Michael Burry setzt auf Korrektur bei Halbleiteraktien – Warnsignale unter der Marktoberfläche

Die Halbleiterindustrie erlebte in den vergangenen Wochen einen beispiellosen Aufschwung. Innerhalb von nur 18 Tagen legten Chip-Aktien um 47 Prozent zu – ein Anstieg, der nun die Aufmerksamkeit prominenter Marktbeobachter auf sich zieht. Michael Burry, der Investor hinter der erfolgreichen Wette gegen die US-Immobilienblase, positioniert sich jetzt gegen diese Rallye.

Burry hat Put-Optionen auf den iShares Semiconductor ETF (SOXX) erworben, um von einem möglichen Kursrückgang zu profitieren. In seinem Newsletter vom 24. April äußerte er sich deutlich: Der Philadelphia Semiconductor Index werde „wieder auf den Boden der Tatsachen zurückkehren". Die aktuelle Bewegung sei rein technisch bedingt, schrieb Burry, der hinzufügte, dass er Long-Positionen in diesem Sektor verkaufen würde, falls er solche hielte.

Marktbreite zeigt Risse

Die Dynamik bei Technologiewerten hat das Gesamtbild des Marktes verzerrt. Der S&P 500 notierte am Montag 0,1 Prozent höher und markierte seinen sechsten Rekordstand seit Mitte April. Doch dieser Anstieg wird von einer schmalen Gruppe getragen. Nur 55 Prozent der S&P-500-Titel notierten über ihrem 200-Tage-Durchschnitt – ein Zeichen für ein fragiles Fundament.

Eine gleichgewichtete Variante des S&P 500 fiel bis einschließlich Montag an fünf aufeinanderfolgenden Handelstagen und vergrößerte damit den Abstand zum Februarrekordhoch auf 1,5 Prozent. Der technologielastige Nasdaq 100 hingegen liegt rund 19 Prozent über seinem Märztief, während der breitere S&P 500 nur 13 Prozent zulegte.

Chris Verrone, Partner und Leiter der technischen und makroökonomischen Strategie bei Strategas Securities, charakterisiert die gegenwärtige Situation als „Melt-up" – eine Überhitzungsphase, die nicht mit der breiten Marktbasis übereinstimmt. „Dies ist nicht die steigende Flut, die man oft nach einem bedeutenden Tief sieht", kommentierte er am 27. April.

Spekulatives Verhalten nimmt zu

Die Konzentration auf Technologiewerte spiegelt sich auch in der Kapitalallokation wider. Seit Ende März fließen täglich etwa 6 Milliarden US-Dollar in Aktien-ETFs – doppelt so viel wie zu Jahresbeginn. Nach Angaben der Deutschen Bank betrug der Zufluss in US-Aktienfonds zuletzt etwa 18 Milliarden US-Dollar.

Julian Emanuel, Chefstratege für Aktien und quantitative Strategien bei Evercore ISI, beobachtet eine zunehmend spekulative Ausrichtung: „Die Öffentlichkeit engagiert sich zunehmend spekulativ." Mit rund 8 Billionen Dollar in Geldmarktfonds, die zur Verfügung stehen, haben Anleger die Mittel für aggressive Positionierungen. Massive Kursgewinne bei Unternehmen wie Intel und Avis Budget Group unterstreichen diese Dynamik.

Emanuel weist zudem darauf hin, dass spekulatives Verhalten historisch in Technologiewerte fließt: „Nicht in Industrie-, Energie- oder Finanzwerten."

Strukturelle Konzentration auf Rekordniveau

Halbleiteraktien machen inzwischen 17 Prozent des S&P 500 aus – erst zum vierten Mal seit 1990 hat eine Branchengruppe die 15-Prozent-Marke überschritten. Der Philadelphia Semiconductor Index verzeichnete 18 aufeinanderfolgende Tage mit Gewinnen, bevor er am Montag nachgab.

Todd Sohn, Chef-ETF-Stratege bei Strategas, sieht in dieser Konzentration und den massiven ETF-Zuflüssen sowohl die Jagd nach Gewinnen als auch das Potenzial für eine Marktübertreibung.

Makroökonomische Unsicherheit bleibt

Trotz der oberflächlichen Risikofreudigkeit bestehen unter der Marktoberfläche erhebliche Bedenken. Der noch nicht offiziell beendete Konflikt im Iran, hohe Ölpreise und der Wechsel an der Spitze der Federal Reserve verunsichern Anleger weiterhin.

Stefano Pascale, Leiter des Bereichs US-Aktien-Derivate bei Barclays, erklärt die jüngsten Bewegungen damit, dass viele Anleger von der Ankündigung eines Waffenstillstands überrascht wurden und daraufhin Kursgewinne verfolgten – besonders bei KI-bezogenen Titeln. „Mit Blick auf die Zukunft sind systematische Anleger nicht mehr untergewichtet in Aktien, und die Bewertungen haben sich so weit erholt, dass das Aufwärtsmomentum nachlassen dürfte", sagte Pascale. Technische Faktoren, die den starken Aufschwung befeuert haben, könnten von hier aus erschöpft sein.

Gewinnberichte als Wendepunkt

Die kommenden Tage werden entscheidend: Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta Platforms und Apple veröffentlichen diese Woche ihre Gewinnzahlen. Der Nasdaq 100 fiel um 9:35 Uhr New York-Zeit um 1,1 Prozent, da erneut Bedenken aufkamen, ob sich die enormen Investitionen in künstliche Intelligenz auszahlen werden.

Die Frage, ob die Rallye nachhaltig ist, hängt damit fast ausschließlich von den Ergebnissen dieser Tech-Giganten ab.