Nahost-Spannungen verschieben Anleihemarktdynamik: Renditen unter Druck

Die Intensivierung des Konflikts im Nahen Osten bewirkt eine deutliche Neuausrichtung an den globalen Finanzmärkten. Staatsanleihen verzeichnen Kursgewinne, während die Renditen nachgeben – ein Wendepunkt nach Wochen der Verkaufsdrücke. Der Grund liegt in einer Gewichtsverlagerung der Marktsorgen: Wachstumsbedenken treten in den Vordergrund, angeheizt durch rasant steigende Energiepreise und die Befürchtung einer globalen Konjunkturverlangsamung. Dies verändert die Erwartungen bezüglich Inflation und künftiger Notenbank-Maßnahmen grundlegend.

Anleihen im Aufwind, Renditen unter Druck

Weltweit zeigen sich Staatsanleihen in einer Aufwärtsbewegung, nachdem sie zuvor erheblichen Verkaufsdruck erfahren hatten. Die dominierende Befürchtung der Marktteilnehmer: Der Konflikt könnte das Wirtschaftswachstum bremsen. Am Montag legten US-Treasuries zu, ebenso wie australische und japanische Staatsanleihen. Investoren spekulieren darauf, dass die Ölpreissprünge ein Vorbote für anhaltende globale Engpässe bei Treibstoffen sein könnten – eine Entwicklung, die Staatsanleihen stützt, die noch vor kurzem unter Verkaufdruck standen, als Inflationssorgen durch höhere Energiekosten dominierten.

Gareth Berry, Stratege bei Macquarie Group, fasst die Marktdynamik prägnant zusammen: Der Markt spekuliere wild darüber, wie die Weltwirtschaft in wenigen Wochen aussehen könnte, sollte sich der Konflikt nicht lösen. Parallelen zu Covid-19 würden gezogen, wobei Wirtschaften möglicherweise herunterfahren – diesmal jedoch aufgrund von Öl- und Treibstoffmangel statt Lockdowns.

Die aktuelle Anleihemarkt-Rally folgt auf wochenlange Verkaufswellen, die durch höhere Ölpreise und Spekulationen über mögliche Zinserhöhungen der Zentralbanken ausgelöst worden waren. Die aktuelle Fokusverschiebung auf eine schwächelnde Konjunktur mildert die Befürchtungen, dass Notenbanken eine aggressive restriktive Politik zur Inflationsbekämpfung fahren müssen.

Renditen unter Druck

Zweijährige US-Staatsanleihen, die besonders sensibel auf geldpolitische Veränderungen reagieren, sanken zeitweise um drei Basispunkte auf 3,88 Prozent, nachdem sie am Freitag bereits um sieben Basispunkte nachgegeben hatten. Zehnjährige Papiere gaben um vier Basispunkte auf 4,39 Prozent nach.

In Australien fielen die Renditen dreijähriger Anleihen um bis zu neun Basispunkte auf 4,71 Prozent. Zweijährige japanische Staatsanleihen sanken um zwei Basispunkte auf 1,36 Prozent. Die deutsche zweijährige Anleiherendite blieb mit 2,68 Prozent praktisch unverändert.

Garfield Reynolds, Markets-Live-Stratege, erwartet eine Fortsetzung der Steepening-Tendenz der Zinskurve: „Der Trend dürfte sich fortsetzen, da Investoren ihre Aufmerksamkeit verstärkt auf Wachstumssorgen richten, nachdem sie den Großteil des März damit verbracht haben, kriegsbedingte Inflationserwartungsanstiege einzupreisen."

Markt unterschätzt Risiken

Namhafte US-amerikanische Anleihefonds, darunter Pacific Investment Management Co., vertreten die Ansicht, dass die Finanzmärkte die Risiken einer deutlichen konjunkturellen Schwäche durch den Iran-Konflikt unterschätzen. Goldman Sachs beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im kommenden Jahr auf etwa 30 Prozent.

Wall-Street-Veteran Ed Yardeni kritisiert in einer Analyse, dass das kurze Ende der Zinskurve eine geldpolitische Straffung einpreist, die nicht zu erwarten ist – das Segment sei überverkauft.

Laut Apollo Global Management sollten zehnjährige US-Staatsanleihen nur etwa 3,90 Prozent rentieren und damit deutlich unter dem aktuellen Niveau von über 4,40 Prozent liegen. Chefökonom Torsten Slok schreibt: Die Rendite zehnjähriger Anleihen liege um 55 Basispunkte über dem angemessenen Niveau – Investoren sollten sich fragen, weshalb dieser Aufschlag existiert.