Südkoreas Börsen erleben heftige Verluste: Zweitäger-Crash seit 2008

Nach einem der erfolgreichsten Börsenjahrgang weltweit geraten südkoreanische Aktien derzeit unter massiven Verkaufsdruck. Der Kospi-Index verzeichnet seinen größten Zwei-Tages-Rückgang seit der globalen Finanzkrise im Jahr 2008. Tech-Konzerne wie Samsung Electronics und SK Hynix werden besonders hart getroffen, während Ölpreisanstiege, Zwangsverkäufe und geopolitische Unsicherheiten Marktteilnehmer verunsichern. Die Frage, ob eine vorübergehende Marktbereinigung oder ein struktureller Wendepunkt vorliegt, beschäftigt Investoren intensiv.

Dramatischer Rückgang an den koreanischen Börsen

Die südkoreanischen Aktienmärkte erlebten einen beispiellosen Ausverkauf. Nach einem Rückgang von 7,2 Prozent in der vorangegangenen Sitzung verlor der Kospi-Index am Mittwoch weitere 11 Prozent. Dies stellt den massivsten Zwei-Tages-Abschwung seit 2008 dar.

Besonders die Schwergewichte, die den Markt in den vergangenen Monaten nach oben getrieben hatten – Samsung Electronics, SK Hynix und Hyundai Motor – gerieten unter erheblichen Druck. Diese Unternehmen waren maßgeblich dafür verantwortlich, dass südkoreanische Aktien zu den weltweit besten Performern zählten.

Die Kursverluste waren so massiv, dass der Handel sowohl im Kospi- als auch im Kosdaq-Index für 20 Minuten unterbrochen wurde, nachdem die Indizes um mehr als acht Prozent gefallen waren. Marktbeobachter führen den dramatischen Abschwung teilweise auf Liquidationen stark gehebelt finanzierter Positionen zurück.

„Die Volatilität ist so außergewöhnlich, dass verlässliche Prognosen kaum möglich sind – konventionelle Analysemethoden stoßen hier an ihre Grenzen", kommentierte An Hyungjin, Geschäftsführer des Vermögensverwalters Billionfold Asset Management in Seoul. Privatanleger zeigten zunehmende Zurückhaltung, während Kaufaufträge seit dem Vortag deutlich abnahmen. Sein Unternehmen vertraue weiterhin auf hochwertige Wertpapiere und Absicherungsmaßnahmen, doch gegenwärtig erkenne man keine klare Einstiegsgelegenheit.

KI-getriebene Rallye endet abrupt

Die Begeisterung um künstliche Intelligenz hatte zuvor eine spektakuläre Hausse an den südkoreanischen Börsen ausgelöst. Der Kospi-Index hatte im laufenden Jahr zeitweise um knapp 50 Prozent zugelegt. Besonders die robuste Nachfrage nach Speicherchips ließ die Kurse von Samsung und SK Hynix kräftig steigen.

Mehrere Faktoren haben die Marktsentimentverschlechtert. Der kräftige Ölpreisanstieg infolge des Krieges im Iran gefährdet die Erwartungen auf Leitzinssenkungen durch die US-Notenbank. Gleichzeitig leiden rohstoffabhängige Volkswirtschaften – Südkorea ist der achte größte Rohölverbraucher weltweit – unter Druck.

Viele Investoren überprüfen daher ihre stark aufgebauten Aktienpositionen. Unmittelbar vor dem Crash war die Margin-Verschuldung auf neue Höchststände gestiegen, da Privatanleger die Rallye durch kreditfinanzierte Käufe verstärkt hatten.

„Es gab besonders bei den großen Indexwerten massive Kreditkäufe", erklärte Kim Dojoon, Geschäftsführer und Investmentchef von Zian Investment Management. Viele Investoren hätten nur 30 bis 40 Prozent Eigenkapitalquoten bei ihren Positionen hinterlegt. Diese Engagements stünden nun unter Druck und würden teilweise zwangsweise abgebaut. Sollten die Märkte weiter fallen, sei kaum eine Unterstützung durch neue Käufer zu erwarten.

Die Behörden verfolgen die Entwicklungen aufmerksam. Lee Eog-weon, Vorsitzender der südkoreanischen Finanzaufsicht, forderte die zuständigen Institutionen am Dienstag auf, Notfallmaßnahmen bei Bedarf zu aktivieren.

Stabilisierungsinstrumente bereitstehen

Zu den verfügbaren Instrumenten zählt ein Marktstabilisierungsfonds mit einem Volumen von über 100 Billionen Won – etwa 68 Milliarden Dollar. Ein vergleichbarer Mechanismus kam bereits während früherer Marktstresszenarien zum Einsatz.

Über längere Zeit des Vorjahres galten südkoreanische Aktien als globale Besonderheit. Während zahlreiche asiatische Märkte unter Druck standen, stiegen südkoreanische Werte auch an schwachen Börsentagen weiter. Die außerordentliche Nachfrage nach Speicherchips sowie staatliche Reformmaßnahmen zur Modernisierung von Unternehmensstrukturen führten zu einer Neubewertung des lange untergewichteten Marktes.

Der aktuelle Ausverkauf prüft diese Widerstandskraft nun auf die Probe. Marktteilnehmer diskutieren intensiv, ob der Rückgang einen grundlegenden Wendepunkt darstellt oder nur eine überfällige Korrektur vor einer möglichen nächsten Aufwärtsphase.

„Dies sieht eher nach dem Abbau von Überpositionierungen aus als nach einem fundamentalen Problem für Korea selbst", sagte Dave Mazza, Geschäftsführer von Roundhill Investments. Wenn die globale Risikobereitschaft abnehme und Energie- sowie Währungsschwankungen zunähmen, käme es häufig zu schnellen Risikoabbauten bei den größten und liquidesten Indexwerten.

Ausländische Verkäufe und steigende Unsicherheit

Ausländische Investoren verkauften während des Vormittagshandels Kospi-Aktien im Wert von über einer Billion Won. Privatanleger kauften zwar weiterhin hinzu, allerdings mit deutlich weniger Überzeugung als am Vortag. Der Kospi-200-Volatilitätsindex – ein Indikator für Optionspreise – erreichte seinen höchsten Stand seit März 2020.

„Mehrere lokale Broker haben begonnen, Margin-Kreditvergaben zu drosseln", berichtete Shawn Oh, Aktienhändler bei NH Investment & Securities in Seoul. Gleichzeitig sei das typische „Kaufen-bei-Rückgängen"-Verhalten der Privatanleger merklich schwächer geworden. Aufgrund drohender Margin-Calls könne es insbesondere in der Schlusshandelsphase zu weiteren Kursrückgängen kommen.

Trotz der breiten Marktverkäufe entwickelten sich einzelne Branchen positiv. Die Aktie des Rüstungsunternehmens LIG Nex1 legte zu, da Analysten mit anhaltender Instabilität im Nahen Osten rechnen. Der Raffineriebetreiber S-Oil verzeichnete zeitweise Gewinne von bis zu 25 Prozent.

Selektive Chancen für geduldige Anleger

Einige Marktbeobachter sehen in der gegenwärtigen Schwäche selektive Gelegenheiten. Unternehmen und Sektoren, deren Bewertungen deutlich gefallen sind, könnten für langfristig orientierte Investoren wieder attraktiv werden.

„Die aktuelle Marktlage könnte Chancen bieten, in Aktien von Unternehmen und Branchen zu investieren, die nun zu günstigeren Bewertungen gehandelt werden", erläuterte Park Sojung, Portfoliomanagerin bei Matthews Asia. Südkoreanische Industriewerte wie Rüstungs- und Schiffbauunternehmen könnten erneut profitieren – durch geopolitische Spannungen, begrenzte globale Produktionskapazitäten und Südkoreas wachsende strategische Bedeutung.