Ölpreisrisiken unterschätzt: JPMorgan warnt vor Marktkomplacenz im Iran-Konflikt

Die Analysten von JPMorgan warnen vor einer gefährlichen Unterschätzung der wirtschaftlichen Folgen durch Anleger, die einen raschen Ende des Iran-Konflikts erwarten. Unter Leitung von Dubravko Lakos-Bujas betont das Team, dass die potenziellen Schäden durch explodierende Energiekosten nicht ausreichend in den Bewertungen berücksichtigt werden – obwohl vier von fünf Ölschocks seit den 1970er Jahren in Rezessionen mündeten.

Zwar habe sich die Spekulation in risikoreichen Segmenten etwas beruhigt, doch bleibe die Marktkomplacenz ein Kernproblem, heißt es in einer aktuellen Mitteilung der JPMorgan-Strategen. Die Korrelation zwischen dem S&P-500-Index und Rohölnotierungen werde typischerweise „zunehmend negativ", sobald die Preise um etwa 30 Prozent steigen.

Nachfrageverfall statt nur Inflation

Das entscheidende Risiko liege nicht primär in inflationären Effekten höherer Energiekosten, sondern in der wirtschaftlichen Belastung durch eine mögliche andauernde Blockade der Straße von Hormus, ergänzen die Analysten. Im Fokus steht dabei der Nachfragerückgang, der durch steigende Ölpreise ausgelöst würde.

Brent-Rohöl legte am Donnerstag um weitere 10 Prozent zu und hat sich seit Kriegsbeginn damit um über 60 Prozent verteuert – nachdem iranische Raketenattacken die weltgrößte Flüssigerdgas-Exportanlage in Katar beschädigten. Der S&P 500 ist im gleichen Zeitraum um moderate 3,7 Prozent gefallen.

Nach JPMorgans Berechnungen könnte jede anhaltende Ölpreissteigerung um 10 Prozent das BIP-Wachstum um 15 bis 20 Basispunkte drücken. Bleiben die Notierungen beim aktuellen Niveau von rund 110 US-Dollar pro Barrel, dürften die Gewinnerwartungen für S&P-500-Unternehmen um 2 bis 5 Prozentpunkte sinken. Ein weiterer Preisanstieg würde den Ergebnisdruck erheblich verschärfen. Folgerichtig senkten die Strategen ihr Jahresendziel für 2026 von 7.500 auf 7.200 Punkte.

Markterwartungen verschieben sich deutlich

Die globale Finanzwelt hat ihre Szenarien zur Konfliktkdauer erheblich pessimistischer kalibriert. Vincent Mortier, Chief Investment Officer bei Europas führendem Vermögensverwalter Amundi, beobachtet einen Stimmungsumschwung: In den letzten 24 Stunden hätten sich die Markterwartungen von „Lösung innerhalb von Wochen" zu „Lösung innerhalb von Monaten" verschoben. Die aktuelle Situation stelle Investoren vor erhebliche Herausforderungen, räumte Mortier bei einer Veranstaltung ein.

Öl- und Gaspreise schnellten nach oben, da eskalierende Angriffe im Persischen Golf langfristige Schäden an kritischen Energieinfrastruktur zu drohen. Europäische Gas-Futures stiegen um bis zu 35 Prozent und notieren damit mehr als doppelt so hoch wie vor Kriegsausbruch. Brent-Rohöl erreichte Notierungen bis zu 117 US-Dollar pro Barrel.

Wirtschaftsbremse durch Energieschock

Richard Clarida, Global Economic Advisor bei Pimco, warnt vor den kumulativen Auswirkungen: Je länger der Konflikt andauere, desto gravierender würden die negativen Konsequenzen für die US-Wirtschaft. Ein anhaltender Energieschock, der derzeit noch nicht vollständig eingepreist sei, könnte das Wirtschaftswachstum deutlich abbremsen, sofern er sich verlängert.

Vanessa Holtz, Leiterin von BofA Securities Europe, teilt diese Einschätzung. Sie verweist darauf, dass sich der Markt zunächst in einer Phase der Verleugnung befunden habe, mit entsprechend gedämpften Bewegungen. Diese Phase scheint sich nun zu Ende zu neigen.