Risikobereitschaft an den Märkten erreicht Höchststände seit fünf Jahren

Die Finanzmärkte zeigen derzeit ein ungewöhnliches Phänomen: Während traditionell Aktiengewinne und Edelmetallzugewinne sich gegenseitig ausschließen, beobachten Marktbeobachter beide Phänomene parallel. Dieses Szenario deutet auf eine Verschiebung der klassischen Risikoallokation hin.

Seit Jahresbeginn notiert Gold mit einem Plus von 17,4 Prozent, Schwellenländer-Aktien-ETFs legen 8,1 Prozent zu, während der US-amerikanische Aktienmarkt 1,76 Prozent zulegt und der DAX um 1,37 Prozent steigt. Diese Entwicklung lässt sich durch zwei unterschiedliche Investorengruppen erklären: Einerseits erwerben Anleger Edelmetalle im Rahmen der sogenannten Debasement-Strategie, um sich vom Dollar-System abzusetzen. Zentral­banken kaufen zudem in großem Umfang Gold an. Andererseits profitieren Aktienmärkte von sinkenden US-Zinsen, wachsenden Unternehmensgewinnen, solider Konjunkturentwicklung und dem anhaltenden KI-Boom.

Goldman Sachs hat kürzlich seinen Risikoappetit-Indikator veröffentlicht, der die Risikobereitschaft von Marktteilnehmern misst. Der Index erreichte in der vergangenen Woche den Wert von 1,09 – den höchsten Stand seit 2021. Dies entspricht dem 98. Perzentil aller seit 1991 gemessenen Werte. Nach Angaben der Bank stellt dies einen außergewöhnlichen Zustand dar, mit nur sechs weiteren historischen Beispielen für Indexwerte über 1,0.

Die Strategen der Bank bewerten dieses hohe Niveau nicht zwingend als Warnsignal. Sie argumentieren, dass Aktienrenditen durch ein günstiges makroökonomisches Umfeld gestützt werden können. Der Optimismus bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung überwiegt derzeit die geopolitischen Unsicherheiten deutlich.

Ein Blick auf die Komponenten des Goldman-Index offenbart durchweg positive Risikoeinstellungen. Besonders ausgeprägt ist die Vorliebe von Investoren für Small-Cap-Aktien gegenüber Large-Cap-Titeln sowie für Schwellenländer-Papiere gegenüber Industrieländer-Aktien. Der steigende Goldpreis stellt einen der wenigen Indikatoren für vorsichtigere Markterwartungen dar – ohne diese Absicherungskäufe wäre der Risikoappetit-Index noch höher ausgefallen.

Die Nachfrage nach dem Edelmetall wird von Investoren getrieben, die Schutz vor politischen Risiken suchen und nach Alternativen zu traditionellen Währungen und Anleihen streben. Der Goldpreis hat sich in den letzten zwei Jahren mehr als verdoppelt. Trotz dieser Vorsichtsmaßnahmen halten die Strategen von Goldman Sachs an ihrer übergewichteten Positionierung in Aktien fest, basierend auf dem derzeit unterstützenden makroökonomischen Umfeld.