Markterwartungen für Fed-Zinssenkungen schwinden im Schatten steigender Ölpreise

Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten wirken sich unmittelbar auf die Geldpolitik aus. Während die US-Administration seit längerer Zeit Druck auf die Federal Reserve ausübt, die Leitzinsen zu senken, zeichnet sich am Markt ein gegenteiliges Bild ab. Die Angst vor inflationären Folgen der gestiegenen Energiekosten führt dazu, dass professionelle Marktteilnehmer ihre Zinssenkungsprognosen massiv nach unten korrigieren.

Besonders deutlich wird dies in den Erwartungen der Anleihehändler: Während Mitte Februar noch zwei Viertelpunkt-Schritte (mindestens 50 Basispunkte) bis Jahresende eingepreist waren, haben sich die Markterwartungen inzwischen auf etwa 24 Basispunkte reduziert – deutlich weniger als eine volle Zinssenkung. Die Daten zeigen einen rasanten Stimmungswechsel: Noch am späten Mittwoch der Vorwoche lag die Erwartung bei rund 30 Basispunkten.

Der Grund für diese Kehrtwende liegt in der Entwicklung der Rohölpreise. Die Brent-Sorte hat erstmals seit 2022 die psychologisch wichtige Marke von 100 Dollar je Barrel überschritten. John Briggs, Leiter des US-Zinshandels bei Natixis, fasst die Lage pointiert zusammen: Die Sorge um inflationäre Ölpreiseffekte habe den Markt dazu bewogen, lediglich noch eine minimale Zinssenkung einzupreisen, teilweise sogar weniger. Zwar gebe es auch andere Faktoren wie schwächere Wachstumsperspektiven und Arbeitsmarktrisiken, doch das Muskelgedächtnis des Marktes – die Angst vor Inflation – dominiere derzeit.

Die Auswirkungen zeigen sich unmittelbar an den Rentenmärkten. Zweijährige US-Staatsanleihen, die besonders sensibel auf Zinsänderungen reagieren, sind um bis zu sechs Basispunkte auf 3,71 Prozent gestiegen – der höchste Stand seit August. Anleihen allgemein standen diese Woche unter Verkaufsdruck, da Investoren höhere Renditen als Kompensation für das Inflationsrisiko fordern.

Die Situation wird durch zusätzliche Marktfaktoren verschärft. Unternehmen haben den Anleihemarkt mit zahlreichen Neuemissionen geflutet, während das US-Finanzministerium 30-jährige Anleihen im Wert von 22 Milliarden Dollar platzieren will. Besonders auffällig: Die Auktionen kürzerer Laufzeiten in den letzten Tagen verzeichneten schwache Nachfrage.

Auch der Optionsmarkt reflektiert die geänderten Erwartungen. Bei Instrumenten, die an den Leitzins gekoppelt sind, zeigen die Positionen, dass Händler ihre bullischen Wetten auf Zinssenkungen in der zweiten Jahreshälfte abbaut haben. Für Juni und September werden deutlich geringere Wahrscheinlichkeiten für Lockerungsschritte eingepreist als noch vor wenigen Tagen.