Massive Kapitalzuflüsse widersprechen „Sell America"-Szenario: 1,6 Billionen Dollar in US-Vermögenswerte im Jahr 2025

Die Prognosen von Kapitalabflüssen aus den USA erweisen sich als unbegründet. Neue Statistiken des amerikanischen Finanzministeriums dokumentieren ein gegenteiliges Bild: Internationale Anleger investierten 2025 netto 1,55 Billionen US-Dollar in langfristige amerikanische Wertpapiere – eine Steigerung gegenüber den 1,18 Billionen Dollar des Vorjahres. Bloomberg-Analysen bestätigen diese deutliche Beschleunigung ausländischer Käufe.

Die Zusammensetzung dieser Zuflüsse zeigt eine breite Streuung: Mit 658,5 Milliarden Dollar entfiel der Löwenanteil auf Aktienbestände. US-Staatsanleihen zogen 442,7 Milliarden Dollar an, während Unternehmensanleihen 327,8 Milliarden Dollar verzeichneten. Hinzu kommen 112,9 Milliarden Dollar für Wertpapiere von staatlich gestützten Hypothekenfinanzierern wie Fannie Mae und Freddie Mac.

Trumps Zollpolitik schreckt nicht ab

Die Dynamik dieser Kapitalströme überrascht angesichts des politischen Umfelds. Präsident Donald Trump hatte wiederholt mit erheblichen Importzöllen gedroht – teilweise aus wirtschaftlichen, teilweise aus geopolitischen oder sicherheitspolitischen Gründen. Solche Ankündigungen hätten theoretisch zu einer Flucht internationalen Kapitals führen können.

Tatsächlich zeigten sich erste Risse in dieser Fassade: Ein dänischer Pensionsfonds kündigte an, seine US-Staatsanleihen wegen der Spannungen um Grönland reduzieren zu wollen. Der niederländische Pensionsfonds ABP, Europas größter seiner Art, baute die US-Exponierung im Jahresverlauf merklich ab.

Doch diese Ausnahmen bestätigen nur die Regel. US-Finanzminister Scott Bessent widersprach der „Sell America"-Rhetorik mehrfach und argumentierte, dass die Regierungspolitik die Position der USA als führenden Empfänger globalen Kapitals stärke.

Europäische Investoren führen Zuflüsse an

Regional zeigt sich eine klare Hierarchie: Europäische Anleger steuerten 872,8 Milliarden Dollar bei. Die Cayman Islands folgten mit 277,2 Milliarden Dollar – eine Summe, die die Rolle von Offshore-Finanzzentren unterstreicht. Japan investierte 56 Milliarden Dollar, Kanada 84,4 Milliarden Dollar.

Das Finanzministerium warnt allerdings vor Interpretationen: Die tatsächliche geografische Herkunft von Kapitalströmen lässt sich nicht immer eindeutig ermitteln. Bedeutende Summen fließen über Steueroasen wie die Cayman Islands oder Guernsey sowie über zentrale Verwahrzentren wie das Vereinigte Königreich und Belgien.

Währungseffekte als Katalysator

Ein unterschätzter Faktor könnte die Dollarabwertung 2025 sein. Mehrere Marktstrategen vertreten die These, dass internationale Vermögensverwalter die Währungsbewegungen strategisch nutzten, um ihre US-Allokation zu erhöhen. Nach der Marktvolatilität rund um Trumps „Liberation Day"-Zollankündigungen hätten große Verwahrstellen gezielt in diese Schwäche hinein gekauft.

Zwar fehle die Intensität der „US-Exzeptionalismus"-Phase von 2023 bis 2024, doch eine strukturelle Bewertungsprämie für amerikanische Anlagen bestehe weiterhin, so die Analyse.

Chinas gegensätzlicher Kurs

Ein markanter Kontrast ergibt sich bei China. Das Land folgte dem „Sell America"-Narrativ tatsächlich und fungierte 2025 als bedeutender Nettoverkäufer mit einem Umfang von 208,6 Milliarden US-Dollar. Die chinesischen Bestände an US-Staatsanleihen fielen auf 683,5 Milliarden Dollar – den niedrigsten Wert seit 2008.

Medienberichte deuten darauf hin, dass chinesische Aufsichtsbehörden Finanzinstitute anwiesen, ihre Treasury-Bestände zu überprüfen und zu limitieren. Offizielle Begründungen nennen Konzentrationsrisiken und erhöhte Marktvolatilität.

Erste Ermüdungserscheinungen zum Jahresende

Ein Dämpfer für die Optimisten zeigte sich jedoch im Dezember. Ausländische Treasury-Bestände sanken um 88,4 Milliarden Dollar auf 9,27 Billionen Dollar – der niedrigste Stand seit Oktober. Japan als größter ausländischer US-Gläubiger reduzierte um 17,2 Milliarden Dollar auf 1,19 Billionen Dollar. Das Vereinigte Königreich baute um 23 Milliarden Dollar auf 866 Milliarden Dollar ab.

Ob die Kapitalzuflüsse 2026 auf ähnlich hohem Niveau anhalten, bleibt eine offene Frage für Anleger und Marktbeobachter.