Ölmärkte im Umbruch: Von Engpass zu Überangebot in wenigen Monaten

Die Rohölmärkte erleben derzeit einen dramatischen Wendepunkt. Nachdem der Brent-Preis am 30. April sein Kriegshoch von 126,41 Dollar erreicht hatte, notiert er nun wieder auf Vorkriegsniveau von etwa 73 Dollar. Diese rasante Kurskorrektur spiegelt eine fundamentale Verschiebung der Marktdynamik wider: Aus einer akuten Versorgungsknappheit ist innerhalb weniger Wochen ein Überangebot entstanden.

Von Reserven zur Überflutung

Chinas Rolle als größter asiatischer Abnehmer iranischen Rohöls war lange Zeit ein stabilisierender Faktor. Der Energieriese hatte seine Reservetanks über Monate hinweg geleert, was den Druck auf den Weltmarkt minderte. Parallel dazu suchten Verbraucherländer nach Alternativlieferungen auf dem Spotmarkt oder erhöhten ihre Kohleverstromung als Ausweichstrategie. Die gestiegenen Preise führten zudem zu einer gedämpften globalen Nachfrage.

Die entscheidende Wendung kam durch eine massive Zunahme der Liefermengen aus der Golfregion. Über längere Zeit waren zahlreiche Tanker in der Region blockiert gewesen, konnten ihre Ladungen nicht absetzen. Nun steuern diese Schiffe mit voller Kapazität die Empfängerhäfen an – und überfluten damit die Märkte. Dieser Angebotsschub lässt die Terminpreise stark sinken und signalisiert Händlern ein Ende der Knappheit.

Dramatische Preisabschläge in Schlüsselsegmenten

Besonders deutlich zeigt sich die Marktentwicklung beim angolanischen Rohöl. Diese Sorte, normalerweise ein bevorzugter Käufer Chinas, wird derzeit mit den größten Rabatten seit über einem Jahrzehnt verkauft – zeitweise etwa 10 Dollar pro Barrel unter der globalen Dated-Brent-Benchmark. Ein Zeichen der Marktschwäche: Chinesische Raffinerien bieten selbst Ölladungen zum Verkauf an, eine ungewöhnliche Umkehrung der üblichen Handelsströme.

Die Marktstruktur hat sich entsprechend verschoben. Rohöl aus dem Nahen Osten wird seit Monatsmitte in einer bärischen Contango-Struktur gehandelt – ein klassisches Zeichen für Überangebot. Die Dated-Brent-Benchmark unterschritt am Mittwoch erstmals seit Kriegsbeginn die 75-Dollar-Marke.

Daan Struyven, Co-Leiter des Global Commodities-Bereichs bei Goldman Sachs, fasste die Situation gegenüber Bloomberg zusammen: „Man erhält derzeit tatsächlich einen Preisnachlass, wenn man ein Barrel heute statt morgen kauft, da die Nachfrage aus Asien nach Sorten aus dem Nahen Osten nachgelassen hat. Die Wiedereröffnung verläuft gut und zügig."

Vom Panik-Hoch zur Halbierung

Der Kontrast zur Marktsituation im April könnte deutlicher nicht sein. Damals hatte die Dated-Brent-Benchmark die 140-Dollar-Marke überschritten und damit einen historischen Rekord gesetzt. Panikkäufe von Raffinerien weltweit trieben die Preise angesichts des Iran-Konflikts in die Höhe. Heute hat sich dieser Indikator ungefähr halbiert und bewegt sich nahe dem Ausgangsniveau des Krieges.

Massive Angebotsflut aus der Golfregion

Die Gründe für diese Marktüberflutung liegen in der enormen Angebotssteigerung. Bereits vor einem vorläufigen Friedensabkommen zwischen den USA und dem Iran begannen Millionen Barrel täglich, die Märkte zu erreichen – darunter sogenannte „Dark Shipments" aus den Vereinigten Arabischen Emiraten und Kuwait, teilweise mit Unterstützung des US-Militärs.

Die VAE intensivierten ihre inoffiziellen Verschiffungen während des Konflikts erheblich. Schätzungen der Internationalen Energieagentur zufolge erreichten ihre Gesamtölexporte Anfang Juni bereits 85 Prozent des Vorkriegsniveaus – noch vor der formellen Wiederöffnung der Meerenge. Ein an den „Dark Shipments" beteiligter Händler erklärte hinter verschlossenen Türen, sich aus diesem komplexen und teuren Geschäft zurückzuziehen, da das Öl nicht mehr benötigt werde.

Nach Erteilung einer 60-tägigen Lizenz durch die USA lieferte der Iran in kurzer Zeit 30 Millionen Barrel nach Asien. Unternehmen, die die Straße von Hormuz zuvor gemieden hatten – darunter der saudische Tanker-Konzern Bahri – begannen, festsitzende Barrel zu mobilisieren.

Die VAE verkauften in den letzten Wochen durch mehrere Ausschreibungen etwa 60 Millionen Barrel Rohöl aus der Golfregion für die kommenden Monate. Jede Transaktion verstärkte den Abwärtsdruck auf Nahost-Rohöle zusätzlich.

Umleitung nach Europa statt Asien

Die Konsequenz dieser Angebotsflut: Millionen Barrel, die normalerweise nach Asien gingen, werden nun nach Europa umgeleitet. Bloomberg berichtet von mindestens sechs Supertankern mit insgesamt 12 Millionen Barrel Rohöl aus den VAE und dem Oman, die im kommenden Monat europäische Häfen ansteuern sollen.

Nigerias Dangote-Raffinerie, eine der weltweit größten, kaufte zum ersten Mal Lieferungen aus den VAE – ein Beleg dafür, dass das Angebotsplus durch neue Märkte aufgefangen werden muss.

Lagerbestände als kritischer Faktor

Allerdings bleibt die Marktlage fragil. Die US-Rohölvorräte einschließlich der strategischen Reserve befinden sich auf dem niedrigsten Stand seit 1984. Am Preisbildungszentrum Cushing liegen die Bestände nahe am operativen Minimum. Dies führt zu erhöhten US-Preisen im Vergleich zum globalen Niveau und dämpft die Exportnachfrage.

In anderen Regionen zeigen sich jedoch klare Überangebotssignale. Der Nordsee-Markt notierte diese Woche mit Abschlägen gegenüber Brent-Futures – ein Zeichen reichlichen Angebots in der Region, die den globalen Referenzpreis prägt. Derivatkontrakte wurden zuletzt hauptsächlich von Handelshäusern und physischen Ölkonzernen verkauft.

Angolanische Sorten stehen besonders unter Druck, da sie dem Angebotsfluss aus der Golfregion ähneln. June Goh, Senior-Analystin bei Sparta Commodities, kommentiert: „Asiatische Raffinerien sind bereits bis August gut versorgt, und die sofort verfügbaren Barrel aus der Straße von Hormuz führen lediglich zu einem Überangebot, ohne dass China die Nachfrage ankurbelt."

Ausblick auf strukturelles Überangebot

Die Internationale Energieagentur prognostizierte in der vergangenen Woche einen erheblichen Ölüberschuss für 2027. Allerdings wurde ein großer Teil der bisherigen Marktentspannung durch Lagerbestände bewältigt, die nun wieder aufgefüllt werden müssen – was einen Teil des erwarteten Überangebots absorbieren könnte. Für Privatanleger und aktive Trader bleibt die Situation damit von erheblicher Unsicherheit geprägt: Während Überangebotssignale die Preise drücken, könnten Lageraufbau und mögliche neue Störungen schnell wieder Volatilität in den Markt bringen.