Burry sieht Risiken einer selbstverstärkenden Abwärtsspirale bei Bitcoin

Kettenreaktion im Kryptomarkt befürchtet

Der Fondsmanager Michael Burry, der durch seine Wetten gegen die Immobilienblase bekannt wurde, äußert sich besorgt über die Entwicklungen am Kryptomarkt. Nach einem Bloomberg-Bericht warnt der Investor vor einer gefährlichen selbstverstärkenden Abwärtsbewegung – einer sogenannten „Death Spiral" – die weit über kurzfristige Kursschwankungen hinausgehen könnte. Im Fokus seiner Analyse stehen insbesondere die Auswirkungen auf Unternehmen, die in den vergangenen Monaten erhebliche Bitcoin-Positionen aufgebaut haben.

Bitcoin verliert spekulativen Glauben

In einem am Montag veröffentlichten Beitrag argumentiert Burry, dass Bitcoin mittlerweile etwa 40 Prozent unter seinem Höchststand vom Oktober notiert. Der Kryptowert habe sich damit als reine Spekulationsanlage entlarvt. Im Gegensatz zu Edelmetallen habe die digitale Währung weder als Schutz vor Geldentwertung funktioniert noch ihren Status als „digitales Gold" gerechtfertigt.

Besonders problematisch sieht Burry die Situation bei Unternehmen wie MicroStrategy, dem größten institutionellen Bitcoin-Halter. Sollte der Bitcoin-Kurs um weitere 10 Prozent fallen, würde das Unternehmen Milliardenverluste in seiner Bilanz ausweisen und hätte praktisch keinen Zugang mehr zu den Kapitalmärkten.

Marktdynamiken unter Druck

Der Bitcoin-Kurs fiel am Dienstag unter die Marke von 73.000 Dollar – das niedrigste Niveau seit Donald Trump vor gut einem Jahr ins Amt zurückkehrte. Analysten führen die Schwäche auf mehrere Faktoren zurück: sinkende Kapitalzuflüsse, abnehmende Liquidität und ein genereller Verlust an makroökonomischer Bedeutung. Krypto-Trader orientieren sich zunehmend an Prediction Markets und Event-Wetten, während sie sich vom klassischen Token-Ökosystem abwenden.

Bemerkenswert ist auch, dass Bitcoin nicht mehr auf traditionelle Kurstreiber wie Dollar-Schwäche oder geopolitische Spannungen reagiert. Gold und Silber hingegen erreichen Rekordhöhen, da globale Unsicherheiten die Angst vor Währungsentwertung schüren.

Treasury-Bestände als Risikofaktor

Burry weist darauf hin, dass fast 200 börsennotierte Unternehmen mittlerweile Bitcoin halten. Während diese weit verbreitete Adoption die Nachfrage erhöht hat, bleibt die Stabilität fraglich: „Treasury-Assets sind nichts Permanentes." Diese Bestände müssen zum aktuellen Marktwert bilanziert werden. Bei weiteren Kursrückgängen würden Risikomanager vermehrt zum Verkauf raten, was zu aggressiven Liquidationen führen könnte.

Die Spot-ETFs haben nach Burrys Einschätzung die spekulative Natur von Bitcoin zusätzlich befeuert und gleichzeitig die Korrelation zum Aktienmarkt verstärkt – diese nähert sich mittlerweile einem Wert von 0,50 an. Seit Ende November verzeichnen Bitcoin-ETFs erhebliche Tagesabflüsse, davon allein drei in den letzten zehn Januartagen.

Begrenzte Ansteckungsgefahr – vorerst

Trotz dieser Warnungen bleibt die Ansteckungsgefahr für den breiteren Finanzmarkt derzeit begrenzt. Die Bitcoin-Marktkapitalisierung liegt unter 1,5 Billionen Dollar, die Haushaltsexposition ist moderat, und die Unternehmensnutzung bleibt relativ eng begrenzt. Ein größerer Vermögenseffekt dürfte daher zunächst eingedämmt bleiben.

Optimisten argumentieren, dass die digitale Treasury-Blase bereits geplatzt ist, Retail-Leverage ausgetrocknet ist und frühere Krisen wie Terra oder FTX traditionelle Märkte kaum infiziert haben. Sie sehen regulatorische Fortschritte und attraktive Bewertungen als Grundlage für eine Erholung.

Risiken bei tokenisierten Rohstoffen

Burry identifiziert jedoch ein zusätzliches Risiko: die sogenannte „Collateral Death Spiral" bei tokenisierten Edelmetall-Futures. Diese digitalen Verträge sind nicht durch physische Edelmetalle gedeckt und könnten den Handel mit echten Metallen überlagern. Der Krypto-Crash könnte dabei eine Rolle bei den jüngsten Rückgängen von Gold und Silber gespielt haben, da Trader profitable Positionen liquidieren mussten – insbesondere in den nicht physisch unterlegten tokenisierten Futures.

Burry schätzt, dass bis Ende Januar Edelmetalle im Wert von bis zu einer Milliarde Dollar durch fallende Kryptopreise liquidiert wurden. Sollte Bitcoin auf 50.000 Dollar fallen, könnten Miner massenhaft in Insolvenz gehen, während tokenisierte Metall-Futures „in ein schwarzes Loch ohne Käufer kollabieren" würden.