Inflationsentlastung im Mai: Ökonomen warnen vor statistischer Täuschung

Der Rückgang der deutschen Inflationsrate im Mai auf 2,6 Prozent von zuvor 2,9 Prozent wird von Analysten vielfach als statistisches Phänomen interpretiert, das weniger auf strukturelle Verbesserungen als vielmehr auf temporäre Steuererleichterungen zurückzuführen ist.

Die Bundesregierung senkte die Energiesteuer an Tankstellen um 17 Cent pro Liter für den Zeitraum vom 1. Mai bis 30. Juni 2026, um die durch den Iran-Krieg gestiegenen Benzin- und Dieselpreise abzufedern. Laut Fachleuten erklärt diese Maßnahme einen Großteil des beobachteten Inflationsrückgangs.

Deutsche Bank: Vorübergehender Effekt

Sebastian Becker von Deutsche Bank Research weist darauf hin, dass der Rückgang der Gesamtinflationsrate nicht als Signal einer nachhaltigen Entspannung missverstanden werden sollte. Die Energiesteuersenkung habe die Inflationsrate um etwa 0,25 Prozentpunkte gebremst – ein erheblicher Anteil des gesamten 0,3-Prozentpunkte-Rückgangs. Gleichzeitig sei die Kernteuerungsrate, die volatile Komponenten wie Energie und Nahrungsmittel ausklammert, von 2,3 auf 2,5 Prozent gestiegen. Dies deute auf einen anhaltenden Preisdruck bei Industriegütern und Dienstleistungen hin, da Unternehmen ihre höheren Energiekosten schrittweise an Verbraucher weitergeben.

Becker erwartet, dass die Inflationsdynamik bereits in den kommenden Monaten wieder anzieht. Mit dem Auslaufen des Tankrabatts Anfang Juli und angesichts persistenter hoher Ölpreise rechnet er damit, dass die Inflationsrate deutlich über die 3-Prozent-Marke klettern könnte. Deutsche Bank Research prognostiziert für das Jahresmittel 2026 eine Inflationsrate von etwa 2,9 Prozent, gefolgt von 2,7 Prozent im Jahr 2027.

Commerzbank: Sondereffekte überlagern Trends

Die Commerzbank-Analysten bestätigen diese Einschätzung in ihrer Bewertung der Mai-Daten. Sie identifizieren mehrere Faktoren hinter dem Inflationsrückgang: Neben der Energiesteuersenkung seien auch die Heizölpreise gesunken, und die Nahrungsmittelpreise seien ungewöhnlich stark gefallen – stärker als saisonal üblich.

Die Kernteuerung ohne Energie und Nahrungsmittel sei hingegen angestiegen, was die Commerzbank teilweise als Gegenbewegung zu einem Sondereffekt im April interpretiert. Ein größerer Teil dieses Anstiegs lasse sich durch höhere Pauschalreisepreise erklären, die wiederum hauptsächlich das Wegfallen eines statistischen Effekts aus dem Vormonat widerspiegelten, nicht ungewöhnliche Preiserhöhungen durch Anbieter.

Zwar berichten mehr Unternehmen in Umfragen davon, ihre gestiegenen Energiekosten an Kunden weiterzugeben, doch zeigen sich in den bisherigen verfügbaren Daten – detaillierte Informationen folgen Mitte Juni – noch keine signifikanten Hinweise auf eine breite Weitergabe dieser Kosten. Dies deutet darauf hin, dass die Preisdruckdynamik möglicherweise noch nicht vollständig in den Gesamtzahlen abgebildet ist.

Ausblick für Anleger

Die aktuelle Situation verdeutlicht für Privatanleger und aktive Trader die Bedeutung, hinter oberflächliche Datentrends zu blicken. Der Mai-Rückgang der Inflationsrate könnte als Kaufsignal missverstanden werden, doch beide Institute warnen vor dieser Interpretation. Mit dem Auslaufen der Steuererleichterung in zwei Monaten und der Gefahr einer Rückbelebung des Preisdrucks sollten Anleger mit einer Normalisierung oder sogar Verschärfung der Inflationsdynamik rechnen.