Russlands Exportrückgang bei Rohstoffen trotz Preisanstieg belastet Staatshaushalt

Weniger Liefermengen, höhere Preise – ein trügerisches Bild

Die russische Energiewirtschaft präsentiert sich in einem widersprüchlichen Zustand: Während die Weltmarktpreise für Rohöl deutlich gestiegen sind, sinken die tatsächlichen Exportvolumina. Im Mai lieferte Russland rund drei Prozent weniger Öl, Gas und Kohle als im April, steigerte die Exporterlöse aber um etwa acht Prozent. Der Auslöser war eine Preissteigerung bei russischem Rohöl auf durchschnittlich 534 Euro je Tonne, gegenüber 458 Euro im Vormonat – ein Anstieg, der durch die Krise am Persischen Golf ausgelöst wurde.

Doch diese Mehreinnahmen täuschen über strukturelle Probleme hinweg. Die tatsächlichen Zuflüsse in den föderalen Haushalt erzählen eine andere Geschichte: Im Mai verbuchte Russland 678,9 Milliarden Rubel (rund 7,7 Milliarden Euro) aus Öl- und Gasgeschäften, ein deutlicher Rückgang gegenüber 855,6 Milliarden Rubel (rund 9,7 Milliarden Euro) im April.

Subventionen schmälern die Staatseinnahmen erheblich

Der Grund für diesen Widerspruch liegt in der Struktur der russischen Energiefinanzierung. Die Förderabgaben auf Öl, Gas und Gaskondensat sowie Exportzölle summierten sich im Mai auf rund 1.061 Milliarden Rubel (rund 12,1 Milliarden Euro). Allerdings zahlt der Staat einen großen Teil dieser Einnahmen wieder an die Raffinerien zurück: Über einen Dämpfungsmechanismus erstattete die Regierung den Raffinerien 204,3 Milliarden Rubel (rund 2,3 Milliarden Euro), um sie für den Verkauf von Kraftstoffen unter Weltmarktpreisen zu entschädigen. Nach dieser und weiteren Subventionen sowie Investitionszuschüssen bleiben von den über tausend Milliarden Rubel letztlich die ausgewiesenen 678,9 Milliarden Rubel.

China zahlt die niedrigsten Preise und drosselt die Käufe

Ein weiteres Problem ergibt sich aus dem veränderten Verhalten des Haupthandelspartners China. Die Volksrepublik bezahlte für russische Energieträger im Durchschnitt 386 Euro je Tonne – deutlich unter den 419 Euro, die Indien zahlte, und weit entfernt von den 646 Euro für EU-Käufe.

Noch problematischer ist die Importdrosselung: Chinas Ölimporte fielen im Mai auf 6,36 Millionen Barrel pro Tag, den niedrigsten Stand seit Oktober 2016 – fast die Hälfte weniger als im Februar. Hauptverantwortlich ist der Ausfall von Lieferungen aus dem Nahen Osten, deren Anteil an Chinas Rohöleinfuhren von 52 Prozent im Jahr 2025 auf 31 Prozent zusammenschrumpfte.

Chinas Reserven überbrücken die Versorgungslücke

Trotz dieser drastischen Importrückgänge liefen Chinas Raffinerien mit 13,5 Millionen Barrel pro Tag nahezu ungebremst weiter – mehr als dem Doppelten der seewärtigen Importe. Dies war nur möglich, weil China in großem Stil seine Lager anzapfte. Schätzungen zufolge entnomm die Volksrepublik zwischen Februar und Mai rund eine Milliarde Barrel aus ihren strategischen Reserven, die sie zuvor über mehr als ein Jahr hinweg zu niedrigen Preisen aufgefüllt hatte.

Russlands Lieferungen nach China über den Seeweg sanken von 1,96 Millionen Barrel pro Tag im Februar auf 1,07 Millionen im Mai. Nur die Pipeline, die nahe ihrer Kapazitätsgrenze läuft, stabilisierte die Liefermenge einigermaßen.

Gas-Importe steigen, aber nicht aus Russland

Bei Flüssiggas zeigte sich im Mai eine andere Dynamik. Nachdem Chinas LNG-Einfuhren im April ein Acht-Jahres-Tief erreicht hatten, weitete die Volksrepublik ihre Käufe im Mai wieder aus und bezog 4,9 Millionen Tonnen. Die Importeure deckten sich vor der sommerlichen Nachfragespitze neu ein.

Von dieser Erholung profitierte Russland jedoch kaum. Kanada, Malaysia und Oman deckten den zusätzlichen Bedarf. Russlands Engpässe sind strukturell: Die Pipeline „Power of Siberia" ist mit rund 31 von vereinbarten 44 Milliarden Kubikmetern bereits ausgelastet. Die russischen LNG-Kapazitäten lassen sich kurzfristig nicht nennenswert steigern. Das Yamal-LNG-Projekt taugt nicht als schnelle Alternative, da der Seeweg nach China über die nur saisonal befahrbare Nördliche Seeroute führt und spezialisierte eisgängige Tanker erforderlich sind, die fehlen.

Russlands Flüssiggaslieferungen nach China legten zwar über die ersten vier Monate des Jahres um 16 Prozent auf 2,02 Millionen Tonnen zu, doch mit einem Marktanteil von gut zehn Prozent bleibt Russland nur der drittgrößte Flüssiggaslieferant Chinas – weit hinter Katar und Australien.

Endliche Puffer gefährden die Weltwirtschaft

Zwei Akteure puffern derzeit das weltweite Angebotsdefizit ab, das die Sperrung der Straße von Hormus verursacht hat: Die USA exportieren mehr Öl und greifen auf ihre Reserven zurück, China verzichtet auf Zukäufe und zehrt von seinen strategischen Lagern. Beide Puffer sind jedoch endlich. Die amerikanischen Vorräte dürften noch in diesem Monat erschöpft sein. Chinas Reserven sichern rechnerisch eine Versorgung von rund vier Monaten ohne Importe. Nachdem die Volksrepublik ihre Einkäufe nun im dritten Monat in Folge gedrosselt hat, dürfte sie noch einen weiteren Monat überstehen. Ab Juli, spätestens August, sind auch diese Reserven aufgebraucht. Sollte Donald Trump die Straße von Hormus nicht bis dahin wieder öffnen, droht der Weltwirtschaft nicht nur ein Preisschock, sondern auch ein Nachfrageschock.

Russland profitiert finanziell, kann aber nicht liefern

Der überraschendste Befund betrifft Russland selbst: Finanziell profitiert das Land von der Krise, doch seine Liefermengen lassen sich nicht ausweiten. Verantwortlich ist eine Kombination aus verschärften ukrainischen Angriffen auf Raffinerien und Verladehäfen, einer schrumpfenden verfügbaren Tankerflotte und fehlenden Verladekapazitäten für Flüssiggas.

Trotz gestiegener Einnahmen bewegen sich die Zuflüsse in die Staatskasse auf dem Niveau von Anfang 2024 und liegen damit deutlich unter dem Niveau vor der russischen Invasion. Auf dem St. Petersburger Wirtschaftsforum sprach Finanzminister Anton Siluanow von einem „Ungleichgewicht in den Staatsfinanzen", während Sberbank-Chef German Gref von „vier apokalyptischen Reitern" sprach, die dem Wirtschaftswachstum im Weg stehen. Einer dieser Faktoren ist der starke Rubel, der die Öl- und Gaseinnahmen zusätzlich entwertet.

Für Moskau bleibt die aktuelle Krise damit ein zweischneidiges Schwert: Zwar steigen die Rohstoffpreise, doch die schrumpfenden Liefermengen, die beschädigte Infrastruktur und die Überbewertung des Rubels neutralisieren diese Gewinne. Höhere Preise können diese strukturellen Probleme nicht kompensieren.