Schwellenländer unter Druck: Ölkrise verstärkt Marktabverkauf und Währungsvolatilität

Asymmetrische Auswirkungen des Nahostkonflikts

Die gegenwärtige Krise belastet Schwellenländer, insbesondere in Asien, erheblich stärker als entwickelte Märkte in Europa und Nordamerika. Der Grund liegt in der wirtschaftlichen Abhängigkeit: Asiatische Länder sind traditionell die größten Abnehmer von Öl und Gas aus dem Golfraum. Die derzeitige Sperrung der Straße von Hormus unterbricht diese Lieferketten mit ungewisser Dauer. Für Schwellenländer entstehen dadurch unmittelbare Herausforderungen bei der Energieversorgung, der Industrieproduktion und der Inflationskontrolle – Faktoren, die sich bereits in den Bewertungen am Aktienmarkt widerspiegeln.

Massiver Ausverkauf an den Aktienmärkten

Der Ausverkauf hat sich heute deutlich verschärft. Nach Angaben von Bloomberg News drohen Ölpreise jenseits von 100 US-Dollar pro Barrel Wachstums- und Inflationsschocks in Entwicklungsländern auszulösen. Der MSCI-Index für Schwellenländer verlor heute 3 Prozent und notiert damit im Korrekturbereich – ein Rückgang von mindestens 10 Prozent vom letzten Höchststand. Zwei von drei Indexaktien gaben nach.

In der Vorwoche sank der Index um 6,9 Prozent und blieb damit deutlich hinter der globalen Marktentwicklung zurück. Seit seinem Rekordhoch Ende Februar hat der Index mehr als eine Billion US-Dollar an Marktwert eingebüßt. Besonders Technologieaktien aus Asien führten die Verluste an, da Anleger aus den stärker belasteten Sektoren flohen – vor allem aus jenen mit direktem Ölpreisrisiko. Koreanische Aktien verloren 6 Prozent und setzen damit den Rückgang der Vorwoche von 10 Prozent fort.

Währungen verlieren ihre Jahresgewinne

Während Aktienkurse noch auf moderaten Gewinnen seit Jahresbeginn halten, haben Schwellenländerwährungen ihre 2026er Rallye bereits wieder abgegeben. Der entsprechende MSCI-Index fiel zum sechsten Mal in sieben Tagen. Die Flucht in sichere Häfen verstärkte den Dollar gegenüber den meisten Schwellenländerwährungen – ein Effekt, der durch Spekulationen über ausbleibende US-Zinssenkungen noch verstärkt wurde.

Die indische Zentralbank griff Berichten zufolge ein, um die Rupie zu stützen. Allerdings beobachten Marktteilnehmer interventionistische Maßnahmen in mehreren Ländern. Ein besorgniserregendes Zeichen: Die Volatilität von Schwellenländerwährungen ist erstmals seit Mai über jene von Industrieländerwährungen gestiegen – ein Indikator für weitere heftige Kursbewegungen.

Haig Bathgate, Geschäftsführer von Callanish Capital, beschrieb die aktuelle Situation als „eine der klassischen Abwicklungen von Hebeleffekten; alle suchen Schutz". Er warnte, dass die trotzige Haltung des Iran nach der Ernennung einer neuen Führung darauf hindeutet, dass der Konflikt nicht schnell abklingen wird.

Regionaler Krieg mit globalen Folgen

Der seit zehn Tagen andauernde Konflikt hat sich von koordinierten Angriffen der USA und Israels auf den Iran zu einem regionalen Krieg ausgeweitet, der den gesamten Nahen Osten erfasst. Wichtige Ölexportrouten sind blockiert, die Produktion in der Region weitgehend eingestellt.

Die Erwartung von Wachstumsbremsen in Entwicklungsländern führt zu steigenden Inflationsängsten, die Zinserhöhungen in Ländern wie Ungarn und Südafrika einpreisen. Der ungarische Forint verzeichnete heute den größten Rückgang unter Schwellenländerwährungen, während der südafrikanische Rand um bis zu 2,2 Prozent fiel. Die Anleiherenditen stiegen in beiden Ländern um mehr als 30 Basispunkte. Marktteilnehmer rechnen damit, dass die ungarische Zentralbank die jüngsten Zinssenkungen rückgängig macht, während Südafrika Zinssenkungen aus den Erwartungen streicht und Erhöhungen einpreist.

In der Türkei, ebenfalls ein bedeutender Ölimporteur, stiegen die 10-Jahres-Renditen um 72 Basispunkte aufgrund von Deflationsängsten und Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung.

Risiken für Unternehmensgewinne

Sollte sich die Krise verlängern, könnten gedrückte Stimmung und Zinserwartungen die Unternehmensgewinne in Schwellenländern belasten und weitere Kapitalabflüsse aus Aktien auslösen. Rajat Agarwal, Stratege bei der Societe Generale, warnte: „Wenn sich dies lange hinzieht, würden wir tatsächlich eine Abwärtskorrektur der Gewinnschätzungen erleben. Und dann käme es zu einer stärkeren Abwertung."

Die Deutsche Bank zieht Gewinne aus bullischen Schwellenländer-Währungsgeschäften mit und nimmt eine neutrale Haltung ein, bleibt aber „strukturell konstruktiv". Christian Wietoska, Stratege der Deutschen Bank, betont: „Angesichts der deutlich verbesserten Reservepositionen, der tieferen lokalen Liquidität und der bestehenden Zinspuffer werden die Währungen der Schwellenländer die kurzfristigen Gegenwinde wahrscheinlich deutlich besser überstehen als beim letzten großen Terms-of-Trade-Schock im Jahr 2022."