Globale Ölreserven unter Druck: Wie lange hält der Puffer noch?

Angespannte Versorgungslage am Ölmarkt

Die internationale Energieversorgung gerät zunehmend unter Druck. Während die oberflächliche Lage in vielen Industrieländern noch stabil wirkt, zeigt sich bei genauerem Hinschauen ein anderes Bild: Statt am Spotmarkt zu hohen Preisen nachzukaufen, greifen Verbraucher lieber auf ihre Lagerbestände zurück. Dies ist ein riskantes Kalkül, das auf der Hoffnung basiert, der Iran-Krieg könnte bald enden und die in der Golfregion festsitzenden Öltanker könnten wieder große Mengen auf den Weltmarkt bringen, was die Preise drücken würde.

Allerdings zeigt sich die tatsächliche Situation deutlich weniger ermutigend: Die Straße von Hormus bleibt praktisch vollständig gesperrt. Die USA und der Iran führen täglich Verhandlungen, die angeblich Fortschritte erzielen – konkrete Ergebnisse sind jedoch nicht erkennbar. Dadurch muss die entstehende Angebotslücke weiterhin aus den Beständen gefüllt werden.

Reserven reichen bis ins nächste Jahr – theoretisch

Experten der Commerzbank haben eine umfassende Analyse zur Reichweite der Ölreserven veröffentlicht. Demnach sollten die Vorräte in der OECD rechnerisch bis ins nächste Jahr ausreichen. Allerdings warnen die Fachleute zugleich, dass in einzelnen Bereichen bereits früher Engpässe entstehen könnten.

Das Ausmaß der Versorgungslücke

Seit drei Monaten ist die Straße von Hormus blockiert. Vor dem Krieg passierten täglich etwa 20 Millionen Barrel diese Meerenge. Ein Teil konnte zwar auf alternative Routen umgeleitet werden, doch es fehlt dem Markt täglich eine Menge von rund 13 Millionen Barrel – etwa 12 Prozent der globalen Nachfrage. Nach Angaben der Internationalen Energieagentur (IEA) musste seit Kriegsbeginn mehr Öl aus den Reserven entnommen werden als je zuvor. Sollte die Blockade andauern – wofür vieles spricht – werden sich die Lager weiter leeren.

Weltweite Lagerbestände im Überblick

Die IEA beziffert die sichtbaren Rohöl- und Ölproduktbestände weltweit auf knapp 8 Milliarden Barrel, was einem Verbrauch von etwa 80 Tagen entspricht. Rund die Hälfte dieser Vorräte entfällt auf OECD-Länder. Im Verhältnis zu ihrem Anteil am globalen Verbrauch (etwa 45 Prozent) verfügen diese Länder über überdurchschnittliche Reserven.

Allerdings sind nicht alle Bestände flexibel einsetzbar. Etwa ein Viertel der Lagerbestände befindet sich in Tankern auf dem Meer und lässt sich nicht eindeutig zuordnen. Die OECD-Reserven belaufen sich auf gut 4 Milliarden Barrel, wovon etwa 1,2 Milliarden strategische Reserven darstellen, die von Regierungen kontrolliert werden und vollständig nutzbar sind. Die restlichen 2,8 Milliarden Barrel sind kommerzielle Bestände in privater Hand bei Raffinerien und ähnlichen Unternehmen.

Die Commerzbank-Experten gehen davon aus, dass strategische Reserven komplett und kommerzielle Bestände zur Hälfte mobilisiert werden können. Dies ergibt einen verfügbaren Bestand von etwa 2,6 Milliarden Barrel für die OECD-Region.

Die 15-Monats-Rechnung

Unter der Annahme, dass die OECD 45 Prozent der durch die Blockade ausgefallenen Lieferungen erhält, ergibt sich ein tägliches Defizit von etwa 5,7 Millionen Barrel. Würde dieses vollständig aus Lagerbeständen gedeckt, würden die verfügbaren OECD-Reserven theoretisch für etwa 15 Monate – bis Mitte des nächsten Jahres – ausreichen.

Diese Rechnung vermittelt jedoch ein zu optimistisches Bild, warnen die Analysten. Asien ist deutlich stärker von Golföllieferungen abhängig, weshalb dort die Reserven schneller aufgebraucht werden. Zudem wird in der Berechnung nicht zwischen Rohöl und verschiedenen Raffinerieprodukten unterschieden – eine kritische Schwachstelle.

Der Engpass bei Spezialprodukte

Selbst wenn Rohöl ausreichend vorhanden wäre, ist nicht sichergestellt, dass genug Benzin, Diesel oder Kerosin verfügbar ist. Hier dürfte der Nahost-Konflikt zu Kapazitätsproblemen führen. Bestimmte Ölprodukte könnten zum entscheidenden Engpass werden, insbesondere dort, wo die Abhängigkeit von Golfimporten hoch war.

Kerosin ist ein besonders kritischer Fall. In Europa droht dieses Produkt bereits in den Sommermonaten knapp zu werden, da der Großteil des täglichen Importbedarfs von 550.000 Barrel vor dem Krieg aus der Golfregion kam. Andere Lieferanten wie die USA und Nigeria können diesen Ausfall nicht vollständig kompensieren. Die Kerosinbestände in der Region Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen sind seit Ende Februar um ein Drittel gefallen und erreichten Ende April einen 6-Jahrestiefsstand.

Nach IEA-Standards sind 23 Tage Verbrauch notwendig für eine reibungslose Versorgung. Fallen die Bestände darunter, können physische Knappheiten an ausgewählten Flughäfen entstehen. Analysten von Energy Aspects rechnen damit, dass die europäischen Kerosinbestände bis Ende Juni täglich um 230.000 Barrel sinken könnten, falls das Golfangebot weiterhin blockiert bleibt. Die Deckungsrate würde dann auf knapp über 30 Tage fallen.

Weitere Realitätschecks

Die 15-Monats-Prognose ist auch aus einem weiteren Grund unrealistisch: Auf kommerzielle Lagerbestände kann nicht vollständig zugegriffen werden wie auf strategische Reserven. Bei zu niedrigem Füllstand erschwert Druckabfall die Entnahmen. Zudem werden Märkte nervös, wenn Lagerbestände kontinuierlich sinken – die Preise würden dann steigen.

Beispiellose Entnahmen im Mai

Goldman Sachs-Analysten Yulia Zhestkova Grigsby und Daan Struyven berichteten diese Woche von beispiellosen Entwicklungen: Im Mai sind die sichtbaren Bestände um 8,7 Millionen Barrel pro Tag gesunken – fast doppelt so stark wie der Durchschnitt seit Kriegsbeginn. In den USA fielen die landesweiten Rohölbestände einschließlich der Strategischen Ölreserve in der vergangenen Woche um rekordhafte 17,8 Millionen Barrel, da Rekordexporte die Vorräte merklich verringern.