Nvidia übertrifft Erwartungen erneut – doch der Markt bleibt verhalten

Nvidia hat am Mittwochabend Quartalsergebnisse präsentiert, die erneut über den Markterwartungen lagen. Der Chipkonzern meldete Umsatz- und Gewinnsätze, die die Analystenschätzungen übertrafen, erhöhte die Quartalsdividende von 0,01 auf 0,25 Dollar und kündigte ein neues Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 80 Milliarden Dollar an. Dennoch zeigte der Markt sich unbeeindruckt: Nach anfänglichen Gewinnen im nachbörslichen Handel rutschte die Aktie über Nacht um etwa 0,5 Prozent ab.

Dies markiert das 13. aufeinanderfolgende Quartal, in dem Nvidia die Markterwartungen übertraf. Doch offenbar haben sich Anleger bereits an diese Erfolgsbilanz gewöhnt. Die extrem hohen Erwartungen, die vor der Veröffentlichung bestanden, ließen selbst ein überzeugend ausfallender Bericht nicht ausreichen, um neue Kaufbegeisterung auszulösen. Mit einer Marktkapitalisierung von 5,4 Billionen Dollar benötigt das Unternehmen zur Kurssteigerung eine breite Überzeugung der Anlegerschaft von weiterem Wachstum – diese fehlte jedoch.

Diversifizierung statt reiner Hyperscaler-Fokus

Nvidia betonte in seinem jüngsten Quartalsbericht verstärkt die Diversifizierung des Geschäftsmodells. Das Unternehmen signalisiert, sich künftig weniger auf die großen Rechenzentrumsbetreiber – sogenannte Hyperscaler – zu konzentrieren, die das bisherige Wachstum vorangetrieben haben. Zwar steigen deren Ausgaben weiterhin deutlich an, doch Nvidia erwartet, dass zahlreiche weitere Unternehmen und Regierungen zu wichtigeren Umsatzquellen werden, indem sie Nvidia-Chips für ihre KI-Ambitionen erwerben.

Konzernchef Jensen Huang betonte in einer Telefonkonferenz mit Analysten die langfristige Chance durch „physische KI" – insbesondere durch Roboter und autonome Fahrzeuge. „Wir decken alles ab", so Huang.

Prognose übertrifft Konsens, bleibt aber hinter Hoffnungen zurück

Für das laufende Quartal bis Ende Juli prognostiziert Nvidia einen Umsatz von rund 91 Milliarden Dollar. Analysten hatten im Durchschnitt mit 87 Milliarden Dollar gerechnet, wobei einzelne Schätzungen bis 96 Milliarden Dollar reichten. Der Ausblick enttäuschte Anleger, die sich an deutlich stärkere Überraschungen gewöhnt hatten. Gleichzeitig sieht sich das Unternehmen erstmals ernsthafteren Herausforderungen seiner Marktdominanz im KI-Computing ausgesetzt, da andere Chiphersteller versuchen, Marktanteile zu gewinnen.

Jacob Bourne, Analyst bei eMarketer, kommentierte: „Nvidia hat erneut besser abgeschnitten als erwartet, aber das ist inzwischen weitgehend eingepreist, weil das Unternehmen Quartal für Quartal die Prognosen übertrifft. Die offene Frage bleibt, ob Nvidia Investoren davon überzeugen kann, dass der KI-Ausbau auch 2027 und 2028 nachhaltig bleibt."

Neue Berichtsstruktur für verändertes Geschäftsmodell

Nvidia kündigte an, auf ein neues Berichtssystem umzusteigen, das „seine aktuellen und zukünftigen Wachstumstreiber" besser abbildet. In den Rechenzentrum-Umsätzen werden Hyperscaler nun separat von einer neuen Kategorie ausgewiesen, die Nvidia als ACIE bezeichnet – für KI-Clouds, Industrie- und Unternehmenskunden.

Schätzungen zufolge ist das Unternehmen auf Kurs, in diesem Jahr einen Gesamtumsatz von über 370 Milliarden Dollar zu erzielen – etwa 22-mal höher als im Geschäftsjahr 2021. Nvidia generiert in einem einzigen Quartal mehr Umsatz als seine drei nächstgrößten Konkurrenten zusammen.

Gewinnmitnahmen statt Überzeugungsverlust

Die jüngsten Ergebnisse zeigen: Der Umsatz lag über 81 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 20 Prozent gegenüber dem Vorquartal und 85 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Bruttomarge betrug beeindruckende 75 Prozent, genau wie erwartet. Zusätzlich kündigte das Unternehmen Aktienrückkäufe im Wert von 80 Milliarden Dollar an.

Im nachbörslichen Handel schwankte die Aktie zunächst um 2–3 Prozent in beide Richtungen, bevor sie sich etwa 1 Prozent tiefer stabilisierte. Einige Marktbeobachter machten den Ausblick für das kommende Quartal oder Verwirrung um die neue Berichtsstruktur verantwortlich. Allerdings deuten die Bewegungen eher auf Gewinnmitnahmen nach einer enormen Kursrallye hin als auf grundsätzliche Überzeugungsverluste.

Nvidia nicht mehr einziger Maßstab für KI-Enthusiasmus

Die Ergebnisberichte von Nvidia haben nicht mehr die gleiche marktbewegende Kraft wie in der Anfangsphase des KI-Booms. Damals standen GPUs im Fokus, da das Training von KI-Modellen immense Rechenleistung erforderte. Mit der zunehmenden Implementierung dieser Modelle in der realen Welt verschiebt sich jedoch das Narrativ. Die Nachfrage nach CPUs und Speicherchips ist parallel zu den GPUs angewachsen, wodurch andere Chiphersteller einen größeren Anteil am KI-Rampenlicht beanspruchen können.

Nvidia ist sich dieser Verschiebung bewusst und ruht sich nicht auf seinen Erfolgen aus. Das Unternehmen plant, die Darstellung seines Geschäfts für Investoren grundlegend zu verändern, da KI nicht mehr nur bedeutet, Chips an Hyperscaler und Cloud-Giganten zu verkaufen. Stattdessen führte Nvidia eine separate Kategorie „Edge Computing" ein, die Robotik, autonomes Fahren, KI-gestützte PCs, Telekommunikationsinfrastruktur und Geräte umfasst, die KI außerhalb großer Rechenzentren verarbeiten.

Mit anderen Worten: Nvidia setzt stark auf „physische KI" – Maschinen, Roboter, Fahrzeuge und vernetzte Geräte, die mit der realen Welt interagieren. Jensen Huang signalisiert damit, dass die nächste Phase der KI nicht nur in der Cloud stattfinden wird, sondern überall präsent sein wird.

Während Nvidias Gewinnmitteilung bei der eigenen Aktie wenig Enthusiasmus auslöste, profitierten andere Unternehmen vom breiteren KI-Narrativ: LG Electronics stieg in Korea um 26 Prozent, Hyundai Mobis legte um mehr als 21 Prozent zu.