Russlands Stahlindustrie erleidet historischen Kollaps – Sanktionen, Zinslasten und Überkapazitäten führen zu Massenverlusten

Die russische Stahlindustrie befindet sich in einer beispiellosen Notlage. Produktion, Ausfuhren und Rentabilität fallen gleichzeitig, während selbst die ehemals profitabelsten Konzerne Verluste einstecken müssen. Das Krisenausmaß deutet auf einen strukturellen Zusammenbruch hin, der weit über konjunkturelle Schwankungen hinausgeht.

Produktion und Inlandsnachfrage im freien Fall

Die Stahlproduktion schrumpfte 2024 um 8,6 Prozent und setzt diesen Abwärtstrend fort. Für 2025 erwartet selbst die russische Regierung nur etwa 67 Millionen Tonnen – das niedrigste Niveau seit mehr als einem Jahrzehnt. Nach Angaben der World Steel Association lag die Produktion bis November bei 61,8 Millionen Tonnen.

Die Inlandsnachfrage bricht noch drastischer ein. Der Konzern Severstal verzeichnet für 2025 einen Nachfragerückgang von etwa 15 Prozent. Der Wohnungsbau stagniert, Infrastrukturprojekte werden gestrichen oder verschoben, und die Automobilbranche produziert nur noch einen Bruchteil früherer Mengen. Selbst die relativ stabile militärische Nachfrage von rund einer Million Tonnen jährlich kann diesen Rückgang nicht kompensieren.

Europäische Märkte verloren, globale Konkurrenz verschärft sich

Der entscheidende Schlag trifft die Exportwirtschaft. Europa war lange Jahre der profitabelste Absatzmarkt für russischen Stahl, mit hohen Preisen von Autobauern, Maschinenbauern und Baukonzernen. Die EU-Sanktionen, insbesondere Artikel 3G der Sanktionsverordnung, haben diesen Markt faktisch verschlossen – sowohl für Direktlieferungen als auch für Umwege über Drittstaaten.

Neue Abnehmer in Indien, der Türkei und im Kaukasus ersetzen diese Volumina nur unzureichend. Gleichzeitig fallen die Erlöse pro Tonne erheblich. Seit 2021 ist die Exportmenge um etwa ein Drittel gesunken, während der Konkurrenzdruck auf den verbleibenden Märkten steigt. Preisrabatte werden zur Regel, die Gewinnmargen schrumpfen kontinuierlich.

Zinslasten lähmen Investitionen und Wettbewerbsfähigkeit

Der Leitzins der russischen Zentralbank liegt bei 16 Prozent – eine Belastung, die Kreditkosten für Unternehmen massiv verteuert. Ein wachsender Anteil der Unternehmenseinnahmen fließt in den Schuldendienst statt in Modernisierungsinvestitionen. Diese Konstellation trifft eine Branche mit hohen Fixkosten besonders hart und mindert die Wettbewerbsfähigkeit der russischen Stahlhersteller zusehends.

Die Bilanzen der Branchenführer zeigen das Ausmaß der Krise deutlich: Severstal verzeichnete in den ersten neun Monaten 2025 einen Gewinneinbruch von 57 Prozent und negative freie Cashflows, weshalb Dividendenzahlungen erneut ausgesetzt wurden. NLMK, der größte Stahlhersteller des Landes, rutschte bereits 2024 in die Verlustzone und schreibt auch 2025 Verluste. MMK meldete im ersten Halbjahr einen Rückgang des Nettogewinns um fast 90 Prozent mit zweistelligen Produktionssenkungen.

Hochverschuldete Produzenten vor dem Kollaps

Besonders kritisch ist die Situation bei Metinvest, das als größtes Risiko der Branche gilt. Das Unternehmen beschäftigt rund 70.000 Mitarbeiter in Stahlwerken und Kohleminen. Im ersten Halbjahr 2025 betrug der Verlust 445 Millionen Euro bei Schulden von etwa drei Milliarden Euro. Bei Zinssätzen deutlich über 15 Prozent wird der Schuldendienst zur zentralen Last. Auch die Industrial Metallurgical Holding verbucht erhebliche Verluste. Kapazitätskürzungen, Kurzarbeit und Stellenabbau nehmen branchenweit zu.

Staatliche Maßnahmen ohne echte Lösungen

Die Regierung reagierte im Oktober mit einem Insolvenzmoratorium, das Unternehmen vorübergehend vor dem Bankrott bewahrt, selbst bei Zahlungsunfähigkeit. Offizielle Begründung ist die Stabilisierung, doch Kritiker sehen darin eher ein Einfrieren der Probleme. Anders als in westlichen Krisen fehlen begleitende Reformen oder gezielt ausgestattete Hilfsprogramme. Ineffiziente Strukturen bleiben bestehen, Verluste werden nicht bereinigt.

Zusätzliche Druckfaktoren: Importe und globale Überkapazität

Chinesische Importe verschärfen die Lage weiter. Zwar gehen die chinesischen Lieferungen mittlerweile zurück, doch steigen deren Marktanteile. Vor allem Spezial- und Edelstähle, die in Russland nicht in ausreichender Qualität verfügbar sind, erzeugen Preisdruck auf heimische Produzenten.

Hinzu kommt die globale Überkapazität. Nach OECD-Prognosen entstehen bis 2027 weltweit zusätzliche 165 Millionen Tonnen Stahlkapazität, wobei China eine zentrale Rolle spielt. Während Europa massiv in Dekarbonisierung und neue Technologien investiert, fehlt Russland der Zugang zu Kapital und moderner Technik.

Der Handlungsspielraum der Branche verengt sich zusehends. Absatzmärkte in Schwellenländern zu niedrigeren Preisen, stagnierende Investitionen und fehlende technologische Modernisierung prägen das Bild. Das Insolvenzmoratorium verschafft Zeit, ersetzt aber kein tragfähiges Geschäftsmodell. Aus einer strategischen Schlüsselindustrie entwickelt sich schrittweise ein Anbieter für das untere Marktsegment.