S&P 500 Berichtssaison: KI-Investitionen müssen endlich Gewinne beweisen

Hohe Messlatte für die US-Berichtssaison

Die anstehende Gewinnveröffentlichungssaison könnte sich als Prüfstein für die Nachhaltigkeit der KI-Rally an der Wall Street erweisen. Goldman Sachs und Bloomberg Intelligence prognostizieren erneut außergewöhnlich robuste Unternehmensgewinne. Darin liegt jedoch ein wesentliches Risiko: Nach der kraftvollen KI-Aufwärtsbewegung ist bereits ein großes Maß an Optimismus in die Aktienkurse eingeflossen. Jetzt sind Nvidia, Microsoft, Amazon, Meta und ihre Konkurrenten nicht nur gefordert, starke Kennziffern vorzulegen, sondern auch glaubhaft zu machen, dass sich die gewaltigen Ausgaben für KI-Technologie, Halbleiter und Rechenzentren wirtschaftlich rechnen.

Gewinnwachstum deutlich über Durchschnitt erwartet

Nach einer Analyse von Goldman Sachs, über die Bloomberg berichtet, rechnen die Strategen um Ben Snider mit einem Gewinnanstieg von 22 Prozent im zweiten Quartal bei S&P-500-Unternehmen. Die bisherige Aufwärtsbewegung an den US-Märkten wurde primär durch solide Unternehmenergebnisse getragen. Daher dürfte die bevorstehende Berichtssaison erneut ein wesentlicher Kursfaktor werden – begünstigt durch ein stabiles makroökonomisches Umfeld und den fortwährenden Investitionsboom in künstliche Intelligenz.

Bloomberg Intelligence fällt noch optimistischer aus und erwartet für das zweite Quartal ein Gewinnplus von etwa 23 Prozent. Im ersten Quartal hatten S&P-500-Unternehmen ihre Gewinne bereits um knapp 30 Prozent gesteigert – deutlich mehr als die damals erwarteten zwölf Prozent.

Chipsektor und KI-Infrastruktur treiben Gewinne

Die massiven Kapitalaufwendungen in KI-Infrastruktur dürften das Gewinnwachstum erheblich unterstützen. Goldman schätzt, dass Unternehmen aus diesem Bereich etwa 60 Prozent des Gewinnanstiegs pro Aktie im S&P 500 ausmachen könnten. Nvidia und Micron Technology sollen daran mit mehr als 40 Prozent beteiligt sein.

Laut Goldman werden Energieunternehmen von höheren Ölpreisen profitieren, während Konsumgüterunternehmen unter gestiegenen Kosten leiden. Für das durchschnittliche S&P-500-Unternehmen prognostiziert die Bank ein Gewinnwachstum von rund neun Prozent. Die Branchenunterschiede bleiben erheblich.

Die kommende Berichtssaison wird somit zur kritischen Bewährungsprobe für die Rekordjagd des S&P 500 und die KI-Rally. Je höher die Erwartungen ausfallen, desto größer ist das Risiko, dass selbst starke Ergebnisse den Markt nicht mehr beflügeln.

Steigende Erwartungen erhöhen Enttäuschungsrisiko

Goldman Sachs ist nicht allein mit seiner optimistischen Einschätzung. Morgan Stanley erwartet eine breitere Gewinnentwicklung über die großen Technologiekonzerne hinaus. RBC Capital Markets hat sein Kursziel für den S&P 500 auf etwa 8.500 Punkte erhöht, gestützt auf robuste Gewinnaussichten und ein stabiles konjunkturelles Umfeld. Auch UniCredit geht trotz möglicher Gewinnrevisionsrückgänge von einem positiven Gesamttrend aus.

Mit dieser Erwartungshaltung steigt jedoch auch der Maßstab. Wenn führende Analysten bereits außergewöhnlich starke Quartalsergebnisse erwarten, stellt sich die Frage, wie viel Überraschungspotenzial noch vorhanden ist. Die Börse scheint bereits einen Großteil der positiven Nachrichten antizipiert zu haben.

Deshalb könnte selbst eine starke Berichtssaison diesmal nicht automatisch die KI-Rally weiter ankurbeln. Entscheidend wird sein, ob die Unternehmen die bereits hohen Erwartungen nochmals übertreffen und gleichzeitig einen überzeugenden Ausblick geben. Andernfalls könnten selbst gute Quartalszahlen verhaltene Marktreaktionen auslösen.

Nach Ansicht der früheren Goldman-Sachs-Partnerin und heutigen Columbia-Professorin Abby Joseph Cohen könnten die derzeit hohen Aktienbewertungen Bewertungsrisiken verbergen, auf die Investoren deutlich mehr Acht geben sollten.

Der eigentliche Beweis: KI-Investitionen müssen sich rechnen

Eine noch wichtigere Frage stellt sich jedoch bei den Nutzniessern und Investoren. Nvidia und Micron profitieren als Ausrüster unmittelbar von der enormen Nachfrage nach Hochleistungschips und Speicherlösungen. Die großen Hyperscaler wie Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta stehen dagegen auf der anderen Seite: Sie geben Hunderte Milliarden Dollar für Rechenzentren, KI-Infrastruktur und neue Anwendungen aus.

Ihre Kerngeschäfte entwickeln sich zwar weiterhin kräftig – etwa im Cloud-Segment, bei Software oder digitalen Werbeeinnahmen. Allerdings dürften Investoren zunehmend überprüfen, ob die zusätzlichen KI-Ausgaben auch zu höheren Umsätzen, besseren Margen oder gesteigerter Produktivität führen. Bislang entsprechen die wirtschaftlichen Erträge an vielen Stellen nicht dem enormen Kapitaleinsatz.

Die Börse möchte daher nicht mehr nur hören, dass Milliarden in KI fließen. Sie verlangt erstmals zu sehen, dass daraus auch Milliarden an zusätzlichen Ergebnissen entstehen.

Genau darin besteht die eigentliche Bewährungsprobe der anstehenden Berichtssaison. Die Börse hat den KI-Boom bereits durch hohe Bewertungen honoriert. Jetzt müssen die Unternehmen nachweisen, dass sich die gewaltigen Investitionen auch in entsprechende Gewinnzuwächse übersetzen. Gelingt dies nicht, könnte aus der hohen Erwartungshaltung schnell erhebliches Korrektur- und Enttäuschungspotenzial für den S&P 500 entstehen.