Ort reagieren zunehmend negativ." Das Unternehmen beobachte bereits einen deutlichen Rückgang der Nachfrage.

Goldmans aktuelle Umfrage zum Kupfermarkt offenbart ein aussagekräftiges Bild: Die Auftragsbücher bei Verarbeitern seien um 10 bis 30 Prozent gefallen. Hersteller aus Bereichen wie Unterhaltungselektronik und Hardware fahren ihre Bestellungen zurück. Besonders bemerkenswert ist die Abschwächung bei Stromnetzen – ein zentraler Nachfragetreiber für Kupfer in China. Chen betonte, dass auch diese Aufträge an Schwung verlieren.

Der LMEX-Index, der die sechs wichtigsten Metalle der London Metal Exchange abbildet, ist im bisherigen Jahresverlauf um etwa 7 Prozent gestiegen und nähert sich dem Rekordniveau von 2022. Kupfer erreichte zuletzt 13.247 US-Dollar je Tonne und liegt damit knapp unter seinem Allzeithoch.

Aluminium verzeichnet unterdessen seinen höchsten Stand seit fast vier Jahren. Auslöser für die Preisgewinne ist eine neue Welle der Dollarschwäche, die durch Aussagen von US-Präsident Donald Trump verstärkt wurde. Auf Fragen zur jüngsten Abwertung der US-Währung erwiderte Trump, der Dollar entwickle sich „großartig" – eine Äußerung, die jedoch die negative Wahrnehmung des Greenback eher verschärfte. Der Dollar-Index fiel innerhalb von vier Handelstagen um knapp 3 Prozent, was Rohstoffe für internationale Käufer günstiger macht. Aluminium stieg in London zeitweise um bis zu 2,9 Prozent auf 3.300 US-Dollar je Tonne – der höchste Wert seit April 2022.

Die Industriemetalle profitieren von einer breiten Rotation in „harte Werte". Investoren weichen aus Währungen und Staatsanleihen aus, da Bedenken über wachsende Haushaltsdefizite zunehmen. Gleichzeitig unterstützen Angebotsengpässe die Preise. Bei Aluminium spielt China eine Schlüsselrolle: Das Land begrenzt seine Schmelzkapazitäten, und es bleibt fraglich, wie rasch Produzenten weltweit ihre Erzeugung ausweiten können, um die steigende Nachfrage durch die Energiewende zu erfüllen.

Goldman Sachs hat seine Aluminium-Prognosen nach oben angepasst. Der Durchschnittspreis für das erste Halbjahr 2026 wird nun mit 3.150 US-Dollar je Tonne veranschlagt, gegenüber vorher 2.575 Dollar. Allerdings liegt diese Prognose weiterhin unterhalb der aktuellen Marktnotierungen. Chen warnte erneut, dass die Rally durch nachlassende industrielle Nachfrage – besonders in China – gefährdet ist.

Aktuell notiert Aluminium bei 3.288 Dollar je Tonne in London. Kupfer und Zink legten jeweils um rund 1,2 Prozent zu, während Eisenerz um 0,7 Prozent auf 102,95 Dollar fiel.