KI-Investitionen belasten Tech-Giganten: Microsoft fällt um 11 Prozent, Oracle verliert 50 Prozent vom Rekordhoch

Die Talfahrt an den Märkten offenbart eine tiefe Verunsicherung über die Rentabilität künstlicher Intelligenz. Während Halbleiterhersteller wie SK Hynix, Samsung und Micron von der starken Nachfrage nach Speicherchips profitieren, erleben ihre Großkunden einen deutlichen Rückgang. Die Tech-Konzerne Microsoft, Oracle, Amazon, Alphabet und Meta pumpen Milliardensummen in KI-Rechenzentren – doch die Investorengemeinde zweifelt zunehmend an der Verhältnismäßigkeit zwischen Aufwendungen und Erträgen.

Microsoft erleidet schlimmsten Tagesverlust seit sechs Jahren

Das Softwareunternehmen verzeichnet heute seinen stärksten Kursrückgang seit fast sechs Jahren. Der Kurssturz folgte auf Quartalsergebnisse, die Rekordinvestitionen und verlangsamtes Wachstum im Cloud-Bereich offenbarten. Die Sorge der Marktteilnehmer: Die Amortisation der massiven KI-Investitionen könnte länger dauern als erhofft. Die Aktie fiel bis zu 11 Prozent auf 429,24 US-Dollar und markiert damit den größten Tagesverlust seit März 2020.

Die Investitionsausgaben im zweiten Geschäftsquartal erreichten 37,5 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 66 Prozent gegenüber dem Vorjahr und über den Analysten-Erwartungen von 36,2 Milliarden US-Dollar. Das Cloud-Geschäft Azure wuchs um 38 Prozent (bereinigt um Währungseffekte), verfehlte aber die Erwartungen knapp. Gegenüber dem Vorquartal verlangsamte sich das Wachstum um einen Prozentpunkt. Für das laufende Quartal prognostiziert das Unternehmen Azure-Umsatzwachstum von 37 bis 38 Prozent.

Keith Weiss von Morgan Stanley diagnostizierte das Kernproblem: „Die Investitionsausgaben wachsen schneller als erwartet und Azure möglicherweise etwas langsamer. Anleger sorgen sich um die Rendite dieser Ausgaben." Finanzvorständin Amy Hood konterte, dass ein großer Teil der neuen Cloud-Kapazität intern für Produkte wie Copilot genutzt werde. Hätte die gesamte Kapazität Azure zugute kommen können, wären die Wachstumsraten erheblich höher ausgefallen.

Das Unternehmen investiert intensiv in die Integration von KI-Tools, insbesondere von OpenAI, in seine Produktpalette. Trotz hoher Investitionen in Rechenzentren kämpft Microsoft damit, Kapazitäten schnell genug bereitzustellen. Während einer Analystenkonferenz berichtete CEO Satya Nadella, dass derzeit 15 Millionen Abonnements für M365 Copilot bestehen – das Flaggschiff-KI-Tool für Büroangestellte. Die Akzeptanz wachse unter Unternehmenskunden.

Die Gesamtquartalsergebnisse zeigen einen Umsatzanstieg von 17 Prozent auf 81,3 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn pro Aktie betrug 5,16 US-Dollar, wobei Gewinne aus der OpenAI-Investition den Gewinn pro Aktie um 1,02 US-Dollar erhöhten. Analysten hatten 80,3 Milliarden US-Dollar Umsatz und 3,92 US-Dollar Gewinn je Aktie erwartet.

Besonders bemerkenswert: Der Wert der Kundenverbindlichkeiten (Umsatz in kommenden Jahren) hat sich mehr als verdoppelt – primär wegen eines 250-Milliarden-Dollar-Vertrags mit OpenAI. Das Startup macht 45 Prozent des Auftragsbestands von 625 Milliarden US-Dollar aus.

Microsoft führt die Cloud-Anbieter bei der Berichtsveröffentlichung an. Alphabet folgt am 4. Februar, Amazon am 5. Februar. Meta hingegen wurde von Investoren positiver aufgenommen: Das Unternehmen kündigte an, zwischen 115 und 135 Milliarden US-Dollar für KI-Expansion auszugeben – über der durchschnittlichen Analystenschätzung von 110,6 Milliarden US-Dollar. Die Aktie legte im nachbörslichen Handel um etwa 7 Prozent zu.

Oracle-Papiere verlieren über die Hälfte ihres Wertes

Die Oracle-Aktie ist um mehr als 50 Prozent vom Allzeithoch des Vorjahres gefallen. Investoren fliehen aus dem Papier, getrieben von Besorgnis über die KI-Dynamik und die Verbindung des Unternehmens zu OpenAI. Seit dem Rekordhoch vom 10. September – als das Unternehmen starke Cloud-Perspektiven meldete – wurden etwa 463 Milliarden US-Dollar Marktwert vernichtet. Damals katapultierte der Kursanstieg Oracle auf über 933 Milliarden US-Dollar Bewertung und machte es zum zehntwertvollsten US-Börsenunternehmen.

Der steile Kursrückgang wird durch wachsende Investorenskepsis beschleunigt. Die Tech-Giganten versprechen Milliarden für Rechenzentren-Aufbau – teilweise ohne transparente Renditeaussichten. Hinzu kommen zirkuläre Geschäftsbeziehungen zwischen dem privaten, nicht-profitablen OpenAI und Unternehmen wie Oracle und Nvidia. Oracle hat zudem mehrere zehn Milliarden Dollar an Anleihen aufgenommen – sowohl direkt als auch indirekt über unterstützte Projekte.

Eric Diton, Präsident der Investmentberatung Wealth Alliance, fasst die Marktpsychologie zusammen: „Es gibt Annahmen, was OpenAI ausgeben wird und woher das Geld kommt. Möglicherweise hat Oracle die Fundamentaldaten weit überflügelt. Der Markt sagt jetzt: Zeig es mir, ich will es sehen."

Oracles Dezember-Gewinnbericht löste die jüngste Abwärtsbewegung aus. Das Unternehmen berichtete über erhöhte Ausgaben für KI-Rechenzentren, was Fragen nach der Amortisationsdauer aufwarf. Ein Risikomaß für Oracles Kreditwürdigkeit stieg nach dem Bericht auf den höchsten Stand seit 2009.

Zusätzliche Belastung kam von der Nachricht, dass Blue Owl Capital – das Oracle und Meta bei der Finanzierung von Rechenzentrum-Projekten unterstützte – nicht an abschließenden Verhandlungen für einen Aktienkauf bei einem Michigan-Projekt beteiligt ist. Oracle erklärte, die Verhandlungen liefen „nach Plan".

Das Unternehmen leidet auch unter einem breiteren Ausverkauf von Softwareaktien. Deren Bewertungen stehen unter Druck, da Investoren Störungen durch KI befürchten. Die Veröffentlichung eines neuen KI-Tools durch Anthropic Mitte Januar verschärfte den Druck auf den Sektor zusätzlich.