Techsektor unter Druck: Überinvestitionen in KI-Infrastruktur schüren Marktangst

Die Stimmung an den Märkten hat sich abrupt gedreht. Speicherchip-Aktien verzeichnen erhebliche Verluste, während sich Sorgen um eine mögliche Abkühlung des KI-Booms ausbreiten. Der südkoreanische KOSPI-Index rutschte heute um 7,89 % ab, SK Hynix büßte in Seoul sogar 10,9 % ein. Auch Micron und Intel zeigen Schwäche: Micron fiel gestern um 10,5 % und verlor über Nacht weitere 2,7 %, während Intel gestern 9 % nachgab und nachbörslich um 1 % sank.

Das zentrale Thema der Verunsicherung: Große Technologiekonzerne könnten in ihrer Investitionslust zu weit gegangen sein. Meta, Apple und Oracle rücken dabei besonders in den Fokus der Anleger.

Metas Cloud-Strategie wirft Fragen auf

Meta Platforms verzeichnete gestern einen Kursanstieg von 8,8 %, verliert nachbörslich jedoch 0,5 %. Der Grund: Das Unternehmen plant offenbar, ins Cloud-Geschäft einzusteigen und will überschüssige Kapazitäten seiner KI-Rechenzentren an externe Kunden vermarkten. Dies würde Meta zu einem Konkurrenten von AWS und ähnlichen Diensten machen.

Auf den ersten Blick erscheint dies positiv – eine neue Einnahmequelle für massive Infrastrukturinvestitionen. Doch die Umkehrseite ist bemerkenswert: Das Geschäftsmodell impliziert, dass Meta mehr Kapazität aufgebaut hat, als die eigene Nachfrage rechtfertigt. Genau diese Überinvestition beunruhigt nun die Märkte und belastet Speicherhersteller.

Ipek Ozkardeskaya, Senior Analyst bei Swissquote, sieht in dieser Entwicklung ein alarmierendes Signal. Ihrer Ansicht nach hat Meta zu ambitioniert geplant, sich übernommen und muss nun auf einen Plan B ausweichen, um die Investitionen rentabel zu machen. Das Unternehmen habe sich Schulden aufgeladen, ohne ein erfolgreiches Geschäftsmodell zu etablieren. Die Analystin stellt in Frage, warum die Aktie nach diesem Rückschlag um 9 % zulegte – eine Reaktion, die ihrer Meinung nach nicht gerechtfertigt ist.

Die Sorge geht über Meta hinaus: Ozkardeskaya deutet an, dass weitere große Technologieunternehmen ähnlich überinvestiert haben könnten. Sollten die Big-Tech-Konzerne ihre Ausgaben drosseln, würde dies die optimistischen Wachstumsprognosen für Chipfertiger erheblich belasten – gerade jene Unternehmen, deren Aktienkurse im Vorjahr stark gestiegen sind.

Oracles Warnsignale

Oracle hat kürzlich Teile seines Jahresberichts veröffentlicht, die laut Ozkardeskaya erhebliche Warnzeichen enthalten. Das Unternehmen macht darauf aufmerksam, dass der Bau von Rechenzentren teurer und zeitaufwendiger werden könnte als erwartet – bedingt durch Lieferkettenprobleme, behördliche Auflagen und Risiken Dritter. Ein Kursrückgang von unter 3 % bildet diese Warnung nach Ansicht der Analystin nicht angemessen ab.

Besonders besorgniserregend ist Oracles Hinweis auf Kreditrisiken bei Kunden, für die Rechenzentren in großem Maßstab gebaut werden. Das Unternehmen warnt vor möglichen Zahlungsausfällen und Leistungsstörungen. Konkret bezieht sich dies auf Kunden wie OpenAI, die enorme Rechenleistung vertraglich gebunden haben, ohne dass garantiert ist, dass zukünftige Einnahmen die vereinbarten Zahlungen decken. Ozkardeskaya fasst es pointiert zusammen: OpenAI könnte zu viel bestellt haben und möglicherweise nicht in der Lage sein, die Rechnung zu bezahlen.

Apples China-Strategie verschärft Druck

Ein weiterer Belastungsfaktor: Speicherchip-Preise sind explodiert. Laut Bloomberg verhandelt Apple mit zwei chinesischen Speicherherstellern – beide auf der Pentagon-Blacklist – um Komponenten zu beschaffen und damit eine weltweite Speicherverknappung zu bewältigen. Die Gespräche sind noch nicht abgeschlossen, aber die bloße Nachricht verstärkt die Besorgnis.

Takeru Ogihara, Senior Strategist bei Asset Management One, deutet an, dass dies Chinas technologischen Aufholprozess widerspiegelt. Während Speicherhersteller wie Kioxia von Gewinnen profitieren, stellt sich die kritischere Frage: Kann sich das explosive Gewinnwachstum unbegrenzt fortsetzen? Ogihara antwortet: „Das ist weitaus weniger sicher."

Ozkardeskaya betont zudem die geopolitische Dimension: China macht etwa 15 % von Apples Umsatz aus. Andere Unternehmen könnten diesem Beispiel folgen, da auch sie unter den unverhältnismäßig gestiegenen Speicherbeschaffungskosten leiden – teilweise dreistellige prozentuale Anstiege. Der Druck auf Speicherhersteller ist deutlich spürbar: Micron verlor 10 %, der VanEck Semiconductor ETF gab über 5 % nach.

Die Marktdynamik deutet auf eine Neubewertung hin: Die Euphorie um grenzenlose KI-Wachstumsprognosen weicht einer nüchterneren Betrachtung der tatsächlichen Nachfrage und der Tragfähigkeit massiver Infrastrukturinvestitionen.