Strategist der Bank of America warnt vor Parallelen zur Finanzkrise – Ölpreise und Kreditrisiken im Fokus

Die Kombination aus steigenden Rohstoffkosten und zunehmendem Unbehagen in der Privatkredit-Branche erinnert Michael Hartnett, Stratege der Bank of America, an die Vorboten der globalen Finanzmarktkrise von 2008. Der Fachmann zieht historische Parallelen: Damals verdoppelte sich der Ölpreis zwischen Juli 2007 und August 2008 von 70 auf 140 Dollar je Barrel, während gleichzeitig die Subprime-Turbulenzen einsetzten und Institute wie Northern Rock sowie Bear Stearns unter Druck gerieten.

Der seit 28. Februar laufende Iran-Konflikt hat die Ölnotierungen im laufenden Jahr bereits um über 60 Prozent nach oben getrieben. Nach Hartnetts Einschätzung zeigt die Wertentwicklung 2026 eine „bedrohliche Ähnlichkeit" mit der Kursdynamik zwischen Mitte 2007 und Mitte 2008. Das Verhalten der Wall Street entspreche dieser Phase in „bedrohlicher Weise", so der Stratege in einer aktuellen Mitteilung gegenüber Bloomberg.

Kreditschwächen und Stagflations-Risiken

Die Besorgnis um das Exposure von Finanzinstituten im Privatkredit-Segment nimmt zu. Dieser Vermögensbereich kämpft mit Fondsabflüssen, verstärkter Überprüfung von Kreditvergaberichtlinien und Auswirkungen künstlicher Intelligenz auf bestimmte Kreditnehmer. Gleichzeitig schüren die kriegsbedingten Energiekostensteigerungen Befürchtungen vor Stagflation – ein Szenario, in dem Preisdruck die Zentralbanken zu Zinsanhebungen zwingt, während das Wirtschaftswachstum stagniert.

Peter Kazimir, Ratsmitglied der Europäischen Zentralbank, deutete Anfang der Woche an, dass die Nahostspannungen und ihre inflationären Konsequenzen die EZB möglicherweise zu früheren Zinsschritte veranlassen könnten.

Die Lehren von 2008

Hartnett verweist auf einen kritischen Fehler der Vergangenheit: Im Juli 2008 erhöhte die EZB die Zinsen am selben Tag, an dem die Ölpreise ihren Höchststand erreichteneine Entscheidung, die sich später als „einer der größten politischen Fehler aller Zeiten" erwies. Nur 74 Tage später sah sich die Notenbank gezwungen, die Sätze um 325 Basispunkte zu senken, nachdem Kreditschwächen die Rohstoffsorgen überlagerten. Der Ölpreis brach daraufhin auf 40 Dollar je Barrel ein, und Lehman Brothers kollabierte.

Markterwartungen und Risiken

Der Marktkonsens geht derzeit davon aus, dass der Iran-Konflikt von kurzer Dauer sein wird und dass Probleme im Privatkredit-Sektor nicht systemisch wirken, erklärt Hartnett. Dies führe zu einer fortgesetzt optimistischen Positionierung, da Investoren darauf vertrauen, dass „politische Entscheidungsträger der Wall Street immer zur Hilfe eilen".

Das größere Risiko für Aktienkurse sieht der Stratege weniger in der Inflation als vielmehr in der Gewinnentwicklung. Er empfiehlt, Positionen abzubauen bei Ölpreisen über 100 Dollar je Barrel, 30-jährigen Staatsanleihen mit Renditen über 5 Prozent sowie bei einem Dollar-Index über 100 und einem S&P 500 unter 6.600 Punkten.

Die aktuelle Marktsituation zeigt sich wie folgt: Die Rendite 30-jähriger Anleihen liegt bei 4,89 Prozent, der Dollar-Index notiert bei 100,18 – dem höchsten Wert seit November – und der S&P 500 schloss zuletzt bei 6.673 Punkten.

Kreditmarkt-Volatilität

Sebastian Raedler von der BofA bestätigte gegenüber Bloomberg Television seine Wahrnehmung von „erheblicher Unruhe im Kreditsektor" und verwies auf „einige Parallelen zu 2007".