Halbleiterindustrie profitiert von KI-Boom – Softwarehersteller unter Druck

Die Märkte erleben eine markante Umverteilung von Kapital: Während Europas Chip- und Halbleiterhersteller von der wachsenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur profitieren, verzeichnen Softwareunternehmen spürbare Bewertungsrückgänge. Diese Divergenz wird durch die disruptive Kraft künstlicher Intelligenz getrieben, die etablierte Geschäftsmodelle schneller obsolet machen könnte, als neue Einnahmequellen entstehen.

Divergentes Wachstumstempo bei Software und Hardware

Die Zahlen zeichnen ein klares Bild: Europäische Softwareunternehmen sollen 2026 mit einem Gewinnwachstum pro Aktie von 13 % rechnen – ein deutlicher Rückgang gegenüber den 17 % des Vorjahres. Bloomberg Intelligence zufolge sind insbesondere Anbieter betroffen, deren Dienstleistungen durch leistungsfähigere KI-Systeme ersetzt werden könnten. Zu den exponierten Unternehmen zählen SAP, Dassault Systèmes und Reply.

Im Gegensatz dazu entwickeln sich Halbleiterproduzenten und Ausrüstungshersteller dynamisch. Unternehmen wie Infineon oder ASML, die die technologische Grundlage des KI-Booms bilden, sollen 2026 ein Gewinnplus von 21 % erzielen – eine erhebliche Steigerung gegenüber 7 % im Jahr 2025. Die Kapitalmärkte honorieren damit vor allem jene Firmen, die Rechenleistung, Datenzentren und KI-Beschleuniger bereitstellen.

Konkrete Auslöser für die Marktbewegung

Jüngste Entwicklungen verschärften die Nervosität an den Märkten zusätzlich. Das US-Startup Anthropic stellte ein KI-Plugin zur Automatisierung juristischer Aufgaben vor – eine Ankündigung, die weltweit zu Abverkäufen bei Software- und IT-Werten führte. Ähnliche Besorgnis löste ein KI-Tool einer Online-Versicherungsplattform aus. Diese Beispiele verstärken die Befürchtung, dass KI-Anwendungen etablierte Branchen rascher umgestalten als bislang erwartet.

Jefferies-Analyst Akshat Agarwal warnt: „KI wird das Umsatzwachstum von IT-Firmen in den nächsten ein bis zwei Jahren belasten, da die Deflation in bestehenden Servicebereichen die neu entstehenden KI-Umsätze übersteigen wird." Seiner Ansicht nach spiegeln aktuelle Schätzungen dieses Risiko bislang unzureichend wider – mit potenziellen Konsequenzen für die Bewertungen.

Unterschiedliche Betroffenheit je nach Segment

Nicht alle Softwareunternehmen sind gleichermaßen gefährdet. Bloomberg-Analyst Niraj Patel identifiziert besondere Anfälligkeit in den Bereichen Kommunikation und Kollaboration – etwa Projektmanagement- oder E-Mail-Marketing-Tools, wo KI zur primären Benutzeroberfläche werden könnte.

Robuster positioniert sind dagegen Anbieter aus Lohnabrechnung, Product Lifecycle Management, elektronischer Designautomatisierung und Bausoftware. Ein wesentlicher Grund liegt im Zugang zu proprietären Datenbeständen, die sich nicht leicht replizieren lassen. Auch Cybersecurity-Anbieter genießen laut Berenberg-Analyst Rahul Chopra einen gewissen Schutz – viele KI-bezogene Risiken seien für diesen Sektor „weitgehend unbegründet".

Investitionsprogramme als Treiber

Die Hardware-Rally wird durch massive Investitionsprogramme großer US-Technologiekonzerne angetrieben. Amazon und Alphabet treiben ehrgeizige Ausgabenpläne voran, die die Nachfrage nach KI-Chips, Speicherchips, Halbleiterfertigung und Rechenzentrumsinfrastruktur befeuern. Für Infrastruktur-Anbieter bedeutet dies steigende Auftragsvolumina und verbesserte Umsatzvisibilität.

Diese Investitionen verschärfen jedoch das strukturelle Risiko für Softwareanbieter. Leistungsfähigere KI-Systeme könnten Funktionen automatisieren, für die bislang spezialisierte Softwarelösungen notwendig waren. Richard Clode, Portfoliomanager bei Janus Henderson, meidet daher inzwischen den Bereich kommerzieller und professioneller Dienstleistungen: „Der Wettbewerb lohnt sich schlicht nicht. Im Technologiesektor gibt es attraktivere Chancen."

Berichtssaison bestätigt den Trend

Die aktuelle Berichtssaison dokumentiert diese Divergenz eindrucksvoll. ASML meldete Rekordaufträge und einen optimistischen Ausblick, während SAP Investoren mit schwächerer Dynamik im Cloud-Geschäft enttäuschte. Ähnliche Muster zeigen sich auch in China, wo die Gewinnerwartungen klassischer IT-Unternehmen inzwischen jene großer Internetkonzerne übersteigen.

Differenzierte Betrachtung erforderlich

UBS-Strategen um Gerry Fowler beobachten: „Wir befinden uns in einer Phase, in der Investoren KI-Enabler aggressiv kaufen und als gefährdet geltende Unternehmen ebenso konsequent verkaufen." Teilweise geschehe dies jedoch zu undifferenziert – etwa im Fall von SAP. Die Aktie des deutschen Softwarekonzerns notiert seit Jahresbeginn mit rund 15 % im Minus, nachdem die jüngste Korrektur an Dynamik gewonnen hat.

Die Umschichtung dürfte sich fortsetzen, solange der Markt zwischen KI-Gewinnern und -Verlierern differenziert. Seit Mitte 2025 hat sich die Performance-Lücke zwischen Software- und Hardwarewerten deutlich vergrößert.

Für aktive Trader und Investoren bleibt die zentrale Frage: Welche Geschäftsmodelle lassen sich durch KI nachhaltig stärken – und welche werden fundamental infrage gestellt?